电力设备(电网)板块25中期策略

会议信息

• 时间：6月5日
• 参会人：DW2

全文摘要
中国电力行业电网建设和设备市场快速发展，尤其新能源领域增长迅猛，推动变压器和总电器产品需求。资源电器等公司预计业绩将持续增长，国家电网和南方电网的设备招标动态值得关注，特别是对一次设备的采购需求。智能电网和数字化设备前景广阔，为投资提供新机遇。建议关注高压侧和中压侧公司、特高压技术和出海战略，以应对市场变化和抓住增长机会。整体而言，电力行业内部动态、市场机会与风险，以及公司投资价值是当前投资决策的关键考量。

要点回顾

• 新能源整体增速：去年增速80%，今年预计有所下降但仍保持较高增长。
• 750千伏变压器和总电器市场表现：西北地区销售表现优异，国网总店CBS750环节去年约20亿，今年预计总电器市场规模达40-55亿，增长显著。
• 资源电器新疆市场份额：从去年的2%提升至今年的27%，全年业绩有望增长约1亿。
• 南网主网、二次电网及国网总部风险设备招标：重点关注国网总部物资环节招标，尤其是智能化业务条件及产品种类的需求。
• 国网去年招标总额分布：3200亿，其中物资环节招标占60%-70%（约50%与公司相关），一次设备同比增长超20%，BRC产品和开关产品为主。
• 未来国网一次设备招标重点：华东、华北、华中地区，变压器、断路器等四类产品集中采购，开关类设备价格管控利好头部企业（如三星医疗、特锐德等）。
• 电表市场增速：南网和某夕增速明显，市场份额稳定，国网份额下滑。养老侧电表份额超70%且可能提升至80%，国贸侧上市公司份额从60%降至50%。今年养老电网预计为三星和海星带来约6000万和3000万增利润。
• 电表价格变动：A级均匀层电表价格降至153元，第二批可能继续下降，第三批受新标准影响或上涨30%-40%。
• 数字化领域动态：国网发布人工智能白皮书，下半年计划推动数字化设备招标，关注人工智能应用的具体板块和方向。

投资建议

• 推荐配置：高压侧和中压侧龙头资源电器和三星，海外布局较大；关注国网和南网变化及海外业务发展；特高压和出海板块（如资源金盘、海鲜等）；二次设备分稳健型（东方电子、四方等）、高成长性（南网科技、信息等）、反转性组合（信通、工作中心等）。