5月PMI数据点评：5月制造业PMI小幅上升

2025年6月3日市场表现截至2025.5.31数据来源：国家统计局,国新证券整理。分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn证券研究报告 5月制造业PMI小幅上升——5月PMI数据点评 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明其中，建筑业商务活动指数为51.0%，比4月下降0.9个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比4月上升0.1个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。新订单指数为46.1%，比4月上升1.2个百分点，表明非制造业市场需求景气度回升。分行业看，建筑业新订单指数为43.3%，比4月上升3.7个百分点；服务业新订单指数为46.6%，比4月上升0.7个百分点。投入品价格指数为48.2%，比4月上升0.4个百分点，仍低于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平低于4月。分行业看，建筑业投入品价格指数为48.0%，比4月上升0.5个百分点；服务业投入品价格指数为48.2%，比4月上升0.3个百分点。销售价格指数为47.3%，比4月上升0.7个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为47.5%，比4月上升0.3个百分点；服务业销售价格指数为47.3%，比4月上升0.8个百分点。从业人员指数为45.5%，与4月持平，表明非制造业企业用工景气度基本稳定。分行业看，建筑业从业人员指数为39.5%，比4月上升1.7个百分点；服务业从业人员指数为46.6%，比4月下降0.2个百分点。业务活动预期指数为55.9%，比4月下降0.1个百分点，仍位于较高景气区间，表明多数非制造业企业对市场发展保持乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为52.4%，比4月下降1.4个百分点；服务业业务活动预期指数为56.5%，比4月上升0.1个百分点。预测6月制造业景气小幅上升。5月制造业PMI小幅上升，外部环境有所缓解。随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”政策的落地见效，预测6月制造业景气小幅上升。投资建议1：外部环境有所缓解，5月制造业PMI小幅上升。2：随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”政策的落地见效，预测6月制造业景气小幅上升。风险提示1、地缘政治恶化超预期；2、欧美经济衰退超预期。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明数据来源：Wind，国新证券整理图表4：综合PMI产出指数数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理图表3：非制造业PMI数据来源：Wind，国新证券整理 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明投资评级定义公司评级强烈推荐预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上推荐预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%中性预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内卖出预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上免责声明郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。国新证券股份有限公司市场研究部地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn 2