5月PMI数据点评：5月制造业PMI小幅上升

5月制造业PMI为49.5，较4月上升0.5个百分点，但仍低于荣枯线，显示制造业景气水平仍较低。生产指数（50.7%）高于临界点，表明生产活动加快；新订单指数（49.8%）回升，显示市场需求景气度改善；原材料库存指数（47.4%）降幅收窄；从业人员指数（48.1%）有所改善。细分指数方面，新出口订单指数、进口指数、采购量指数等均有所提高，但主要原材料购进价格指数和出厂价格指数仍小幅下降。5月非制造业商务活动指数为50.3%，较4月下降0.1个百分点，仍高于荣枯线，非制造业保持扩张。建筑业商务活动指数（51.0%）下降0.9个百分点，服务业商务活动指数（50.2%）上升0.1个百分点。铁路运输、航空运输等服务业行业景气度较高，资本市场服务和房地产等行业低于临界点。新订单指数（46.1%）回升，投入品价格指数（48.2%）和销售价格指数（47.3%）均低于临界点，从业人员指数（45.5%）与4月持平，业务活动预期指数（55.9%）仍位于较高景气区间。预测6月制造业景气小幅上升，主要受“稳增长”政策落地见效推动。投资建议：关注政策落地效果，看好制造业景气度小幅回升。风险提示：地缘政治恶化、欧美经济衰退超预期。