6月核心荐股

研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 证券研究报告 请务必阅读免责条款 更新日期：2025-06-04 代码 名称 总市值 最新价 首次入选日期 入选日收盘价 入选至今涨跌幅% EPS（港元/美元） PE PB 核心推荐逻辑 分析师 亿港元 港元/美元 港元/美元 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 2024 2256.HK 和誉-B 66 9.73 2024-11-01 4.31 125.8 0.04 0.11 0.21 225.26 88.45 46.33 3.13 公司开发出由16种主要专用于肿瘤学的候选药物组成的产品管线，包括10种处于临床阶段的候选药物。在2023年12月，与Merck签署的许可协议授予其在中国、香港、澳门和台湾对Pimicotinib及相关产品的独家商业化权利，并提供全球商业化的选择权。协议总金额达605.5百万美元，包括首付款7000万美元、行权款及研发与商业化里程碑付款。还将收取年净销售额的两位数比例作为销售提成。管理层具有创新药企业家精神，公司在小分子药物方面具有强大的竞争力，有望在肿瘤领域取得突破，BD也会根据临床进展进行推进。依帕戈替尼治疗肝癌开始注册性临床试验，市场空间广阔。 林兴秋 2487.HK 科笛-B 34 10.66 2025-04-28 6.04 76.5 -1.52 -1.26 -0.50 -7.00 -8.46 -21.32 3.24 公司专注于皮肤学的研发型生物制药公司，2025年将有3款重磅产品商业化：外用非那雄胺喷雾、外用4%米诺环素泡沫剂和利丁双卡因麻膏，有望推动收入快速增长，公司产品力强，行业空间广阔。 林兴秋 1541.HK 宜明昂科-B 54 13.14 2025-04-02 6.91 90.2 -0.91 -0.60 -1.21 -14.49 -21.90 -10.86 7.30 公司的眼科和外科产品有较强的竞争优势，净利率处于高位水平，未来有望持续贡献现金流。公司核心药物尤其是单剂量滴眼液发展迅速。公司在眼科生长因子和外科生长因子的市场占有率均处于行业领先水平，贝伐珠单抗全球多中心三期临床试验推进顺利，即将数据读，今年年底递交NDA。原有产品提供良好的现金流，创新药的增长空间广阔，目前价值严重低估. 林兴秋 0867.HK 康哲药业 257 10.52 2024-11-01 7.76 35.5 0.72 0.73 0.91 14.60 14.41 11.56 1.46 核心产品IMM01是创新靶向CD47的分子。该款产品是中国首个进入临床阶段的SIRPα-Fc融合蛋白。具有IgG1Fc的IMM01能够通过双重作用机制充分激活巨噬细胞。公司是全球少数能够对先天性免疫和适应性免疫系统进行系统性利用的生物技术公司，IMM01临床数据优秀，管线储备丰富，市场前景广阔，CD47CD20双抗治疗SLE将于6月有临床一期数据读出，有BD预期。 林兴秋 0357.HK 美兰空港 49 10.30 2025-06-04 10.30 0.0 -0.87 0.27 0.57 -11.78 38.15 18.07 1.11 公司从23年至今有4个重磅新药上市，公司也积极推进创新管线，已在全球布局30款以创新管线，每年至少3款获批上市，未来随着创新药不断上市，24年收入基本与23年持平，利润略为下降，2025年收入恢复到双位数增长，利润也较24年恢复增长。 李承儒 0772.HK 阅文集团 285 27.85 2025-02-28 25.20 10.5 -0.23 1.16 1.32 -122.81 24.01 21.10 1.43 阅文集团旗下作家辅助创作产品”作家助手”已集成独立部署的DeepSeek-R1大模型。此次作家助手集成DeepSeek-R1大模型后，将在智能问答、获取灵感和描写润色三方面升级，提供更智能的创作辅助服务。此次集成Deepseek-R1大模型，将大幅增强作家助手妙笔版的问答推理能力和描写润色效果，使得平台内容创作效率明显提升。 李承儒 3330.HK 灵宝黄金 145 11.24 2025-06-04 11.24 0.0 0.57 0.83 1.20 19.72 13.54 9.37 3.96 当前市场对黄金的需求依然强劲，尤其是在全球经济不确定性增加和美元信用体系重塑的背景下。黄金作为避险资产的地位稳固，预计未来金价将继续维持高位运行。公司近年来持续降本增效，增产黄金，提高盈利水平，具有较大业绩想象空间。 张思达 接下页 承上页更新日期：2025-06-04 代码 名称 总市值 最新价 首次入选日期 入选日收盘价 入选至今涨跌幅% EPS（港元/美元） PE PB 核心推荐逻辑 分析师 亿港元 港元/美元 港元/美元 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 2024 1836.HK 九兴控股 121 14.46 2024-04-01 10.71 35.0 1.64 1.77 1.96 8.82 8.17 7.38 1.41 九兴控股(Stella)是全球顶尖的高端运动时尚及休闲鞋履ODM制造商，客户涵盖全球知名的运动、高端时尚、奢侈、休闲品牌。公司具备研发设计能力，近年受益于Athleisure潮流，除传统的休闲鞋外，为客户制造高端时尚运动风鞋，ASP为业内最高，并部分获取了以往欧洲家庭作坊在奢华品牌客户中的制造份额。随着客户和品类结构提升，利润率和ROIC显著上升。24-25年增长将受益于全球品牌客户补库、高端时尚及奢侈品牌客户订单放量、品类组合提升及经营杠杆下利润率改善。 冯浩 2276.HK 康耐特光学 169 35.20 2024-04-13 7.91 345.1 1.11 1.19 1.40 31.65 29.58 25.14 9.87 公司是一家专注于树脂眼镜片产品的服务商，拥有超过600万SKU的产品网络，囊括各类型标准化、定制化镜片产品。公司2023年镜片销售总量为7940万副，2020-2023年销量CAGR为9.89%，公司2023年实现归母净利润约3.1亿元，同比增长29%。未来在镜片市场需求保持上升趋势的背景下，结合公司自身高毛利定制化镜片产品的推广，公司有望保持收入和利润的增长态势。 冯浩 1133.HK 哈尔滨电气 114 5.11 2024-07-01 2.43 110.3 0.81 1.22 1.54 6.31 4.19 3.32 0.68 哈尔滨电气股份有限公司，是由国务院国资委管理的中国规模最大的发电设备制造商之一，公司煤电主设备占全国装机容量的1/3，大水电产品占国内总装机容量1/2以上，核电主机设备占国产装机总量的1/3。2023年公司煤电新增订单139.7亿元，同比增长101.6%，公司在消耗完毕前期低价订单后，煤电业务营收有望提升。《抽水蓄能发展总体规划》计划到2030年我国抽水蓄能装机量达到1.2亿千瓦，公司作为国有唯二的大型水电主机设备提供商，将受益于相关需求增长。 冯浩 2319.HK 蒙牛乳业 703 17.96 2025-02-28 17.74 1.2 0.03 1.42 1.58 615.99 12.65 11.37 1.57 成本企稳，行业竞争格局预期改善；25年轻装上阵，利润率提升有望延续，股息率吸引。 冯浩 0836.HK 华润电力 1061 20.50 2021-07-29 10.46 96.0 2.97 2.85 3.09 6.90 7.19 6.63 1.07 1）国家严格监管长协煤兑现率，2023年动力煤价格下行带来火电盈利反转；2清洁能源加速转型，清洁能源资产优势高效，估值优势明显。 杨义琼 0916.HK 龙源电力 1131 6.74 2024-07-02 7.49 -10.0 0.82 0.94 1.02 8.18 7.17 6.61 0.72 1）母公司分批注入新能源资产，打造新能源旗舰平台；2）公司作为行业龙头资源分布优势显著；3）尽享以大代小风电机组提质增效政策红利;4）A+H折价明显，市场回暖估值修复可期。 杨义琼 1810.HK 小米集团-W 13869 53.45 2023-11-01 14.22 275.9 1.03 1.36 1.83 52.10 39.30 29.21 6.80 手机、家电和互联网业务保持高增长；YU7即将上市，汽车业务有望今年3或4季度实现盈利。但由于前期负面事件的影响尚未完全消退，叠加汽车行业竞争日渐加剧，汽车业务的收入和盈利状况存在较大不确定性。 杨森 1211.HK 比亚迪股份 12113 406.20 2025-02-28 371.60 9.3 14.95 18.40 22.41 27.18 22.08 18.13 6.71 2025年1至5月累计销售179万辆，同比增长39%。5月出口销量达到8.9万辆，持续创历史新高。公司今年陆续推出智驾平权、油电同速，始终引领产业技术升级方向，龙头地位稳固。 杨森 0285.HK 比亚迪电子 709 31.45 2022-11-01 23.23 35.4 2.04 2.75 3.40 15.41 11.44 9.25 2.03 美国关税影响在股价上大概率已经充分反应。今年消费电子业务有望保持平稳汽车零配件业务有望保持快速增长。 杨森 【备注】 本月调出：亿胜生物科技（1061.HK）、阜博集团（3738.hk）、浪潮数字企业（0596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、中国电力（2380.HK）、海底捞（6862.HK）、瑞声科技（2018.HK）本月调入：美兰空港（0357.HK）、灵宝黄金（3330.HK） 免责声明 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除