农产品期权策略早报

15.340.3914.740.2851.75-0.3412.420.081.22-0.072.870.031.97-0.1215.961.072.76-0.079.350.0810.59-0.548.590.033.36-0.015.300.26137.10-2.4621.44-0.862.580.03邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手)仓变化邮箱：lupx@wkqh.cn2025-05-16 -24-0.5721.52-38-1.0712.20-10-0.367.3820.081.82-116-1.410.58-108-1.380.69-87-0.921.94-19.00-0.636.85-100-0.741.00-8-0.103.2810.015.05700.776.74-20-0.341.81-30.00-0.234.35-1-0.0445.8300.0012.10-5-0.631.19涨跌涨跌幅（%）成交量(万手)从业资格号：F03138607电话：0755-23375252农产品期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541 4,1578.923,508-2.022,737-3.822,450-1.518,116-0.087,7280.059,3430.193,000.001.5113,4950.298,226-1.037,730-2.039,1453.245,930-0.7113,215.000.122,344-3.742,692-2.64788-0.42量变化最新价 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-5-16 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-5-16 4 油脂油料期权：豆一、豆二策略与建议：（1）农产品板块主要分为豆类，油脂类，农副产品类，软商品，谷物类和其他。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-5-16 （1）豆类基本面：全国主要油厂豆粕成交7.31万吨，较前一交易日减1.87万吨，其中现货成交4.11万吨，较前一交易日减2.34万吨，远月基差成交3.20万吨，较前一交易日增0.47万吨。（2）大豆行情分析：豆一3月份高位回落后连续走弱势，4月份逐渐反弹回暖上升偏多上行，近两周以来高位盘整震荡有所下降回落，形成近期偏多方向上高位盘整的行情走势形态（1）豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动（2）期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，A2507压力位为4500和支撑位为4000（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_A2507P4100和S_A2507C4300（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_A2507 + BUY_A2507P4150 + SELL_A2507C4350 农副产品期权：鸡蛋农副产品期权：苹果标的行情分析（1）鸡蛋基本面：截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比3月上升0.11亿只，同比去年的12.4亿只增加了7.2%，受蛋价回暖影响，存栏回升幅度超过此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年9月的13.48亿只，环比仍有1.4%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。（2）鸡蛋行情分析：鸡蛋经过前期半年以来的空头下行，4月份以来止跌反弹逐渐回暖上升，而后小幅盘整，上周快速回落延续偏弱空头，本周先涨后跌，整体表现为上方有压力的偏弱势空头下跌的行情走势形态。期权策略建议（1）方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_JD2507P3050和S_JD2507P2900（2）波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持空头。如：S_JD2506P2850，S_JD2506P2900和S_JD2506C2950，S_JD2506C2900（3）现货套保策略：无期权因子研究（1）鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动（2）鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，鸡蛋JD2506压力位为3300和支撑位为2800期权策略建议（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_AP2510P7500，S_AP2510P7400和S_AP2510C8000，S_AP2510C8100（3）现货套保策略：无标的行情分析期权因子研究（1）苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动（2）苹果期权持仓量PCR处于0.50以下（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，苹果AP2510压力位为89000和支撑位为70000（1）苹果基本面：截至5月7日，钢联数据显示，全国冷库库存228.86万吨，环比减少37.92万吨，山东库容比22.74%，环比减少2.11%，陕西库容比18.98%，环比减少4.26%。卓创数据显示，全国冷库库存191.19万吨，环比减少52.57万吨。（2）苹果行情分析：近三周以来高位区间大幅度震荡，上周以来突破上行创一个多月的新高，本周以来高位回落大幅下跌持续走弱，整体表现为偏多上涨方向的弱势回落行情走势形态2025-5-16 豆一期权图表豆一期权2507月合约持仓量分布01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-24us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)10,000-10,0003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权2507月合约持仓量分布0510152025-10,000-5,00003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权隐含波动率051015202511-1311-2011-2712-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-14us_closeop_impv051015202530354045HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-16 豆二期权图表01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-24us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆二期权成交量和持仓量（万手）02468101214-5,000-3,000-1,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆二期权隐含波动率豆二历史波动率锥05101520253011-1311-2011-2712-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-14us_closeop_impv05101520253035404550HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-16 豆粕期权2509月合约持仓量分布豆粕期权图表01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-2402-27us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-50,0002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,9503,1003,2503,400 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆粕期权2509月份合约成交量分布豆粕期权成交量和持仓量（万手）020406080100120140160-20,000-15,000-10,000-5,00002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,9503,1003,2503,400沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆粕历史波动率锥豆粕期权隐含波动率051015202530354011-1311-2011-2712-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-14us_closeop_impv010203040506070HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-16 菜粕期权2507月合约持仓量分布菜粕期权图表01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-2402-27us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)10,000-15,0001,9752,0502,1252,2002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,950 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数