农产品期权策略早报

15.39-0.2514.55-1.2348.45-1.0311.56-0.141.18-0.002.950.001.38-0.0216.93-0.392.70-0.0812.29-0.5611.57-0.548.48-0.032.850.005.68-0.12130.89-1.3624.01-0.612.98-0.04邮箱：lupx@wkqh.cn2025-05-26邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手) -26-0.6214.97-20-0.5617.52-8-0.297.63-16-0.641.63-46-0.560.37-34-0.440.43-51-0.541.9411.000.3713.85-5-0.040.59-78-0.936.50-54-0.716.40-110-1.215.0200.001.97-40.00-0.302.8630.1338.4520.0811.12-2-0.260.88农产品期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541从业资格号：F03138607电话：0755-23375252涨跌幅（%）成交量(万手) 4,1692.673,5553.932,778-5.452,490-0.608,146-0.087,768-0.379,412-0.892,966.004.2813,205-0.188,3080.037,562-3.208,9802.435,9150.2713,175.000.612,3302.442,6621.67775-0.13最新价仓变化涨跌量变化 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-5-26 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-5-26 4 油脂油料期权：豆一、豆二策略与建议：（1）农产品板块主要分为豆类，油脂类，农副产品类，软商品，谷物类和其他。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-5-26 （1）豆类基本面：截至5月20日机构统计12月大豆买船512万吨，1月买船268万吨，2月买920万吨，3月买船1357万吨，4月1057万吨，5月1150万吨，6月1093万吨，7月706万吨，因此未来5个月大豆供应较充足。据MYSTEEL统计饲企物理库存天数5.73天。（2）大豆行情分析：豆一3月份高位回落后连续走弱势，4月份逐渐反弹回暖上升偏多上行，近两周以来高位盘整震荡有所下降回落，形成近期偏多方向上高位盘整的行情走势形态（1）豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动（2）期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，豆一压力位为4300和支撑位为4000（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_A2507P4100和S_A2507C4300（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_A2507 + BUY_A2507P4150 + SELL_A2507C4350 油脂油料期权：花生农副产品期权：生猪标的行情分析（1）花生基本面：河南通货花生价格在4.3元/斤附近，东北花生现货也上涨较多，进口花生价格上涨，进口量大幅减少，油厂开机率略降，花生粕现货跟随豆粕略回落，花生油价格稳定，油厂榨利盈利增加。下游消费仍偏弱，油厂花生油库存略降，花生库存维持高位。（2）花生行情分析：花生延续一个多月的弱势偏空头震荡下行，低位宽幅矩形区间大幅震荡，近两周逐渐反弹回升，整体表现为空头压力线下矩形区间震荡后反弹回暖的行情走势形态期权因子研究（1）生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动（2）期权持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，生猪压力位为14000和支撑位为12600期权因子研究（1）花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动（2）期权持仓量PCR报收于1.00以下，表明近期花生维持震荡偏弱（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，花生的压力位为9100和支撑位为7200期权策略建议（1）方向性策略：无（2）波动性策略：无（3）现货多头套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_PK2510 + BUY_PK2510P8300 + SELL_PK2510C8600标的行情分析（1）生猪基本面：河南均价周落0.52元至14.36元/公斤，周内最高14.88元/公斤，四川均价周落0.2元至14.1元/公斤，周内最高14.2元/公斤，广东均价周涨0.2元至15.26元/公斤，短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库的窗口期仍未完全关闭，短期转为恐慌性去库的概率较小，这就决定了近期期现货往下的空间相对受限。（2）生猪行情分析：生猪3月份低位小幅盘整后逐渐回暖，形成近一个多月的温和上涨，而后上升受阻回落形成近一个月的区间盘整，上周有所回升后快速下降，整体表现为空头压力线下宽幅区间盘整震荡的行情走势。（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_LH2507P13000，S_LH2507P12800和S_LH2507C13400，S_LH2507C13600（3）现货多头备兑策略：持有现货多头+卖出虚值看涨期权，如：LONG_LH2507 + SELL_LH2507C14000期权策略建议2025-5-26 农副产品期权：鸡蛋农副产品期权：苹果标的行情分析期权因子研究（1）苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动（2）苹果期权持仓量PCR处于0.50以下（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，苹果AP2510压力位为8900和支撑位为7000（1）苹果基本面：钢联数据显示，全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨。（2）苹果行情分析：近三周以来高位区间大幅度震荡，上周以来高位回落大幅下跌持续走弱，本周以来延续弱势空头，整体表现为偏多上涨方向的弱势回落行情走势形态标的行情分析（1）鸡蛋基本面：截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比3月上升0.11亿只，同比去年的12.4亿只增加了7.2%，受蛋价回暖影响，存栏回升幅度超过此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年9月的13.48亿只，环比目前仍有1.4%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。（2）鸡蛋行情分析：鸡蛋经过前期半年以来的空头下行，4月份以来止跌反弹逐渐回暖上升，而后小幅盘整，前一周快速回落延续偏弱空头，上周延续弱势偏空头，整体表现为上方有压力的偏弱势空头下跌的行情走势形态。期权策略建议（1）方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_JD2507P3050和S_JD2507P2850（2）波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持空头。如：S_JD2507P2850，S_JD2507P2900和S_JD2507C2950，S_JD2507C2900（3）现货套保策略：无期权因子研究（1）鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动（2）鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，鸡蛋压力位为3900和支撑位为2900期权策略建议（1）方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_AP2510P7700，S_AP2510P7200（2）波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持空头。如：S_AP2510P7200，S_AP2510P7300和S_AP2510C7600，S_AP2510C7700（3）现货套保策略：无2025-5-26 豆一期权图表02-0602-1102-1402-1902-2402-2703-04us_amount(亿)us_close04-2104-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23op_volume(万)op_oi(万)10,000-10,0003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部02468101214-10,000-5,00003,3003,4503,6003,7503,9004,0504,2004,3504,5004,6504,8004,950沽量2025-5-26 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆一期权隐含波动率051015202511-2111-2812-0512-1212-1912-2601-0301-1001-1701-2402-1002-1702-24us_closeop_impv051015202530354045HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-26 豆二期权图表02-0602-1102-1402-1902-2402-2703-04us_amount(亿)us_close04-2104-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆二期权成交量和持仓量（万手）012345678910-5,000-3,000-1,0002,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,0004,1504,300沽量2025-5-26 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部豆二期权隐含波动率豆二历史波动率锥05101520253011-2111-2812-0512-1212-1912-2601-0301-1001-1701-2402-1002-1702-24us_closeop_impv05101520253035404550HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-26 豆粕期权图表豆粕期权2509月合约持仓量分布02-0602-1102-1402-1902-2402-2703-0403-07us_amoun