Broadcom 在 2025 财年第二季度表现强劲，营收达到 150 亿美元，同比增长 20.2%，与上一季度持平，略高于市场预期和管理层指引。毛利率为 79.4%，高于市场预期。公司业绩主要得益于 AI 半导体和基础设施软件业务的强劲增长。
核心数据：
- 营收：150 亿美元（同比增长 20.2%，环比持平）
- 毛利率：79.4%
- AI 半导体业务营收：84 亿美元（同比增长 17%，环比增长 11%），其中 AI 相关营收 44 亿美元（同比增长 46%）
- 基础设施软件业务营收：67 亿美元（同比增长 16%）
- 预计第三季度营收：158 亿美元（同比增长 21%）
- 预计全年 AI 营收：同比增长 60%，预计该趋势将持续至 2026 财年
业务分析：
- AI 半导体业务： AI 相关营收占比提升至 29.3%，成为半导体业务的核心增长引擎。公司预计第三季度 AI 相关营收将达到 51 亿美元，同比增长 60%。AI 网络业务增长强劲，同比增长超过 170%，占 AI 营收的 40%。公司推出 Tomahawk 6 交换机，提供 102.4Tbps 容量，支持超大规模数据中心部署。
- 基础设施软件业务： VMware 业务表现良好，营收达到 66 亿美元，同比增长 25%。GPM 上升至 93%，反映收购后的整合成功。VMware 通过 Private AI Foundation 与英伟达合作，为企业提供本地化 AI 运行环境，支持 AI 基础设施整合。
- 网络需求： 随着 AI 推理工作负载的快速增长，网络需求激增，为公司带来巨大机遇。AI 供应链将持续受益，如 ASIC、光收发器、PCB 等领域。
研究结论：
- Broadcom 的 AI 业务是半导体业务的核心增长引擎，AI 推理工作负载的显著增长将推动基础设施供应链持续受益。
- 公司预计第三季度营收将同比增长 21%，AI 相关营收将持续高速增长。
- 维持对 Innolight（300308 CH）、Shengyi Tech（600183 CH）、SCC（002916 CH）的买入评级，目标价分别为 151 元、34.5 元、146.81 元。
