尿素周度报告

Special report on Guotai Junan Futures综述：弱势运行➢国际现货：中国散装小颗粒离岸价355.01-365.01美元/吨，较上周持平；黑海小颗粒港口离岸价360.01-370.01美元/吨，上调5美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价355.01-365.01美元/吨，上调5美元/吨；中东小颗粒港口离岸375.01-380.01美元/吨，低端上调5美元/吨；巴西小颗粒CFR价格385.01-395.01美元/吨，较上周持平；印度到岸价385.01-398.25美元/吨，较上周持平。➢尿素现货：国内需求偏弱且出口实际流速偏慢的背景下，贸易商投机性逐步走弱，部分工厂价格下调。尿素贸易商报价伴随投机性减弱有所下调，预计现货后续中长周期视角下呈现震荡承压的状态。截至2025年6月4日，中国尿素企业总库存量103.54万吨，较上周增加5.48万吨，环比增加5.59%。本周期尿素企业库存继续小幅增加。一方面，部分尿素企业接出口订单，因处于法检期间，尿素货源暂时被锁定。另一方面，国内尿素需求不温不火，局部农业需求有所增量，但仍有部分区域尿素企业出货不畅。其中企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、河南、湖北、江西、内蒙古、青海、山东、四川、云南。企业库存减少的省份：黑龙江、吉林、辽宁、山西、陕西、新疆。整体而言，需求弱势，贸易商主动去库格局下，下周尿素生产企业库存预计仍呈现库存上升的格局。➢尿素期货：目前尿素呈现期现共振式下跌。内需弱势主要两点原因造成，其一，农业需求前置，3-5月尿素维持需求高增速，部分基层追肥的需求被前置到了底肥采购的时间节点，这一点复合肥开工率足以较为清晰的体现。其二，中游贸易商目前仍是高库存格局，在追肥的最后销售时间节点，贸易商以主动去库为主，因此基层需求及出口需求向工厂传导不流畅。整体来看，在设定200万吨附近出口量的背景下，尿素中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移。但需要注意的是，在尿素价格偏弱运行的过程中，出口政策调整的概率在增加，政策风险在尿素品种上需要犹未关注。➢策略建议：长周期逢高空思路对待；9-1月差偏弱运行；➢风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动； 2资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 估值端：价格及价差01 Special report on Guotai Junan Futures尿素基差01-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0120192020202101-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-01201920202021 Special report on Guotai Junan Futures尿素月差及仓单01-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-045-9月差201920202021202201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-041-5月差2019202020212022 Special report on Guotai Junan Futures尿素国内现货价格10001500200025003000350001-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-0408-1408-24元/吨正元小颗粒尿素出厂价2019202020212022202310001500200025003000350001-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-0408-1408-24元/吨河北小颗粒尿素市场价20192020202120222023 Special report on Guotai Junan Futures尿素国际现货价格01-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-08波罗的海大颗粒尿素FOB20182019202020212022202301-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-08中国小颗粒尿素FOB201820192020202120222023 国内供应02 Special report on Guotai Junan Futures尿素生产企业检修计划企业全称山东联盟化工股份有限公司陕西渭河煤化工集团有限责任公司陕西陕化煤化工集团有限公司陕西陕化煤化工集团有限公司山西天泽煤化工集团股份公司山东晋煤明升达化工有限公司江苏华昌化工股份有限公司江苏华昌化工股份有限公司兖矿鲁南化工有限公司阳煤丰喜肥业(集团)有限责任公司 Special report on Guotai Junan Futures产量：生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位10000012000014000016000018000020000022000001-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-31吨尿素：产量：中国（日）201820192020202120222023202420255055606570758085909501-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-19%尿素：产能利用率：中国（日）201820228910111213141516171801-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27万吨煤头尿素：产量：中国（日）2018201920202021202220232024202500.511.522.533.544.5501-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-19万吨气头尿素：产量：中国（日）20182022 Special report on Guotai Junan Futures利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态-600-400-20002004006008001000120001-0101-1401-2702-09元/吨-200020040060080010001200140001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1406-2607-0907-2208-0408-1708-3009-1109-2410-0710-2011-0211-1511-2712-1012-23元/吨尿素气流床完全成本生产利润20182019202020212022202320242025-400-2000200400600800100012001400160001-0101-1401-2702-09元/吨02004006008001000120014001600180001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1406-2607-0907-2208-0408-1708-3009-1109-2410-0710-2011-0211-1511-2712-1012-23元/吨尿素固定床装置现金流利润20182019202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures净进口（出口）：出口政策调整，后续出口量或有所增加2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年14.358.936.629.28.524.11.45.239.414.914.315.216.50.88.732.527.136.86.612.00.411.79.811.253.915.07.60.516.221.660.060.18.618.33.514.314.522.348.218.622.47.410.426.718.124.315.132.37.912.565.820.126.435.131.42.619.154.682.8109.234.7118.40.923.465.2109.274.035.156.20.344.445.784.650.037.351.60.264.159.758.23.553.434.41.0244.3494.5545.1529.9283.1425.127.0112.4227.5250.7243.8130.2195.512.40204060801001201401月2月3月4月5月万吨2018年2019年2020年-2002040608010012014001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万吨尿素：出口数量终值：中国（月）2018201920222023 国内需求03 Special report on Guotai Junan Futures1.建设规模目标：1.2022年，累计建成10亿亩高标准农田。2.2023年，已建成4500万亩，还剩3000万亩3.到2025年，累计建成10.75亿亩高标准农田（新增7500万亩）。4.到2030年，累计建成12亿亩高标准农田。2.改造提升目标：1.2023年，已改造3500万亩2.2024年，计划继续改造3500万亩3.到2025年，改造提升1.05亿亩高标准农田。4.到2030年，改造提升2.8亿亩高标准农田。3.粮食产能提升目标：1.新增高标准农田亩均产能提高100公斤左右。2.改造提升高标准农田产能不低于当地高标准农田产能的平均水平。4.上图入库覆盖率目标：1.建成高标准农田上图入库覆盖率100%。 Special report on Guotai Junan Futures需求（工业刚需）：复合肥基本面01020304050607001-0101-1201-2202-0202-1202-2303-0603-1703-2704-0704-1704-2805-0805-1905-2906-0906-2107-0307-1607-2908-1108-2309-0409-1709-3010-1310-2511-0611-