航运板块2025中期电话会

一、集运板块
短期中美贸易谈判取得初步成果，推动美线集运出现抢出口大潮，运价飙升；长期来看，东南亚市场将成为中国出口主阵地，前景光明。

• 短期利好：5-7月抢运推动美线运价大涨，推荐中远海控受益此轮行情。
• 长期布局：东南亚航线潜力大，关注锦江航运拓展该市场。
• 运价与市场：一季度美线、欧线运价回升，5月下旬美线、欧线运价大涨，东南亚线高位坚挺，内贸运价稳定。
• 供需分析：全球需求增长，红海绕行致运距增加；供给端船队老化，新船订单虽增但完工晚、船价高，供给刚性凸显。

二、邮轮板块
邮轮运价中枢上移，供需有望改善。

• 运价与需求：拜登、特朗普施压抬升运价，但现阶段原油需求不佳（中国炼厂开工率低，新能源影响需求），全球原油运输量上升或激发需求。
• 供给端：船队老龄化，环保管制下老船经济性降低，船东拆船；2025-2028年新船交付低潮，运力受压制。
• 板块展望：若原油价格下行，供需双改善或推动运价中枢再升，建议关注招商轮船。

三、散货板块
供需利好显现，运价有望回升。

• 运价与市场：散货运价偏低但下行空间小，内贸钢厂运价稳定；几内亚铁矿投产或拉长运输距离，煤炭进口量增长，粮食运输受关税影响复杂。
• 供给端：船舶老化、订单少，供给刚性大。
• 板块总结：运价中枢有望回升，建议关注海通发展（敏感于外贸干散货运价）。