宏观量化经济指数周报20250706：政府债融资多增或推升6月社融增速

东吴证券研究所1/152025年07月06日证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn证券分析师王洋执业证书：S0600524120012wangyang@dwzq.com.cn《基于43个国家的比较：我国服务消费比重是否偏低？》2025-07-04《内需延续结构分化，外需保持总量2025-06-30 相关研究平稳》 内容目录1.本周双指数概览..................................................................................................................................41.1. ECI指数：关注内需变化对经济增长的影响..........................................................................41.2. ELI指数：预计6月贷款需求季节回暖..................................................................................52.本周高频数据概览..............................................................................................................................72.1.工业生产：电厂负荷率显著高于去年同期.............................................................................72.2.消费：居民出行数据延续回暖.................................................................................................82.3.投资：基建实物工作量优于去年同期.....................................................................................92.4.出口：海运价格指数回落指向出口动能或有所下降...........................................................102.5.通胀：6月CPI同比或录得小幅负增长...............................................................................112.6.本周货币净回笼13753亿元...................................................................................................123.本周政策一览....................................................................................................................................144.风险提示............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：本周ECI供给指数、需求指数均小幅回落（%）...................................................................4图2：本周实体经济流动性小幅回升（%）.......................................................................................5图3：本周汽车轮胎开工率小幅回落（%）.......................................................................................8图4：本周全国高炉开工率小幅回落（%）.......................................................................................8图5：汽车消费指数走势（点）...........................................................................................................9图6：本周国内航班执飞率小幅回升（%）.......................................................................................9图7：本周石油沥青装置开工率小幅回升（%）.............................................................................10图8：本周30大中城市商品房成交面积环比回落...........................................................................10图9：本周集装箱运价指数小幅回落.................................................................................................11图10：韩国出口金额同比增速走势（%）.......................................................................................11图11：主要食品价格走势（元/公斤）..............................................................................................12图12：主要大宗商品价格走势...........................................................................................................12图13：公开市场操作走势（亿元）...................................................................................................12图14：主要市场利率走势（%）.......................................................................................................13表1：ECI指数月度走势（%）............................................................................................................5表2：工业生产重要高频数据走势.......................................................................................................7表3：消费重要高频数据走势...............................................................................................................8表4：投资重要高频数据走势...............................................................................................................9表5：出口重要高频数据走势.............................................................................................................10表6：通胀重要高频数据走势.............................................................................................................11表7：本周（6月30日-7月6日）政策梳理...................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.本周双指数概览1.1.ECI指数：关注内需变化对经济增长的影响从周度数据来看，截至2025年7月6日，本周ECI供给指数为50.10%，较上周回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.98%，较上周回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.71%，较上周回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.22%，较上周回升0.01个百分点。图1：本周ECI供给指数、需求指数均小幅回落（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所测算从7月第一个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.10%，较6月回落0.06个百分点；ECI需求指数为49.93%，较6月环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.98%，较6月回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.71%，较6月回落0.04个百分点；ECI出口指数为50.22%，较6月回升0.02个百分点。从ECI指数来看，7月份受高温天气的影响，工业生产整体景气度环比小幅放缓，全国最大电力负荷也创下历史新高，需求端则仍呈现结构分化，汽车零售和居民出行数据均延续修复态势，主要城市地产销售面积仍录得小幅负增长，出口端量价走势有所分化。消费方面，6月份乘用车零售延续修复态势，零售数量同比增长15%，较5月份的13%进一步回暖。随着暑期的来临，居民出行数据明显回暖，航班执飞数量和执飞率均优于去年同期，主要旅游平台的相关数据也指向7月出游数据较去年增长明显；出口方面，6月下旬以来出口量价有所分化，主要港口货物吞吐量边际回暖，而包括集装箱运价指数和波罗的海干散货指数在内的海运价格指数则有所回落，一定程度指向出口仍面临一定不确定性，需关注美国关税豁免日到期后期关税政策的边际变化。48.049.050.051.052.0 ECI供给指数ECI需求指数 东吴证券研究所4/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.2.ELI指数：预计6月贷款需求季节回暖截至2025年7月6日，本周ELI指数为-0.90%，较上周回升0.15个百分点。图2：本周实体经济流动性小幅回升（%）数