有色钢铁行业周观点（2025年第23周）：重视稀土产业链的供给侧逻辑

刘洋美债危机叠加关税冲击，关注黄金板块的投 资 机 会 ：— —有 色 钢 铁 行 业 周 观 点（2025年第22周）积 极 关 注 稀 土 等 战 略 金 属 板 块 的 投 资 机会：——有色钢铁行业周观点（2025年第20周）铁矿价格出现明显松动，继续关注钢铁板块的投资机会：——有色钢铁行业周观点（2025年第19周） 021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB4872025-06-032025-05-182025-05-11 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录1.核心观点：重视稀土产业链的供给侧逻辑....................................................51.1宏观：重视稀土产业链的供给侧逻辑............................................................................51.2钢铁：普钢价格整体波动.............................................................................................51.3新能源金属：锂钴价格下跌，镍价上涨........................................................................51.4工业金属：铜TC/RC小幅上升....................................................................................51.5贵金属：关税政策反转，金价有望重拾升势.................................................................52.钢铁：普钢价格整体窄幅波动.....................................................................62.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降...............................................................................62.2库存：钢材总库存环比微幅下降，同比微幅下降..........................................................72.3盈利：长短流程螺纹钢毛利有所分化............................................................................82.4钢价：钢价整体窄幅波动..............................................................................................93.新能源金属：供给与价格分化..................................................................113.1供给：2025年4月碳酸锂产量环比微幅下降.............................................................113.2需求：2025年4月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升........................................113.3价格：锂、钴价格下跌，镍价上涨.............................................................................124.工业金属：铜TC/RC小幅上涨.................................................................144.1供给：2025年3月全球精铜产量上升........................................................................144.2需求：2025年5月中国PMI环比小幅上升，美国PMI环比微幅下降........................164.3库存：铜库存分化，铝库存下降.................................................................................164.4成本与盈利：原材料价格上升，电解铝生产成本多数下降.........................................174.5价格：伦铜和伦铝价格上升........................................................................................185.贵金属：关税政策反转，金价有望重拾升势.............................................195.1金价小幅上涨，非商业多头持仓环比上涨...................................................................195.2利率与通胀：美国10年期国债收益率微幅上涨，核心CPI环比持平.........................196.板块表现：本周有色板块上涨，钢铁板块微幅下跌..................................21投资建议......................................................................................................23风险提示......................................................................................................23 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................6图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................6图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................6图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................7图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................7图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）............................................................................8图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）..........................................................................8图8：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）...........................................................9图9：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）.............................................................................9图10：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.......................................................10图11：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）.......................................................................11图12：中国精炼镍、硫酸镍产量（单位：万吨）.......................................................................11图13：镍生铁产量（单位：万吨）............................................................................................11图14：中国新能源乘用车产量（单位：辆）..............................................................................12图15：中国新能源乘用车销量（单位：辆）..............................................................................12图16：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）..........................................................................12图17：印尼不锈钢产量（单位：万吨）.....................................................................................12图18：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）.....................................................13图19：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）........................................................................13图20：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格......................................................13图21：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）........................................................................13图22：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/千吨）.................................................................14图23：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）...................................