化工新材料行业简评：碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业

碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业

投资要点

• 事件：陶氏化学出售其50%的股份给Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş，交易价值约为2025年预估经营性EBITDA的10倍，标志着碳纤维行业整合加速。
• 行业结构性矛盾：全球碳纤维产能持续扩张（2024年达30.9万吨，预计2025年增幅9.23%），但产能利用率不足70%，大丝束碳纤维市场竞争激烈。区域发展分化，美国占据全球风电碳纤维市场40%份额，中国厂商加速扩产（2024年国内产能达13.55万吨，增速12.73%）。德国西格里碳素关闭葡萄牙工厂，显示行业整合加速。
• 需求回暖：2024年碳纤维需求回暖，风电市场增长120%，航空航天军工市场增长20%。风电叶片、体育休闲和航空航天需求量占比分别达28.2%、18.3%、16.9%。国产大飞机、低空经济（如eVTOL）进一步提振需求，吉林化纤湿法3K碳纤维涨价，eVTOL飞行器碳纤维使用量占比达75%以上。
• 国内企业布局：我国碳纤维企业分攻三大赛道：
  • 航空航天军工：光威复材、中简科技、太钢钢科等，中简科技ZT7系列打破技术封锁，参与C919国产碳纤维验证。
  • 高性能工业应用：中复神鹰、江苏恒神、长盛科技等，中复神鹰开发M55J、M60J级碳纤维，填补M50X级市场空白。
  • 低成本工业应用：吉林化纤、上海石化等，吉林化纤发布“干喷湿法”T800碳纤维产品。
• 投资建议：关注具有规模和技术优势的龙头企业，如光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等。
• 风险提示：碳纤维下游需求不及预期、产能投建超预期、海外技术封锁或反倾销政策。

研究结论

碳纤维行业整合加速，供需结构性矛盾突出，高端领域仍由外资主导。国内企业在规模和技术上逐步突破，建议关注具备竞争优势的龙头企业。