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煤化工策略日报

2025-06-05 夏聪聪方正中期 Joker Chan

方正中期期货研究院煤化工策略日报（2025年06月05日）

品种策略观点

甲醇：累库预期，区间震荡。成本支撑不足，供应相对稳定，下游刚需跟进尚可，进口货源流入，沿海地区库存缓慢累积。策略：区间震荡，下沿2180-2200企稳后重心或继续抬升，波段多单持有，压力位2320-2350。
PVC：需求不济，上行承压。电石弱势盘整，成本端缺乏支撑，货源供应稳定，高温淡季需求走弱可能。策略：调整尚未结束，上方4830-4850承压，反弹试空，关注4700-4730支撑。
尿素：供需两弱，有望止跌。尿素维持高开工，货源稳中有增，农需进展缓慢，库存处于相对高位。策略：弱势调整，测试1680-1700支撑，后期农需有望增加，空单逐步止盈，上方1780-1800承压。
烧碱：农需跟进，震荡筑底。尽管检修计划较多，供应预期缩减，但需求提升不明显，库存消化速度缓慢。策略：继续震荡筑底，下方空间受限，测试2280-2300支撑，上方2400-2450承压。

期货行情回顾

甲醇：最高价2273，最低价2241，收盘价2259，成交量741486，持仓量812450，涨跌幅-0.48%。
PVC：最高价4817，最低价4714，收盘价4747，成交量1323419，持仓量1059668，涨跌幅-1.80%。
尿素：最高价1768，最低价1718，收盘价1722，成交量269277，持仓量245711，涨跌幅-2.93%。
烧碱：最高价2362，最低价2312，收盘价2332，成交量493805，持仓量188998，涨跌幅10.97%。

现货市场走势

甲醇：各地区报价稳中有涨，内地市场表现略强，业者心态偏谨慎，现货成交不活跃。西北主产区企业报价灵活上调，库存增加至52.62万吨，内蒙古北线商谈参考1875-1910元/吨，南线商谈参考1880元/吨。沿海地区库存稳中上升，增加至68.1万吨。
PVC：各地区报价陆续松动，低价货源再度增加，实际交投却未有改善，整体商谈冷清。西北主产区企业出货为主，库存略增加至40.67万吨。华东及华南地区社会库存继续回落，降至33.36万吨。
尿素：各地区报价跟随小幅调整，低价货源有所增加，但买气不足。山东地区报价下调，中小颗粒尿素市场均价为1840元/吨。尿素企业库存延续回升态势，增加至103.54万吨。
烧碱：大部分地区报价维稳，整体成交尚可。山东地区报价与前期持平，32%离子膜碱市场主流价为840-925元/吨，折百价为2625-2891元/吨。烧碱现货深度升水，基差继续扩大，超过400元/吨。

期现基差变动

甲醇：基差61，变化19。
PVC：基差-65，变化86。
尿素：基差22，变化-5。
烧碱：基差108，变化62。

行业开工水平

甲醇：整体开工为74.52%，较前期下跌0.19个百分点，较去年同期提升5.09个百分点。
PVC：整体开工达到77.47%，较前期上涨2.87个百分点。
尿素：开工在九成附近波动，略降至89.43%。
烧碱：样本企业周度平均开工为87.93%，较前期提升0.85个百分点。

库存数据跟踪

甲醇：库存58.12万吨，周度变化5.82万吨。
PVC：库存36.28万吨，周度变化-1.47万吨。
尿素：库存103.54万吨，周度变化5.48万吨。
烧碱：库存40.09万吨，周度变化-1.50万吨。

市场供需现状

甲醇：烯烃装置平均开工提升至84.55%，刚需消耗稳定。传统需求行业中，MTBE、醋酸开工回升，甲醛与前期持平，二甲醚开工持续不足。
PVC：下游制品厂开工略回落，华东、华南、华北地区平均开工分别为53%、54%、51%。型材、管材开工出现回落，需求端持续不济。
尿素：工业需求表现不温不火，农业需求释放不集中，部分备肥放缓。复合肥供应充裕，消化库存为主。
烧碱：主力下游氧化铝市场平稳运行，报价未有调整，但现货成交转弱，耗碱量稳定。非铝需求行业表现弱稳，对高价接受程度不高。

作者：摘要●甲醇【市场逻辑】成本支撑不足，企业检修计划不多，甲醇供应相对稳定，下游市场刚需跟进尚可，进口货源流入，沿海地区库存缓慢累积。【交易策略】市场缺乏方向指引，甲醇单边趋势行情不明显，延续区间震态势荡，下沿2180-2200附近企稳后，重心或继续抬升，波段多单持有，压力位关注2320-2350附近。期权方面，可考虑卖出行权价在2180下方的虚值看跌期权。●PVC【市场逻辑】电石弱势盘整，PVC成本端缺乏支撑，货源供应稳定，高温淡季需求走弱可能。【交易策略】基本面偏弱，PVC调整尚未结束，上方4830-4850附近承压，操作上维持反弹试空操作思路，暂时关注4700-4730附近支撑。期权方面，可考虑卖出行权价在5000上方的虚值看涨期权。●尿素【市场逻辑】尿素维持高开工，货源稳中有增，农需进展缓慢，库存处于相对高位。【交易策略】供需偏宽松，尿素期价弱势调整，有望测试1680-1700附近支撑，后期农需仍有望增加，空单可考虑逐步止盈，上方1780-1800附近承压。期权方面，卖出行权价在1900上方的虚值看涨期权建议止盈。●烧碱【市场逻辑】尽管检修计划较多，烧碱供应预期缩减，但需求提升不明显，库存消化速度缓慢。【交易策略】基本面驱动不足，烧碱继续震荡筑底，考虑到现货深升水，预计下方空间受限，短期重心或测试2280-2300附近支撑，行情存在反复，抄底须谨慎，上方2400-2450附近承压。期权方面可考虑卖出行权价在2320下方的虚值看跌期权。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................5第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................7第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇收盘价....................................................................................................................................................................................1图2：PVC收盘价......................................................................................................................................................................................2图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱收盘价....................................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................3图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................4图8：山东烧碱32%离子膜碱................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................4图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................5图13：甲醇开工率..................................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................6图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................6图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存.............................................................................................................................................................................7图18：PVC社会库存................................................................................................................................................................................8图19：尿素企业库存...................................

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