农产品期权策略早报

21.030.2512.38-0.02230.59-1.2153.42-3.1148.577.2155.580.6532.304.3411.860.007.75-0.0512.26-0.519.08-0.407.890.1837.060.2353.750.4971.952.338.49-0.601.300.09邮箱：lupx@wkqh.cn2025-06-17邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手)仓变化邮箱：lirj@wkqh.cn -21-0.4913.2790.2416.0030.10142.2000.0032.79820.98137.46260.3369.791091.1562.6917.000.475.6600.002.40841.026.28190.253.96200.224.26120.2117.80-25.00-0.1816.12-5-0.2128.16-8-0.294.99161.970.72农产品期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541从业资格号：F03138607电话：0755-23375252从业资格号：F03090207交易咨询号：Z0016947涨跌涨跌幅（%）成交量(万手) 4,225-1.593,6843.613,04225.422,661-1.148,44044.907,95220.579,5498.003,669.00-0.6313,780-1.138,2961.487,610-1.298,935-0.575,664-5.7813,490.00-2.132,3920.572,774-0.148010.47最新价量变化 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-6-17 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-6-17 4 油脂油料期权：豆一、豆二策略与建议：（1）农产品板块主要分为豆类，油脂类，农副产品类，软商品，谷物类和其他。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-6-17 （1）豆类基本面：美国农业部（USDA）表示，预计美国期末大豆库存2.95亿蒲式耳，分析师预期2.9774亿蒲式耳，USDA此前预计2.95亿蒲式耳。预计美国期末小麦总库存8.98亿蒲式耳，分析师预期9.2468亿蒲式耳，USDA此前预计9.23亿蒲式耳。（2）大豆行情分析：豆一6月份以来超跌反弹回升，形成近期超跌反弹回暖上升偏多头上行的行情走势形态（1）豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动（2）期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，豆一压力位为4600和支撑位为4050（1）方向性策略：看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_A2509C4150和S_A2509C4350（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_A2509P4150和S_A2509C4300（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_A2507 + BUY_A2509P4150 + SELL_A2509C4350 油脂油料期权：花生农副产品期权：生猪标的行情分析（1）花生基本面：全国通货米均价为9000 元/吨，较上周价格下跌2.17%。本周花生现货呈偏弱震荡态势，市场整体呈现供需双弱的格局，产区报价虽表面平稳，但实际成交高报低走，交易活跃度偏低。基层原料收购基本收尾，剩余货源多集中在中间环节，持货商出货意愿不一。（2）花生行情分析：花生经过前期一个多月的弱势偏空头震荡下行后低位宽幅矩形区间大幅震荡，5月份以来止跌回暖逐渐反弹，6月份区间盘整震荡逐渐走弱，整体表现为空头压力线下弱势震荡逐渐回落的行情走势形态期权因子研究（1）生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动（2）期权持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，生猪压力位为18000和支撑位为12800期权因子研究（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_LH2509P13400，S_LH2509P13600和S_LH2509C14200，S_LH2509C14400（3）现货多头备兑策略：持有现货多头+卖出虚值看涨期权，如：LONG_LH2509 + SELL_LH2509C14600期权策略建议（1）花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动（2）期权持仓量PCR报收于0.80以下，表明近期花生维持震荡偏弱（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，花生的压力位为9000和支撑位为7200期权策略建议（1）方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_PK2510P8500和S_PK2510P8000（2）波动性策略：无（3）现货多头套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_PK2510 + BUY_PK2510P8300 + SELL_PK2510C8800标的行情分析（1）生猪基本面：官方母猪存栏4038万头，环比小幅回落，仍比正常母猪量多3.5%，去年以来母猪产能延续增加，或导致25年基本面弱于24年。仔猪端滞后6个月得到的理论出栏量，一是相比减量显著的22、24年，以及减量不显著的23年，今年年中供应断档极不明显，说明年初受仔猪疫病较少；二是尽管该数据更多反应的是规模厂的情况，但数据的同比大增，尤其下半年的明显增加。（2）生猪行情分析：生猪3月份低位小幅盘整后逐渐回暖，形成近一个多月的温和上涨，而后上升受阻回落形成近一个月的区间盘整，上周逐渐反弹回暖，整体表现为空头压力线下回暖上升的行情走势。2025-6-17 农副产品类期权：红枣软商品类期权：白糖期权策略建议（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持空头。如：S_SR2509P5600和S_SR2509C5800（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_SR2509 + BUY_SR2509P5700 + SELL_SR2509C6000标的行情分析（1）红枣基本面： 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51%，本周样本点库存小幅减少。市场交易氛围一般，年度消费低谷期关注产区新季长势，新疆、黄渤海地区下周气温偏高。（2）红枣行情分析：形成一个多月以来小幅区间盘整震荡，而后延续走弱势空头下行，6月份以来跌幅收窄有所回暖，整体表现为上方有压力的弱势空头下反弹的行情走势。期权因子研究（1）红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏低水平波动（2）红枣期权持仓量PCR处于0.50以下（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，红枣压力位为11400和支撑位为8600期权策略建议（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取期权时间价值。如：S_CJ2509P8600，S_CJ2509P8700和S_CJ2509C9100，S_CJ2509C9200（3）现货备兑套保策略：持有现货多头+卖出虚值看涨期权，如：LONG_CJ2509 + SELL_CJ2509C9400标的行情分析（1）白糖基本面：截至周五郑糖9月合约收盘价报5664元/吨，较之前一周下跌71元/吨，或1.24%。现货方面，截至本周五，广西南宁现货价格为5990元/吨，较之前一周下跌80元/吨，广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差326元/吨，较之前一周下跌9元/吨。消息方面，据航运机构Williams发布的数据显示，截至6月11日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平；在途量为28.71万吨，环比上周减少28.71万吨；预计6月到港28.71万吨。（2）白糖行情分析：白糖4月份高位震荡后逐渐走弱，5月份延续震荡下行弱势偏空头，整体表现为上方有压力的偏空震荡行情期权因子研究（1）白糖期权隐含波动率，维持历史较低水平小幅波动（2）白糖期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明白糖近期处于区间震荡行情（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，白糖压力位为6000和支撑位为57002025-6-17 豆一期权图表02-2703-0403-0703-1203-1703-2003-25us_amount(亿)us_close05-1505-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06 06-09 06-10 06-11 06-12 06-13 06-16op_volume(万)op_oi(万)10,000-10,0003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部0246810121416-10,000-5,00003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950沽量2025-6-17 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权隐含波动率051015202512-1212-1912-2601-0301-1001-1701-2402-1002-1702-2403-0303-1003-17us_closeop_impv05101520253035HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-17 豆二期权图表02-2703-0403-0703-1203-1703-2003-25us_amount(亿)us_close05-1505-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06 06-09 06-10 06-11 06-12 06-13 06-16op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆二期权成交量和持仓量（万手）012345678910-5,000-3,000-1,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300沽量2025-6-17 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权