业务结构优化，产业链业务带动利润上行

公司财务与业务亮点概览

财务业绩概述

• 2023年：公司总收入1,229.81亿元，同比增长-12.87%；归母净利润10.30亿元，同比增长12.80%；扣非归母净利润8.32亿元，同比增长9.05%。
• 2023Q4：季度总收入269.19亿元，同比增长2.82%；归母净利润1.35亿元，同比增长6.67%；扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长57.86%。

业务结构分析

• 供应链业务：营收913.93亿元，同比下降17.41%，受全球大宗商品需求影响。
• 产业链业务：营收313.18亿元，同比增长3.27%，占总营收25.47%，其中柴油发电机组业务同比增长88.79%，船舶制造板块交付19艘船舶，同比增长21.74%。

成本与费用

• 毛利率提升至5.69%，同比增加0.83个百分点，与收入结构变动相关。
• 销售、管理、研发费用率分别上升至1.44%、0.78%、0.40%，销售费用率提升主要由船舶制造业务的销售质保费用及人员成本增加所致。

利润率与分红政策

• 净利率为2.52%，较去年提升0.48个百分点。
• 发布年度利润分配方案，每股派息3.30元，分红比例为41.88%。

投资建议

• 基于央企背景与高分红、低估值特点，预计公司未来利润将受益于业务结构优化。
• 预测2024-2026年归母净利润分别为11.22亿、12.82亿、14.28亿元，对应PE分别为10.2、9.0、8.1倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 大宗商品价格波动。
• 汇率风险。
• 海外市场需求减弱。