早日报-商品阴跌局面扭转，继续关注超跌品种的估值修复

续升级，俄罗斯可能对乌克兰进行大规模军事报复；美国和伊朗在铀浓缩问题上产生根本分歧，且短期内不可调和。尽管美国总统特朗普仍然不满意于与各国达成的贸易协议，随时可能激化矛盾以及实施新的制裁，但市场对关税战的预期已有计价。在市场风险偏好回升之际，昨日大宗商品市场普遍大幅反弹，商品总体阴跌的局势被扭转，预计短期大宗商品延续反弹态势，但由于外部扰动因素仍在，需警惕反弹过程中的大幅波动。有色系：有色系有一定上升空间，但铜、铝、锌等反弹力度较小。高度关注有供给侧改革或者供给侧冲击的品种，如镍和氧化铝，可能出现震荡上涨行情。黑色系：随着黑色系最弱的品种焦煤的大幅反弹，短期空单减仓显著，反弹或将延续，震荡重心大概率上移。化工系：化工系虽随原油波动，但部分煤化工已出现严重超跌，或将继续反弹。贵金属：当前地缘政治紧张，避险情绪仍在，贵金属震荡空间或持续上移。【核心品种操作建议】动力煤：需求仍未见起色，煤价保持弱稳 行情回顾：环渤海港口 5500 大卡实际成交价 616（-）元/吨。基本面：月初主产区多数煤矿恢复正常产销，冶金及化工终端采购需求稳定，部分煤矿价格平稳，但多数贸易商仍谨慎观望；上月底煤矿持续涨价后，市场煤用户接受程度下降，部分煤矿价格回调 5-10 元/吨。端午假期期间港口疏港效果显著，库存明显去化，但下游需求持续性不强；贸易商出货意愿增加，中高卡煤种价格稳中偏弱，成交稀少，低卡煤货源不多，尤其是低硫低灰煤种不好找货，价格偏高。进口市场偏弱运行，进口煤价格优势不明显，国内终端采购积极性不高，部分进口商长协货盘被迫降价销售，目前已有部分贸易商推迟长协煤交货期，外方存在一定出货压力，FOB报价小幅下降。迎峰度夏临近，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，整体上 6 月市场供需矛盾不大，预计煤价以震荡为主；如果水电出力不及预期、供应端减量超预期，可能出现阶段性反弹。投资建议：按照有关部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。铝：多空博弈，铝价或将区间震荡 行情回顾：6 月 4 日，沪铝高开高走，收盘价为 20075元/吨，较上个交易日上涨 2.18%。电解铝长江有色现货价为20340（+240）元/吨；广东南储现货价为 20140（+170）元/吨。基本面：短期铝土矿持稳运行，我国铝土矿港口周度库存量不断攀升，各区域的氧化铝价格涨幅明显放缓，由于氧化铝厂冶炼利润得到很好的修复，前期停产检修企业的复产动能在增加，关注氧化铝区域基差的交易机会。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，但进入传统淡季以来，下游龙头企业的开工率承压，受节日影响，铝锭社库出现短期增长的情况。投资建议：美国政府又在关税上大做文章，特别是加征钢铝关税，虽对中国直接出口冲击有限，但冲击全球铝贸易链。美联储警告关税可能引发“持久通胀甚至滞胀”，宏观情绪抑制金属市场风险偏好。我国南北高温持续“霸屏”，今夏高温概率大，空调用铝备货或将提前启动，淡季需求回落与氧化铝供应增量可能压制价格，但低库存与新能源需求对价格形成托底。短期来看，若宏观情绪未恶化，沪铝或将区间震荡。螺纹钢：市场情绪回暖，钢材价格反弹 06-04 日螺纹日内震荡上涨。截至收盘 RB10 合约+46 报2974 元/吨，RB01 合约+65 报 2970 元/吨。现货方面，价格反弹上行，成交好转。上海螺纹+20 报 3110 元/吨，唐山钢坯出厂价+40 报 2900 元/吨。基本面：本周供减需增，供给开始回落，需求小幅增加，库存继续去化。具体来看，本周部分地区钢厂出现停产待料状况，钢厂发布减产及考核比例减少政策，供给端开始下降。需求仍受到天气制约影响，库存中社库继续去化，厂库小幅积累，整体基本面表现对价格支撑偏弱。观点：本周基本面数据出炉，供减需增库存维持去化，期螺市场反应较好呈现小幅回涨，现货价格跟随提涨，成交表现尚可。伴随利空因素的不断消化,短期内黑色商品的估值水平被挤压至较低水平，近期出口利润回升，市场回暖支撑国内钢价，带动黑色商品短期反弹。整体来看，宏观方面不确定性仍然存在，产业供需格局变化不大，短期钢价或将震荡偏强运行。碳市场：每日行情综述全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 68.64 元/吨，最高价 68.64 元/吨，最低价 67.92 元/吨，收盘价 68.00 元/吨 ， 收 盘 价 较 前 一 日 下 跌 0.50%； 挂 牌 协 议 交 易 成 交 量 161,987 吨，成交额 10,947,322.50 元；大宗协议交易成交量 110,000 吨，成交额 7,491,000.00 元；全国碳排放配额总成交量 271,987 吨，总成交额 18,438,322.50 元。截至 2025 年 6 月 4 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 653,592,616 吨，累计成交额 44,823,560,196.71 元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】资料来源：同花顺，先融期货高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317 号【免责声明】作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。