供应链巨头业务结构优化，利润短期波动

怡亚通是世界500强企业深圳市投资控股有限公司旗下企业，中国A股首家上市供应链企业，拥有“供应链+产业链+孵化器”的商业模式，服务网络覆盖中国大陆320多个城市，物流网络覆盖全球100+国家。

大消费市场稳步恢复，中国算力规模高速增长。2025年前三季度，社会消费品零售总额同比增长4.5%，消费市场持续向好。汽车、消费电子、家电家居等消费领域增长稳健。中国算力规模2020-2024年复合增长率达45.9%，预计2029年将达3442.89EFLOPs。

业务结构优化导致利润短期波动。2024年公司营业总收入776.16亿元，同比下降17.8%；归母净利润1.06亿元，同比下降24.92%。2025年前三季度营业收入522.63亿元，同比下降10.57%；归母净利润0.35亿元，同比下降42.56%。利润波动源于业务结构优化、前期投入增加及短期成本波动。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为0.76亿元、1.25亿元、1.44亿元，EPS分别为0.03元、0.05元、0.06元，BPS分别为3.54元、3.59元、3.64元，对应PB为1.3倍、1.3倍、1.3倍。建议投资者持续关注。

风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争、汇率波动、并购重组失败等风险。