海丰国际（01308）：年中中国会议要点

(21)(6)102540(%)关键数据分享性能来源：标普目标价格 (HKD)收盘价（港元，截至6月4日）潜在上行 -/+ (%)市值 (港元百万)6m平均日价值（港元百万）52周价格区间（港元）bvps (USD)SITC06-2410月24日2月25日分析师林珊SAC编号S0570520080001linshan@htsc.comSFC编号BIR018+(86) 21 2897 2209评分（维持）：买入目标价格（港元）：28.00分析师沈晓峰SAC编号S0570516110001 shenxiaofeng@htsc.com SFC编号BCG366+(86) 21 2897 2088 15.70-25.80HSI 128.0025.251168,175140.640.8906-25 来源：标普，华泰研究 本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。来源：标普，华泰研究 完整财务报表资产负债表来源：公司公告，华泰研究预计本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。估值YE 31 Dec (USDmn)收入销售成本毛利率销售和分销成本管理费用其他收入/支出财务成本-净关联公司损益占比税前利润所得税费用少数股东权益/其他归属于母公司净利润折扣和摊销EBITDAEPS (美元, 基本每股收益)YE 31 Dec (USDmn)库存账户及账单应收款项现金及现金等价物其他流动资产总流动资产固定资产无形资产其他非流动资产总非流动资产总资产应付账款短期贷款其他负债总当前负债计息银行借款其他长期负债总非流动负债股权储备/其他项目股东权益少数股东权益总权益YE 31 Dec (x)肽PBEV EBITDA股息率 (%)自由现金流收益率(%) 免责声明本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。分析师认证通用免责声明和披露HFHL不是美国金融业监管 authority（“FINRA”）的成员公司，HFHL的研究分析师没有在FINRA注册/合格为研究分析师。本文所含意见、评估和预测仅反映发布日的观点和判断。华泰可能会在不同的时间发布包含与本文所述不一致的观点、评估和预测的研究报告。本文所指证券或投资工具的价格、价值及投资回报可能会波动。过往业绩并非未来业绩的指引，未来回报并非保证，原始本金可能遭受损失。华泰不作保证本报告中的信息得以保持更新。华泰可能未经通知修改本报告中包含的信息，投资者应在必要时关注此类更新或修改。本报告的版权专有归HFHL所有。任何组织或个人均不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如复制、翻录、出版、引用或未经HFHL书面同意将（全部或部分）重新分发给他任何人。HFHL同意引用或分发时，应在允许的范围内使用，并在分发前获得独立的当地建议以遵守适用法律法规，并注明来源为“华泰香港研究”。不得做出与本报告原意不符的引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标记均为HFHL的商标、服务商标和标记。本报告基于HFHL认为可靠且公开可获取的信息，但HFHL及其关联公司（统称为“华泰”）对上述信息的准确性和完整性不作任何保证。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。本报告中的信息严格保密，仅限接收人知悉。本报告专供华泰金融控股（香港）有限公司、其客户及关联公司使用。任何其他人仅因收到本报告，不应被视为本公司的客户。本报告并非面向任何地区、国家或任何其他司法管辖区的机构或个人投资者，以免华泰在此发送、发布或使用本报告时违反当地法律或法规；或使华泰受到相关法律或法规的约束。尽管华泰已尽力确保此处包含的内容客观公正，但本报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何证券或金融工具的买入或卖出要约或邀约，且在任何此类要约或邀约构成非法的司法管辖区均不适用。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，且不考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑其具体情况，充分理解和使用本报告内容，本报告内容不应被视为做出投资决策的唯一依据。华泰及本报告的作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何书面或口头承诺分配合伙投资收益或损失的任何形式均视为无效。华泰和本报告的作者在本报告中提到的证券或投资工具上，据其所知，没有法律上禁止的兴趣。华泰可以在适用法律允许的范围内，持有本报告中提到的公司发行的证券头寸或进行交易，并且也可以为这些公司提供投资银行、财务顾问或其他相关金融服务，或向这些公司寻求业务。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售、交易员或其它专业人员可能以口头或书面形式，表达与本文报告意见和建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可能独立做出与本文报告所表达的意见或建议不一致的投资决策。投资者应注意华泰和/或其相关方可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告意见的客观性。投资者不应将本报告视为其投资或其他决策的唯一依据。具体披露内容见本报告末尾。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过去业绩，不应作为未来收益的指引。华泰不承诺或保证任何未来收益将得以实现。报告中的预测基于相应假设，任何假设的变化都可能显著影响预计收益。我/我们，林珊，沈晓峰，特此证明本报告中所表达的观点准确地反映了分析师就相关证券或发行人的个人看法；并且分析师的薪酬的任何部分，现在或将来，无论直接或间接，均与本报告中特定建议或观点的纳入无关。 5 新加坡重要香港监管披露中国香港重要美国监管披露本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。美国• 林珊、沈晓峰及其关联方不担任本研究报告所提及的主体证券或发行人的职务、董事或顾问。分析师及其关联方在本研究报告所提及的主体证券或发行人方面没有任何财务利益。根据披露目的，术语“关联方”包括FINRA根据规定界定的分析师家庭成员。分析师的薪酬基于华泰证券股份有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务产生的收入。• HFHL没有聘请或与其有关联的任何个人担任其研究覆盖范围内任何公司或发行人的官员。•请参阅HFHL网站的 重要披露 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 请参阅 下的其他重要披露部分“重要的美国监管信息披露”.在香港，该研究报告由HFHL制备和分发，HFHL受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司，华泰证券股份有限公司是一家根据《中华人民共和国公司法》成立、具有有限责任的股份有限公司，其中国公司名称为“华泰证券股份有限公司”。该研究报告仅限于香港证券及期货条例及其附属法规中定义的机构及专业投资者使用。香港的该研究报告接收方可以就与此研究报告产生或有关的事项联系HFHL。华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰SG”）拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，可从事证券、集体投资计划份额、交易所交易衍生品合约和场外衍生品合约等资本市场产品，并根据《金融顾问法》的规定，作为豁免型金融顾问，就包括发布或颁布研究报告在内的投资产品向他人提供建议。华泰SG可根据《金融顾问法规》第32C条的规定安排，在其所属华泰集团公司的外国附属公司制作的信息/研究在其公司内部进行分发。本报告仅供合格投资者、专家投资者或机构投资者使用，华泰SG不对本报告的内容承担法律责任。如果您是无意接收本报告的人，请立即通知并直接将本报告退回华泰SG。新加坡接收本报告的人应就与所分发信息相关的事项，联系您的华泰SG关系经理或客户经理。• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，会不时以主承销商或代理身份向客户销售和购买公司证券/工具，包括公司覆盖在华泰证券研究中的股票和债券（包括衍生品）。在美国，本研究报告仅分发给符合美国监管要求的中信证券（美国）公司，该公司是一家注册的经纪自营商和FINRA的会员。中信证券（美国）公司根据1934年美国证券交易法第15a-6条的规定，对本研究报告的内容负责。中信证券（美国）公司的附属分析师未在FINRA注册/具备研究分析师资格，可能不是中信证券（美国）公司的关联人士，因此可能不受FINRA关于与标的公司沟通、公开露面以及分析师持有证券交易的限制。中信证券（美国）公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是中信证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从中信证券（美国）公司收到本报告并希望在此报告中描述的任何证券进行交易的人士，应通过中信证券（美国）公司进行。• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，和/或其高级管理人员、董事和雇员可能，在不违反适用法律允许的范围内，在任何本报告（或任何相关投资）中提到的证券中持有头寸，并可能不时买入或卖出任何此类证券（或投资）。因此，投资者应意识到可能存在利益冲突。• 本报告的主题可能包括受美国总统行政令约束的实体，该行政令限制了美国个人投资指定公司的能力，这些公司现被美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）称为中国军工复合体公司（CMIC）。本报告中包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成购买或出售证券的要约或招揽，也不旨在促成证券的购买或出售。任何“美国个人”，根据定义是指美国公民、永久居民外国人、根据美国或美国任何地区的法律组织起来的实体（包括外国分支机构），或位于美国的人，应充分考虑其自身具体情况，不得直接或间接投资于CMIC的任何形式公开交易的证券或其衍生证券，并将其作为投资机会。对于因美国总统行政令而受限制的任何涉及本报告主题公司的证券交易，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰证券（美国）公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告的作者，均不应对使用本报告中包含的信息而导致的任何后果承担法律责任。 6 华泰证券（美国）有限公司深圳华泰证券（新加坡）私人有限公司本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。华泰金融控股（香港）有限公司© 2025 华泰证券股份有限公司。保留所有权利华泰证券股份有限公司南京股票评级定义法律实体披露投资评级指南评分暂停：评级、目标价格和预估已被暂时暂停以符合相关法规和/或公司政策53/F, 中环中心, 皇后大道中99号, 中环, 香港 Tel: +852 3658 6000/Fax: +852 2567 6123 邮箱: research@htsc.com http://www.htsc.com.hk/买入：股价预计将超越基准指数超过15%超重：股价预计将跑赢基准5%~15%持：该股票相对于基准的表现预计将在-15%~5%之间卖：股价预计将跑输基准超过15%行业评级定义 超重：行业指数预计将跑赢基准香港：华泰金融控股（香港）有限公司持有香港证券及期货事务监察委员会颁发的“证券投资咨询”业务许可证。许可证编号：AOK809。投资评级体系基于报告发布后6-12个月内相对于基准的总回报潜力，包括所有已支付或预期的股息。中性：行业指数表现预计将符合基准体重过轻：行业指数预计将显著跑输基准美国：华泰证券（美国）公司是一家注册的经纪商和FINRA的成员。许可证编号：CRD#: 298809/SEC#: 8-70231。新加坡：华泰证券（新加坡）私人有限公司持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照，并是一家豁免财务顾问。公司注册号：202233398E。10F,南博赛基金大厦,5999意天路,福田区,深圳,518017 电话:86 755 82493932/传真:86 755 82492062 邮箱:ht-rd@htsc.com未评分：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期望华泰就此类证券和/或公司提供持续或进一步的信息。基准：A股市场的沪深300指数。香港市场的恒生指数。美国市场的标普500指数。中国台湾市场的台股指数。日本市场的日经22