- 核心观点：近期市场风格与2013-2015年类似，呈现“新、小、快”三大特点。
- 新：产业逻辑新，如AI和新消费，符合产业逻辑的新特点。2013-2015年最强的行业包括TMT、新消费（餐饮旅游、轻工、纺织服装）和价值股中的主题（交运、建筑）。
- 小：小微盘活跃，尤其在市场震荡期。2013-2015年小盘股同样表现强劲，特别是在2013-2014年Q1的市场震荡期。
- 快：行情轮动快，去年Q4和今年Q1超额收益最强的是AI和机器人，但最近一个季度反而最弱。2013-2015年TMT虽然最强，但波动性大，2013年超额收益明显，2014年跑输市场。
- 原因分析：
- 经济弱但市场强，经济增速弱，但股市结构性机会多。
- 投资者结构变化，公募主动型产品份额萎缩，新资金（融资余额、游资量化等）强劲。
- 政策持续托底，IPO速度慢，存量小市值公司受影响小。
- 短期A股大势研判：
- 3月高点难突破，5月下旬到7月可能有二次“小幅”回撤。
- 继续上涨面临压力：经济预期难快速改善；4月市场波动对居民资金赚钱效应产生负面干扰；关税缓和后指数全面突破需要强板块主线推动。
- Q3后期或Q4，盈利、政策和居民资金三因素中只要有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。
- 近期配置观点：
- 季度内偏价值，等Q3再增加弹性行业配置。
- 配置行业展望：新消费（中报前后会有一次月度休整）、传媒（AI季度休整尾声）、军工（持续主题事件催化）、银行（长期破净个股占比多）、有色金属（黄金、稀土）、房地产（左侧布局新一轮政策）。
- 关键数据：
- 2013-15年牛市期间GDP偏弱，公募主动权益基金份额减少，IPO融资规模低，融资余额带来新资金。
- 本周A股主要指数上涨，通信、有色金属、电子领涨，家用电器、食品饮料、交通运输跌幅居前。
- 全球股市重要指数大多上涨，恒生指数、标普500、德国DAX表现靠前。
- 商品市场重要指数中，NYMEX原油、LME铜、LME锌涨幅较大。
- 黄金、富时100、富时新兴市场指数在2025年全球大类资产年收益率指标中排名较高。
- 本周南下资金净流入136.81亿元，央行公开市场操作净回笼6717亿元，十年期国债收益率下降。
- 普通股票型基金和偏股混合型基金仓位均值下降。
