5月美国非农就业数据好于预期,新增就业人数13.9万人,超出市场预期的12.6万人,但前两月数据大幅下调。私人部门就业增长放缓,制造业就业减少,主要受关税冲击影响;服务业就业保持韧性,新增14.5万人。时薪同比增速持平于3.9%,职位空缺数与失业人口比已低于2019年水平,显示就业市场供需平衡。失业率小幅上升至4.24%,家庭调查显示就业人数和劳动力人口大幅下降。数据公布后,7月降息预期大幅下降至16.7%,国债利率曲线走平。
短期通胀反弹风险和非农就业稳健降低美联储降息可能性,预计6-7月仍将保持利率不变。随着需求逐渐走弱,通胀可能在9月见顶回落,美联储可能在9月降息一次,11月或12月再降息一次。6月联储会议公报和点阵图将透露更多在去通胀和保就业双重目标上的权衡方向,市场对政策利率预期已从接近白宫立场转向接近美联储立场,美联储官员言论基调可能从过去鹰派主导转向更加中性。