农产品期权策略早报

8.79-2.0313.280.5930.83-4.1254.19-0.311.000.003.18-0.1328.84-1.3412.490.761.60-0.0314.94-0.0110.440.617.92-0.1834.240.5853.070.0596.40-2.5821.26-0.122.89-0.13邮箱：lupx@wkqh.cn2025-06-09邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手) 50.1211.73280.7820.07260.9315.01-1-0.0455.62100.120.48901.151.07-29-0.3253.17-18.00-0.6314.83-150-1.130.5800.004.9920.037.78550.633.7490.1620.2385.000.6422.25110.4730.59140.539.53182.404.55农产品期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541从业资格号：F03138607电话：0755-23375252涨跌幅（%）成交量(万手) 4,1470.163,6247.202,8265.702,59518.228,2820.127,8900.669,14012.312,859.006.9713,0900.328,384-0.077,7061.938,8201.005,7257.0513,435.008.672,347-6.432,6701.497692.38最新价仓变化涨跌量变化 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-6-9 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-6-9 4 油脂油料期权：豆一、豆二策略与建议：（1）农产品板块主要分为豆类，油脂类，农副产品类，软商品，谷物类和其他。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-6-9 （1）豆类基本面：美豆对中国装船约6.5 万吨，累计对中国装船约2248 万吨（去年同期约2387 万吨）。销售方面，美豆当前年度（2024/25 年度）周度净销售约19 万吨（前一周约15 万吨）；下一市场年度（2025/26 年度）周度净销售约0.36 万吨（前一周约3 万吨），两者合计约19.36 万吨（前一周约18 万吨），处于预期（15～50 万吨）低端。（2）大豆行情分析：豆一3月份高位回落后连续走弱势，4月份逐渐反弹回暖上升偏多上行，近两周以来高位盘整震荡有所下降反弹，形成近期偏多方向上高位盘整的行情走势形态（1）豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动（2）期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，豆一压力位为4300和支撑位为4000（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_A2507P4100和S_A2507C4200（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_A2507 + BUY_A2507P4150 + SELL_A2507C4350 豆一期权图表02-1902-2402-2703-0403-0703-1203-17us_amount(亿)us_close05-0705-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06op_volume(万)op_oi(万)10,000-10,0003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部0246810121416-10,000-5,00003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950沽量2025-6-9 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权隐含波动率051015202512-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-1402-2102-2803-07us_closeop_impv05101520253035HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-9 豆二期权图表02-1902-2402-2703-0403-0703-1203-17us_amount(亿)us_close05-0705-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆二期权成交量和持仓量（万手）012345678910-5,000-3,000-1,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300沽量2025-6-9 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆二期权隐含波动率豆二历史波动率锥05101520253012-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-1402-2102-2803-07us_closeop_impv05101520253035404550HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-9 豆粕期权图表豆粕期权2509月合约持仓量分布02-1902-2402-2703-0403-0703-1203-1703-20us_amount(亿)us_close05-0705-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-50,0002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,9503,1003,2503,400 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆粕期权成交量和持仓量（万手）豆粕期权2509月份合约成交量分布020406080100120-20,000-15,000-10,000-5,00002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,9503,1003,2503,400沽量2025-6-9 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆粕历史波动率锥豆粕期权隐含波动率0510152025303512-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-1402-2102-2803-07us_closeop_impv0102030405060HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-9 菜粕期权图表菜粕期权2507月合约持仓量分布02-1902-2402-2703-0403-0703-1203-1703-20us_amount(亿)us_close05-0705-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06op_volume(万)op_oi(万)10,000-15,0001,9752,0502,1252,2002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,950 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部菜粕期权成交量和持仓量（万手）菜粕期权2507月份合约成交量分布05101520253035-10,000-5,00001,9752,0502,1252,2002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,950沽量2025-6-9 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部菜粕期权隐含波动率010203040506012-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-1402-2102-2803-07us_closeop_impv010203040506070HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-9 棕榈油期权图表棕榈油期权2507月合约持仓量分布02-1902-2402-2703-0403-0703-1203-1703-20us_amount(亿)us_close05-0705-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-10,0006,3006,6006,9007,2007,5007,8008,1008,4008,7009,0009,3009,6009,90010,400 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部棕榈油期权成交量和持仓量（万手）棕榈油期权2507月份合约成交量分布0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.0-20,000-15,000-10,000-5,00005,0006,3006,6006,9007,2007,5007,8008,1008,4008,7009,0009,3009,6009,90010,400沽量2025-6-9 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部棕榈油历史波动率锥棕榈油期权隐含波动率051015202530354012