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业务结构优化，利润有望持续增长

2025-06-09 李帅华,杨丰源中邮证券高杨

2024年，赛恩斯环保收入9.27亿元，同比增长14.69%，归母净利润1.81亿元，同比增长100.11%。业务结构方面，综合解决方案业务收入占比下降至32.73%，主要受下游铜冶炼行业景气度影响；产品销售业务收入占比提升至29.11%，主要得益于收购龙立化学；运营服务业务收入占比提升至34.74%，同比增长66.06%。产品销售业务毛利率提升至49.29%，运营服务业务毛利率为32.51%，重金属防治综合解决方案板块毛利率为25.40%。铜萃取剂业务表现强劲，国际市场占有率提升，龙立化学收购后净利润增长121%。资源化业务方面，公司与吉林紫金铜业签署铼酸铵生产线建设运营合作协议，进一步巩固污酸资源回收技术产业化能力。盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.83/2.18/2.58亿元，同比增长1.4%/18.9%/18.6%，对应PE分别为17.52/14.73/12.42。给予“买入”评级，主要风险包括产能释放不及预期、客户集中度较高等。

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