宏观量化经济指数周报：融资需求回暖，5月社融增速或继续抬升

核心观点与数据

• ECI指数：6月初经济运行平稳，供给端出现季节性回落，需求端呈现结构性分化。基建投资回暖，地产销售走弱，出口存在不确定性。
• ELI指数：预计5月融资需求环比回暖，社融增速继续抬升。
• 工业生产：主要行业开工率季节性回落，但优于去年同期，关税对生产的扰动减弱。
• 消费：乘用车零售延续较高景气度，5月同比和环比增速均超10%。
• 投资：基建实物工作量优于去年同期，地产销售面积增速回落。
• 出口：海运价格指数回暖，但美国关税政策仍存不确定性。
• 通胀：黄金价格高位震荡，猪肉价格环比回落，蔬菜价格环比回升。
• 货币政策：本周央行净回笼6717亿元，7天shibor利率和10年期国债收益率小幅回落。

研究结论

• 5月新增人民币贷款预计7000亿-8000亿元，同比少增0.25-0.15万亿。
• 5月社会融资规模新增2.2-2.5万亿，预计4月社融增速环比回升至8.8%。
• 6月实体经济流动性或继续回升，受贷款季节性新增和政府债券融资支持。

风险提示

• 美国关税政策不确定性。
• 政策出台力度低于市场预期。
• 房地产改善的持续性待观察。