11月PMI数据点评：11月制造业PMI继续小幅上升

11月制造业PMI继续小幅上升。11月制造业PMI为50.3%，比10月上升0.2个百分点，连续3个月上升，连续2个月在荣枯线之上。生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均继续小幅上升且高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均未继续上升且低于临界点。生产指数为52.4%，表明制造业企业生产活动进一步加快；新订单指数为50.8%，表明制造业市场需求景气水平有所回升；原材料库存指数为48.2%，表明制造业主要原材料库存量较10月下降；从业人员指数为48.2%，表明制造业企业用工景气度有所回落；供应商配送时间指数为50.2%，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。11月主要原材料购进价格指数为49.8，比10月下降3.6个百分点；出厂价格指数为47.7，比10月下降2.2个百分点，连续6个月低于荣枯线，出厂价格持续下跌，企业效益持续下降。11月非制造业商务活动指数为50.0%，比10月下降0.2个百分点。建筑业商务活动指数为49.7%，比10月下降0.7个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，与10月持平。电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；批发、零售、住宿等行业商务活动指数低于临界点。新订单指数为45.9%，表明非制造业市场需求景气水平回落。投入品价格指数为49.1%，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所下降。销售价格指数为48.8%，仍低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅继续收窄。从业人员指数为45.4%，表明非制造业企业用工景气度有所回落。业务活动预期指数为57.0%，表明非制造业企业对近期市场预期继续改善。预测12月经济景气继续上升。随着一揽子增量政策及已出台的存量政策效应逐步显现，12月制造业PMI将继续回升向好。投资建议：11月制造业PMI小幅回升至荣枯线之上，预计11月继续回升；制造业出厂价格继续下跌，对企业经济效益冲击较大。风险提示：疫情发展超预期；地缘政治恶化超预期；欧美经济衰退超预期。