电力设备(电网)板块25中期策略

1、会议信息 时间：6月5日 参会人：DW 2、全文摘要 中国电力行业的电网建设和设备市场正经历快速发展，尤其新能源领域增长迅猛，推动变压器和总电器产品市场需求。资源电器等公司预计业绩将持续增长，同时，国家电网和南方电网在设备招标中的动态值得关注，特别是对一次设备的采购需求。 智能电网和数字化设备的前景广阔，为投资提供了新机遇。投资策略上，建议关注高压侧和中压侧的公司，以及特高压技术和出海战略的投资组合，以应对市场变化和抓住增长机会。 整体而言，电力行业内部动态、市场机会与风险，以及公司投资价值是当前投资决策的关键考量。 3、要点回顾 新能源整体增速方面，去年和今年的情况如何？ 去年新能源整体增速为80%，而今年预计会有所下降，但仍然保持较高增长。 在电力设备领域，750千伏变压器和总电器的市场表现如何？资源电器在新疆地区的中标份额有何变化？ 今年一二批中，750千伏变压器和总电器这两个产品在西北地区的销售表现非常好。其中，国网总店CBS750环节去年全年约为20亿的体量，而今年预计左电器市场能够从去年的20亿增长到40亿到55亿的行业市场规模，增长显著。资源电器在新疆地区的中标份额从去年的2%大幅提升至今年第一批、第二批的27%，市场份额增长明显。按照今年的份额增长，资源电器全年业绩有望超过市场预期，增长约1亿左右。 对于南网主网、二次电网以及国网总部风险设备招标情况的看法是什么？ 南网主网、二次电网跟踪的核心在于国网总部的风险设备招标情况，但真正与公司相关的主要是国网总部的物资环节招标。其中，需要重点关注的是物资环节中的一次设备招标，尤其是考虑到智能化业务条件及产品种类的需求。 国网去年招标总额及其组成部分是如何分布的？在国网物资环节招标中，一次设备领域的发展趋势如何？ 国网去年招标总额约为3200亿，分为60%到70%的物资环节招标和20%到30%的工程和服务招标。与公司直接相关的主要是物资环节中的材料（如电缆、铁塔等）和一次设备招标，占到整体招标额度的约一半。一次设备领域去年同比增长超过20%，是整个国网招标中最值得关注的部分。具体到产品类型，以BRC产品和开关产品为主，多个公司如徐熙、平冈等都在这些产品上有较大投入。例如三星医疗，除了中央调度器外，其他七个核心产品都有涉猎，并且在国网总部招标中表现突出。 对于未来国网一次设备招标的重点区域和品类有哪些预测？ 预计未来国网一次设备招标的重点区域为华东、华北和华中地区，这些主流省份的招标量较大。在七个品类中，有三个材料类和四个一级设备类，占全部物资的40%至50%。其中，变压器、断路器、防火墙等四个产品会被纳入集中采购范围，且开关类设备的价格管控较为严格，尽管单价有所下滑，但仍对头部企业份额利好，如三星医疗、特锐德、东方电子等公司。 在电表市场中，南网和某夕的增速如何表现？ 南网和某夕在2024年后的增速表现明显，其市场份额相对稳定，不像国网因为引入相关家长导致份额下滑。南网与某西合计的市场份额要更好一些。 目前电表市场的整体格局如何？新兴的母亲电网对三星和海星的影响如何？ 目前，电表市场中南网和某夕的份额稳定增长，而国网的份额有所下滑。其中，养老侧对上市公司的份额保护方面，养老电表份额维持在70%以上且可能进一步提升至80%，而国贸这边的上市公司份额已从60%降至50%。今年母亲电网预计将给三星和海星带来约6000万和3000万的增利润，表明市场整体表现较好，不必过于关注国网收缩的风险。 电表价格变动情况如何？ 主流的A级均匀层电表价格已经降至最低，内置外置电表价格为153块钱。第二批电表价格可能还会下降，但不如第一批那么多；第三批电表预计会受到2024年新标准的影响，价格涨幅可能达到30%到40%。 数字化领域有何值得关注的动态？ 国网总部的数字化设备招标是核心关注指标。五月份以后，国网发布了人工智能白皮书，并计划在下半年有一些新的招标规划，特别是在数字化领域推动人工智能的应用，需要关注后续落实到的具体板块和方向。 投资建议方面有哪些配置思路？ 投资配置上，首先推荐云企侧的资源电器和三星，因其在高压侧和中间侧具有全球性龙头地位，并且在海外有较大布局和突破；其次，关注国网和南网的更新和变化，尤其是海外业务的发展；再者关注特高压和出海板块，如中高压领域的资源金盘和海鲜等公司；最后，在二次设备领域，分为稳健型（如东方电子、四方、法瑞尔）、高成长性（如南网科技、信息等）和反转性组合 （信通和工作中心等赛道龙头）。