中美通话提振A股风险偏好--股指周报

证监许可【2011】1288号 报告 中美通话提振A股风险偏好 2025年06月6日 更多精彩内容请关注 格林大华期货官方微信 研究员：于军礼联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894期货交易咨询号：Z0000112 市场风险偏好上升，成长类指数近月合约持续收贴水，中证1000指数2506合约创4月9日以来新高 数据来源：WIND，格林大华期货 中美通话提振全球经济预期 6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。 习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。 根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。 中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。 特朗普表示，美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。 习近平欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。 股指展望和交易策略 【股指展望】 有为政府与有效市场的有机结合，是社会主义市场经济的重要原则，是综合治理“内卷式”竞争的重要手段。Wind数据显示，已有超过3600家A股上市公司宣告2024年年报分红，日前相关分红方案进入密集落地执行阶段。 全球大型机构投资者正在减持美国资产，包括加拿大魁北克储蓄投资集团、橡树资本等在内的多家大型机构已减少对美投资，转向欧洲等更具稳定性的市场。客户越来越多地在询问，他们是否应将目光转向欧洲和中国股市。综合整治内卷式竞争有望提振上市公司业绩。中美元首通电话后，市场风险偏好有望提升，全球资产再配置利好A股，看多四大股指上行，成长风格有望领涨。 【交易策略】 股指期货方向交易：中美元首通电话提升市场风险偏好，全球资产再配置利好A股，看多四大股指上行，成长风格有望领涨。股指期权交易：中美元首通电话稳定预期，买入成长类指数远月深虚值看涨期权。 人民日报发文反内卷 人民日报6月1日发文：新能源汽车决不能打价格战兴奋剂 这两年，一些车企口口声声反对“内卷式”竞争，却又不断扣动“价格战”扳机，严重影响行业生态与市场秩序，冲击产业链供应链安全。 “价格战”硝烟弥漫，深层次的隐患重重。供应商的利润空间与应收账款、生产工人的薪酬待遇、产品的质量与安全、售后服务等消费者合法权益，才是最终的伤害承受者。 中国制造在许多领域之所以能从跟跑实现领跑，最主要靠的不是低价，而是创新。今天的中国制造，正处于从“价格导向”到“价值导向”跃升的关键阶段。 车企须坚守长期主义发展理念，通过技术创新、管理创新降低生产成本，给广大消费者带来更优质、更具性价比的产品。 莫要在资本裹挟下扭曲商业逻辑，只会用价格战来追求短期市值和股价。否则，等资本套现离场后，产业就只剩“赔本赚吆喝”的空壳，出海进程也将被迟滞。 综合治理“内卷式”竞争：有为政府与有效市场的有机结合 专家表示，有为政府与有效市场的有机结合，是社会主义市场经济的重要原则，是综合治理“内卷式”竞争的重要手段。 政府可能采取相关行政措施： 一是加强对于业内企业违反法律和法规行为的处罚力度； 二是进一步落实多部委提出的关于综合治理“内卷式”竞争的各项措施。 保险资金加大权益资产的配置力度 中国太保发布太保致远1号私募证券投资基金，目标规模200亿元。 一年以来，多家中国大型上市险企陆续成立私募基金，专注于中国二级市场的投资。险资以“另辟蹊径”的模式，加大对A股和H股市场的投资，成为了依靠保费产品组合、自有资金投资以外的新路径。 多家保险机构在一季度进行了加仓。某中小保险资管公司权益投资负责人表示，该公司今年以来对高股息和科技创新股票有所加仓。某中小保险公司投资负责人也表示，除了配置高股息股票之外，该公司今年还对权益投资结构进行了调整，重点关注港股的银行、科技等板块。 保险资金长期投资试点自2023年10月启动，目前已有三批试点，已批复和拟批复的试点规模合计达到2220亿元。业内人士表示，加大权益投资力度，既有助于保险资金优化资产配置结构，增厚投资收益，也有助于发挥长期资金优势，助力资本市场平稳运行。在一系列政策利好支持下，保险资金有望持续加码资本市场 工信部：推动人工智能产业发展和赋能新型工业化 6月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开会议，会议强调，要系统谋划、协同推进，一体推动战略、规划、政策、标准等方面任务落实，为人工智能产业发展和赋能新型工业化打造良好的生态环境，充分激发创新活力。 要夯实产业基础。强化算力供给，统筹布局通用大模型和行业专用大模型，注重软硬件适配，加快建立高质量行业数据集，提升重点产品装备的智能化水平。 要塑造应用优势。推动大模型在制造业重点行业落地部署，加快凝练应用场景需求，加快制造业全流程智能化升级，变革生产管理模式。培育一批人工智能赋能应用服务商，加快推动行业专用大模型落地应用与迭代升级。 要强化标准引领。统筹推进人工智能标准工作，发挥有效市场和有为政府的作用，分级分类、体系化推进标准制定，有效发挥标准的基础性、引领性、支撑性作用。 要壮大产业生态。着力培育人工智能优势企业，支持人工智能中小企业专精特新发展。健全人工智能开源机制，加快建设高水平人工智能开源社区，打造开放共享的开源生态。加大财税政策支持，引导社会资本加大投入。持续拓展人工智能产业国际合作。 国泰海通合并后的首次中期策略会： 很多基金经理擅长理解产业趋势，理解公司增长，但理解不了贴现率降低，中国股市未来最大的动力来自贴现率的降低。 有几家分公司的客户，用大几十亿资金，只买银行股。逻辑很简单，只要银行股的股息率大于券商给他的两融利率，就能做。 还有很多客户，大几十亿买科技龙头公司、买港股。思路是，年纪大了没法再创业了，知识结构也跟不上了，去买年轻人的生意，买年轻人的需求。媒介是股票。 5月中采PMI生产指数为50.7%，回升至荣枯线上 中采PMI：大企业（％） 54.00 53.00 52.00 51.00 50.00 49.00 48.00 中采PMI生产指数（%） 58.0 56.0 54.0 52.0 50.0 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 48.0 46.0 44.0 数据来源：WIND，格林大华期货 4月原材料及中间品库存累计值环比增长1883亿元 110000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 数据来源：WIND，格林大华期货 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 原材料及中间品库存累计值（亿元） 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-04 2020-07 2020-10 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 原材料及中间品库存累计值环比增量（亿元） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2025-03 2025-03 2025-05 5月中采PMI生产指数为50.7%，回升至荣枯线上 中采PMI：大企业（％） 54.00 53.00 52.00 51.00 50.00 49.00 48.00 中采PMI生产指数（%） 58.0 56.0 54.0 52.0 50.0 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 48.0 46.0 44.0 数据来源：WIND，格林大华期货 2025-04 美国5月Market制造业PMI终值为52%，美国制造业继续扩张 美国Market服务业：商务活动指数季调 60.00 58.00 56.00 54.00 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 美国Market制造业PMI季调 53.00 52.00 51.00 50.00 2022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 49.00 48.00 47.00 46.00 数据来源：WIND，格林大华期货 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 4月美国雇佣人数为557.3万人，创一年来新高，显示美国劳动力市场趋紧 美国雇佣率（%）（季调） 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 数据来源：WIND，格林大华期货 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 美国雇佣数（千人）（月） 2022-01 2022-03 2022-05