杭氧股份机构调研纪要

杭氧股份2025年6月5日机构调研报告要点总结：

公司概况与发展战略 杭氧集团是世界一流的空分设备和低温石化装备供应商，国内市场领先，全球产量销量第一。公司坚持“重两头、拓横向、做精品”战略，实现“工程总包-设备制造-气体运营”全产业链经营，全国投资54家气体公司，总制氧能力超280万Nm3/h，供气模式以管道气、小储宝及液体零售为主，兼营稀有气体、高端气体等。

2025年新投产项目 2025年预计投产50万空分，包括徐州杭氧6.2万方、山东杭氧10.5万方、云浮杭氧4万方、泽州杭氧8万方等。

分红政策调整 2024年分红减少，主要为了保持财务稳健，关注负债率安全区间，确保资本结构稳定和可持续发展。

氦气业务增长 杭氧液氦罐箱实现国际液氦运输国产替代，绝热性能国际先进。成立氦气销售合资公司加大市场供应，持续推广争取更大市场份额。

零售气盈利状况 一季度液体价格处于年内低点，但凭借管道气配置成本优势，零售气收益稳定。若价格反弹，收益将更可观。

2025年设备订单预期 海外BU加大投入扩张设备出海，西部地区煤化工相关订单增多。

海外开拓重点区域 2024年主要出口周边一带一路区域、东南亚及非洲、印度等新兴市场。

零售气体终端率 终端率随液体量增加波动，提升是长期过程，也是公司零售团队考核指标。

资本开支与收购策略 市场增量较少，公司重点围绕收购存量建增量，加大收并购力度。

瓶装气发展规划 2024年销售瓶气32万瓶，未来继续扩张充装站数量。

存量项目风险 合作多为民营头部企业，风险可控，盈利能力可观，目前一切正常。

海外订单毛利率 海外订单毛利率高于国内，主要因价格优势及退税政策，但具体合同差异较大。

海外设备需求展望 未来需求难以给出具体目标，公司正全球布局办事处跟踪市场，具体行动以公告为准。

零售气价格走势 2024年氩气价格因光伏行业制裁大幅下降，未来回升与经济恢复、光伏行业及供需状况密切相关。