一周简评：玉米区间低多 生猪鸡蛋供给增量持续兑现

报告玉米区间低多2025年06月07日研究员：张晓君联系方式：0371-65617380期货从业资格证号：F0242716期货交易咨询号：Z0011864 Ø玉米观点：短期来看，新麦集中上市，市场流通粮源增多，小麦替代性价比较高，短期现货局部由弱转强、整体稳定。中期来看，进口谷物缩量+替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货进一步下跌空间十分有限。而且，当前盘面挤升水基本完成，或维持波段偏强运行；长期来看，政策粮源投放+小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。策略：长线区间运行；中线维持低多思路；短线支撑压力并存，上方压力未有效突破或继续维持区间运行，2507合约2340-2350压力有效，下方支撑关注2310-2320；2509合约2360-2370压力有效，下方支撑关注2330-2340；若有效突破压力则有望转强。Ø生猪观点：短期来看，阶段性降重压力持续兑现，猪价维持弱势运行，当前全国均价已接近14元/公斤，部分地区跌破14元/公斤，体重泄压完成前，猪价或仍将维持偏弱运行，关注养殖端出栏节奏及体重变化。中期来看，2-4月全国新生仔猪数量环比增加且当前出栏体重仍处高位，对应生猪供给增量预期仍存；7-9月能否迎来季节性波段上涨行情取决于6月降重能否完成。长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现，预计全年猪价中性预期在13-16元/公斤窄幅波动，养殖成本较低的企业仍有望维持正常养殖利润，但利润空间相对有限；养殖成本较高的企业亏损风险较大。策略：长线高空；中线区间；短线弱势延续，继续向下试探支撑效果。2509合约短线支撑关注13300-13400，短线压力关注13600-13700；2511合约下方支撑13000-13100，短线压力关注13400-13600。Ø鸡蛋观点：短期来看，当前鸡蛋供给稳定，下游按需采购，部分市场走货略减慢，短期蛋价重心继续下移，预计随着供给压力持续释放、库存水平或仍将进一步回升，或施压蛋价重心继续走低。中期来看，新开产蛋鸡陆续增加，结合补栏鸡苗和淘汰蛋鸡数据来看理论在产蛋鸡存栏水平仍处呈现增加趋势叠加梅雨季节性下跌预期，导致年中现货供给压力加大，期货盘面近月合约仍偏空看待；然而，待6-7月现货持续低位，养殖端集中大规模淘汰导致阶段性供给减少叠加中秋消费旺季，或驱动8-9月现货呈现阶段性反弹行情。策略：前期重点提示关注2507合约承压后的波段做空机会，端午节前早报提示前期空单可考虑逐步止盈，3日早报提示中线仍维持高空思路，4日早报提示若有效跌破2900则预期下移至2800-2840。当前建议空单继续持有，预期继续关注2800-2840；若有效跌破2800，则再进一步下调预期。预计07合约进一步走弱或带动08/09合约向下修复升水幅度，08合约关注3500支撑效果；09合约若有效跌破3700，则支撑关注3600-3650。亦可等待升水修复完成后的8/9合约的波段低多机会。 长线区间；中线低多；短线震荡偏强长线高空；中线区间；短线弱势延续近月合约空单继续持有；8/9合约或先收升水再走消费旺季预期；09以后合约暂维持高空思路不变 本周玉米期货分析逻辑及策略建议【重要资讯】1、周五深加工企业收购价东北稳定、华北偏弱。东北地区企业主流收购均价2206元/吨，较前一日涨2元/吨；华北地区企业收购均价2413元/吨，较前一日跌10元/吨。2、周五港口价格北港稳定、南港偏强。港口价格方面，鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2270-2300元/吨，较前一日稳定；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2270-2300元/吨，较前一日稳定；蛇口港散粮玉米成交价2420元/吨，较前一日涨10元/吨。3、截至6月6日，玉米期货仓单减1700手，共计215120手。4、6月6日，中储粮公司举行玉米竞价销售交易，计划销售玉米量1.5万吨，成交数量1.4万吨，成交率93%。其中，北京公司全部成交，成交价2345-2385。山西公司成交率83%，成交价2310-2360元/吨。成都公司全部成交，成交价2550-2565元/吨。兰州公司成交率82%，成交价2340-2450元/吨。6月6日，中储粮公司举行玉米购销双向交易，计划数量4万吨，全部成交。其中，储运公司全部成交，销售成交价2260元/吨，采购价2220元/吨。内蒙古公司全部成交，销售成交价2280-2320元/吨，采购价2240元/吨。西安公司全部成交，采购成交价2340元/吨，销售价2420元/吨。5、WIND数据显示，截至6月6日山东地区小麦-玉米价差为40元/吨。【市场逻辑】短期来看，新麦集中上市，市场流通粮源增多，小麦替代性价比较高，短期现货局部由弱转强、整体稳定。中期来看，进口谷物缩量+替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货进一步下跌空间十分有限。而且，当前盘面挤升水基本完成，或维持小波段运行；长期来看，政策粮源投放+小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。【交易策略】长线区间运行；中线维持低多思路；短线支撑压力并存，上方压力未有效突破或继续维持区间运行，2507合约2340-2350压力有效，下方支撑关注2310-2320；2509合约2360-2370压力有效，下方支撑关注2330-2340；若有效突破压力则有望转强。【风险提示】产业政策、小麦替代规模、政策粮源投放节奏等。 【重要资讯】1、6日全国生猪均价14.06元/公斤，较前一日跌0.14元/斤；预计7日早间猪价跌势延续，东北跌至13.5-14元/公斤，山东跌至14-14.4元/公斤，河南跌至13.55-13.9元/公斤，四川跌至13.6-14元/公斤，广东跌至14.8-15.4元/公斤，广西跌至13.3-13.7元/公斤。2、官方口径显示我国25年4月能繁母猪存栏4038万头，环比持平，同比增长1.3%。4月末全国中大猪存栏量同比增加6.5%，环比增加0.6%。3、6月6日生猪肥标价差为0元/斤，较前一日持平。4、6月5日生猪周度出栏均重为125.84公斤，较前一周降低0.05公斤，周环比降幅明显收窄。5、6月6日生猪期货仓单新增475张，累计475张。【市场逻辑】短期来看，阶段性降重压力持续兑现，猪价维持弱势运行，当前全国均价已接近14元/公斤，部分地区跌破14元/公斤，体重泄压完成前，猪价或仍将维持偏弱运行，关注养殖端出栏节奏及体重变化。中期来看，2-4月全国新生仔猪数量环比增加且当前出栏体重仍处高位，对应生猪供给增量预期仍存；7-9月能否迎来季节性波段上涨行情取决于6月降重能否完成。长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现，预计全年猪价中性预期在13-16元/公斤窄幅波动，养殖成本较低的企业仍有望维持正常养殖利润，但利润空间相对有限；养殖成本较高的企业亏损风险较大。【交易策略】长线高空；中线区间；短线弱势延续，继续向下试探支撑效果。2509合约短线支撑关注13300-13400，短线压力关注13600-13700；2511合约下方支撑13000-13100，短线压力关注13400-13600。【风险提示】宏观形势、产业政策、疫病防控等。本周生猪期货分析逻辑及策略建议 【重要资讯】1、6日现货价格主线弱势延续、低价区稳定。卓创资讯数据显示，主产区鸡蛋均价2.79元/斤，较前一日跌0.05元/斤；主销区均价3.15元/斤，较前一日跌0.02元/斤。馆陶鸡蛋现货为2.58元/斤，较前一日持平。2、6日全国生产环节平均库存0.98天，较前一天增0.04天；流通环节库存1.03天，较前一天持平。3、淘汰鸡方面，6日老母鸡均价4.61元/斤，较前一日跌0.03元/斤。截至6月5日老母鸡周度淘汰日龄为515天，较上一周减少6天。4、卓创资讯数据显示5月全国在产蛋鸡存栏量约为13.34亿只，环比增幅0.38%，同比增幅7.23%。根据影响产蛋鸡存栏量的重要指标补栏量、出栏量、上月存栏基数等，可推断6月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.4亿只，环比增幅0.45%。【市场逻辑】短期来看，当前鸡蛋供给稳定，下游按需采购，部分市场走货略减慢，短期蛋价重心继续下移，预计随着供给压力持续释放、库存水平或仍将进一步回升，或施压蛋价重心继续走低。中期来看，新开产蛋鸡陆续增加，结合补栏鸡苗和淘汰蛋鸡数据来看理论在产蛋鸡存栏水平仍处呈现增加趋势叠加梅雨季节性下跌预期，导致年中现货供给压力加大，期货盘面近月合约仍偏空看待；然而，待6-7月现货持续低位，养殖端集中大规模淘汰导致阶段性供给减少叠加中秋消费旺季，或驱动8-9月现货呈现阶段性反弹行情。【交易策略】前期重点提示关注2507合约承压后的波段做空机会，端午节前早报提示前期空单可考虑逐步止盈，3日早报提示中线仍维持高空思路，4日早报提示若有效跌破2900则预期下移至2800-2840。当前建议空单继续持有，预期继续关注2800-2840；若有效跌破2800，则再进一步下调预期。预计07合约进一步走弱或带动08/09合约向下修复升水幅度，08合约关注3500支撑效果；09合约若有效跌破3700，则支撑关注3600-3650。亦可等待升水修复完成后的8/9合约的波段低多机会。【风险提示】宏观政策、疫病、淘鸡节奏等。本周鸡蛋期货分析逻辑及策略建议 THANKYOU免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn