金融工程月报

敬请参阅最后一页特别声明品、贵金属、能化和有色金属分别下跌-0.75%、-0.74%、-3.87%和-0.31%。-0.1%，较上月维持不变，4月CPI环比为0.1%。较上个月上升1%；4月份M1-M2剪刀差为-6.5%，较上月下降-1.1%。类资产配置策略月涨跌幅分别为0.91%，基准策略月涨跌幅为1.63%。0.89，相较于中证红利全收益指数有明显提高。以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 市场概况人工智能全球大类资产配置模型观点股债配置模型观点红利风格择时配置模型观点风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、市场概况....................................................................................4二、市场环境解析................................................................................42.1经济增长分析............................................................................42.2货币流动性分析..........................................................................7三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现..............................................7四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现............................................8五、基于红利风格择时配置策略观点与表现.........................................................10风险提示.......................................................................................10图表目录图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20250531)...................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20250531)...............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20250531)...............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20250531)...............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)............................................5图表6：进出口同比走势(%)......................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%)..............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%)........................................................5图表9：PPI同比和环比(%).......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%)......................................................................6图表11：M1与M2同比(%)........................................................................6图表12：社会融资规模存量:同比(%)..............................................................6图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)............................................6图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元)..................................6图表15：中国国债利率走势(%)...................................................................7图表16：中国国债利率期限结构变化(%)...........................................................7图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)...............................................7图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%)..................................................7图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率....................................................8图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至6月3日）......................................8图表21：全球大类资产配置策略净值..............................................................8图表22：全球大类资产配置策略表现..............................................................8图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至5月31日）.............................................9图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重........................................................9图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现................................................9图表26：各细分因子信号展示....................................................................9图表27：宏观事件因子配置策略净值..............................................................9图表28：宏观事件因子配置策略表现..............................................................9 敬请参阅最后一页特别声明图表29：基于红利风格择时策略净值走势.........................................................10图表30：基于红利风格择时策略主要指标.........................................................10图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号.....................................................10 一、市场概况过去一个月，国内各资产指数两级分化。股票方面各指数均上涨，其中万得微盘股 涨幅最大，为10.21%，中证2000上涨4.34%，沪深300上涨2.02%，中证1000、中证500、上证50和万得全A均上涨，分别为上涨1.57%、1.00%、1.81%、2.39%。债券方面，5月份各期限债券指数部分上涨。其中，7-10年信用债指数月涨幅最高，为0.58%，1年以下信用债指数、1-3年国债指数、3-5年信用债指数和3-5年国债指数分别上涨0.52%、0.14%、0.52和0.02%。7-10年国债指数分别下跌-0.15%。商品方面，5月份南华分类商品指数均下跌，其中黑色跌幅最大，为5.16%，农产品、贵金属、能化和有色金属分别下跌-0.75%、-0.74%、-3.87%和-0.31%。图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20250531)注：债券指数用的是中债总财富系列指数，商品用的是南华商品指数图表3：债 券资产过去一个月净值走势(截至20250531)二、市场环境解析2.1经济增长分析经济增长方面，制造业景气水平有所改善。虽从数量端看，4月份工业增加值同比报6.1%，和上个月相比降低1.6%，有所下滑。但利润端有所改善，4月份工业企业利润总额当月同比增长3%，累计同比增长1.4%。由于受到美国关税政策冲击，4月份出口金额同比增长8.1%，相比上个月降低4.3%；但进口端有所回暖，进口金额同比下降-0.2%，相比上个月上升4.1%。领先公布的5月中采制造业PMI报49.5%，较上月上升0.5%。从细分项上看，供应商配送-0.75%-0.74%-0.31%-0.15%0.02%0.14%0.19%0.52%0.58%1.00%1.57%1.81%2.02%2.39%4.34%-3.00%1.00%5.00%国债(3-5年)信用债(1年以下)信用债(7-10年) 敬请参阅最后一页特别声明图表2：股 票资产过去一个月净值走势(截至20250531)来源：Wind，国金证券研究所图表4：商 品资产过去一个月净值走势(截至20250531)来源：Wind，国金证券研究所10.21%9.00%0.991.011.031.051.071.091.11万得全A上证50沪深300中证500中证1000中证2000万得微盘股0.90.920.940.960.9811.021.04能化农产品黑色有色金属贵金属 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所0.990.9920.9940.9960.99811.0021.0041.0061.008国债(1-3年)国债(7-10年)信用债(3-5年) 敬请参阅最后一页特别声明时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均 较上个月回升。生产细项5月报50.7%，较上个月上升0.9%；新订单细项5月份报49.8%，较上个月上升0.6%。制造业市场需求较4月份略有回升。图表5：工 业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)图表6：进 出口同比走势(%)来源：Wind，国金证券研究所图表7：中 采制造业PMI细项数据(%)图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%)来源：Wind，国金证券研究所通胀方面，通胀从底部逐步回升，但仍存在结构性波动。4月PPI同比报-2.7%，较上个月下降-0.2%。而4月CPI同比为-0.1%，较上月维持不变，4月CPI环比为0.1%。工业增加值:当月同比社会消费品零售总额:当月同比固定资产投资完成额:累计同比-50-30-101030507090110130150出口金额:当月同比进口金额:当月同比2025-01-312025-02-282025-03-312025-04-302025-05-31差额49.852.552.649.850.70.