青岛深度：青岛基本面再审视

青岛深度 引言： 2目录一、区域基本面变化.......................................................................................................................31.1区域经济.............................................................................................................................31.2工业.....................................................................................................................................61.3财政债务情况...................................................................................................................10二、城投动态.................................................................................................................................182.1城投平台...........................................................................................................................182.2化债政策及动态...............................................................................................................192.3区域舆情...........................................................................................................................212.4市场表现...........................................................................................................................21三、总结.........................................................................................................................................25 3青岛市地处山东半岛东南部，下辖市南区、市北区、西海岸新区（黄岛区）、崂山区、李沧区、城阳区和即墨区7个市辖区，代管胶州市、平度市和莱西市3个县级市。图山东省及青岛市分布图数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理一、区域基本面变化1.1区域经济2024年山东省GDP为98,565.8亿元，全国仍位列第3，仅次于广东省和江苏省，增速5.7%，高于全国增速0.7个百分点。从下辖地级市看，2024年各地级市GDP总量排名德州反超东营，其余位次无变化，前三位依次为青岛、济南和烟台，规模均超万亿，其中青岛超1.5万亿元，稳居山东省首位；从增速看，2024年东营领跑全省增速达6.5%，青岛排名 4第12，较上年下降1位，处于省内中下游水平，经济增长动能仍有压力；人均GDP方面，从已公布的2023年数据看，东营位列首位，达17.7万元/人，青岛排名第2，达15.2万元/人。图2024年山东省各地级市GDP、增速及人均GDP（2023年）数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理从近十年看青岛区域经济变化，GDP总值方面，青岛除2018年有所下降以外，其余年份均有所增长，当年主要系受山东省生产总值终核数据调整影响，修订后的2018年全省生产总值由76,469.8亿元调整为66,648.9亿元，下调9,820.8亿元，其中青岛市由12,001.5亿元下调1,052.1亿元至10,949.4亿元，经济体量在省内占比从2014年的17.1%下降0.1个百5.705.406.105.905.705.805.506.106.505.605.805.806.205.705.406.200.001.002.003.004.005.006.007.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00青岛市济南市烟台市潍坊市临沂市济宁市淄博市菏泽市德州市东营市威海市泰安市滨州市聊城市日照市枣庄市2024年GDP（亿元）2024年GDP增速（%）（右轴）17.7015.2014.4013.5012.109.708.108.108.006.806.706.205.605.605.204.970.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00东营市青岛市烟台市济南市威海市淄博市日照市潍坊市滨州市德州市济宁市泰安市枣庄市临沂市菏泽市聊城市2023年人均GDP（万元） 5分点至17.0%，变化不大。从增速看，2015-2020年青岛均高于山东省增速，2020年以来与山东省经济增速趋势基本一致。2024年青岛市生产总值16,719.5亿元，绝对规模较上年增长746.3亿元，占山东省的比重仍为17.0%，按可比价格计算，比上年增长5.7%，增幅较上年下降0.2个百分点，与山东省增速持平，高于全国经济增速（5.0%）0.7个百分点，整体经济增速呈现边际放缓态势。分产业看，第一产业增加值500.8亿元，同比增长4.0%，增幅较上年下降0.1个百分点；第二产业增加值5,723.1亿元，增长5.0%，增幅较上年下降0.6个百分点；第三产业增加值10,495.5亿元，增长5.0%，增幅较上年下降1.1个百分点，各产业均有不同程度的下滑。一、二、三产产业结构占比为3.0%、34.2%和62.8%，一、三产略有下降，二产占比有所上升。2025年一季度，青岛市生产总值4,071.3亿元，按不变价格计算，同比增长5.9%，与上年同期持平。分产业看，第一产业增加值37.51亿元，同比增长4.3%，高于上年同期0.3个百分点；第二产业增加值1,263.4亿元，增长5.9%，低于上年同期2.5个百分点；第三产业增加值2,770.39亿元，增长5.9%，高于上年同期1.2个百分点。另外，据《2025年政府工作报告》，青岛2025年预期目标全市生产总值增长5.5%左右，增速将进一步放缓。图青岛市GDP、增速及人均GDP变化8%8.10%7.90%7.53%7.38%6.50%3.70%8.30%3.90%5.90%5.70%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020142015201620172018201920202021202220232024GDP(亿元)GDP增速（%）（右轴）山东省GDP增速（%）（右轴） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理从下辖区市看，黄岛区经济体量最大，占全市比重为31.5%，胶州市和即墨区位列2、3位，其余地区占比均不超10.0%，李沧区生产总值规模最小，2024年为664.4亿元；从增速看，崂山区增速最高，高于全市增速0.4个百分点达6.1%，市南区、莱西市和市北区增势相对偏弱，分别低于全市平均增速0.6个、0.7个和0.9个百分点；从增速变化看，李沧区增幅最为显著，较2023年上升1.1个百分点，但基于前期低基数，目前仍处于全市中游水平，另有城阳区、莱西市和平度市3个地区增速上升，其余地区增幅均有不同程度地下滑，市北区降幅最大，跌至全市末尾。表2024年青岛市下辖区市生产总值及增速地区生产总值（亿元）黄岛区5,261.3胶州市1,728.0即墨区1,671.4市南区1,650.0城阳区1,501.8崂山区1,324.0市北区1,256.6平度市950.1莱西市711.7李沧区664.4数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理1.2工业接下来分析青岛重点产业工业相关情况，青岛市工业基础较好，行业集中度较高，形成了家电电子、石化化工、纺织服装、食品饮料、电子信息和机械装备等千亿级优势产业 6占比同比增速增速变化31.5%5.8%-0.2%10.3%5.9%-0.9%10.0%6.0%-0.6%9.9%5.1%-0.4%9.0%5.8%0.5%7.9%6.1%-0.9%7.5%4.8%-1.4%5.7%5.5%0.3%4.3%5.0%0.4%4.0%5.6%1.1% 7链。2020年之前，青岛规上工业增加值增速整体低于山东省平均增速，此后交替增长且差距有所收窄，2018年受终核数据影响，青岛规上工业增加值有所下降，此后又逐步回升，2023年工业增加值首次突破4,000亿大关，且增速高于山东省1.2个百分点。2024年增势进一步增强，工业增加值为4,283.5亿元，占GDP的比重为25.6%，较上年上升1.0个百分点，同比增长7.7%，高于全国增速（5.7%）2.0个百分点，高于山东省增速（7.1%）0.6个百分点，规上工业增加值为9.4%，高于全国增速（5.8%）3.6个百分点，高于全省增速（8.3%）1.1个百分点，在15个副省级城市中位居第2位，仅次于深圳，青岛工业增势较强，是区域经济的关键拉动项。具体看2024年青岛工业情况，工业投资、战略性新兴产业投资分别增长15.2%、5.5%，规上工业增加值增长9.4%，其中，装备制造业增加值增长11.0%，高技术制造业增加值增长12.8%，增速分别高于规模以上工业1.6、3.4个百分点，战略性新兴产业展现强劲发展动能；分门类看，采矿业增长124.4%，制造业增长9.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.8%，《青岛市矿产资源总体规划（2021-2025年）》将青岛森汇石墨矿列入“青岛市绿色矿山建设重点项目”，相关企业加大投入和生产，另外，随着新能源产业的快速发展，市场对锂、钴等有色金属以及石墨等矿产资源的需求不断增加，多因素带动采矿业大幅增长；分企业类型看，股份合作企业和股份制企业是主要动力，分别增长32.4%和10.9%，集体企业和国有企业均有不同程度地下滑，分别下降70.4%和7.8%；分大类行业看，35个工业大类行业中27个行业增加值比上年增长，增长面为77.1%，较上年增长17.1个百分点，行业基本面整体改善明显。其中，增幅较大的行业有铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增加值增长25.7%，金属制品业增加值增长22.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长21.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业增加值增长21.0%，主要系受国内铁路客运量增长，出口集装箱运价上涨，电子新产品上市等因素带动。另外，船舶与海洋工程装备产业、仪器仪表产业入选国家先进制造业集群，工业控制系统产业、精细与专用化学品产业入选国家中小企业特色产业集群。2025年一季度，青岛市规模以上工业增加值同比增长8.7%，较上年同期下降1.3个百分点，较2024年下降0.7个百分点，分行业看，35个大类行业中，21个行业实现增长，增长面60.0%，低于上年同期20.0个百