10月核心荐股研究部姓名：杨森S F C：B J O 6 4 4电话：0 7 5 5-2 1 5 1 9 1 7 8E m a i l :y a n g s e n @ g y z q . c o m . h k 10月核心荐股本月调入：波司登（3998.HK）代码名称总市值最新价首次入选日期入选日收盘价入选至今涨跌幅%EPS（港元/美元）PEPB核心推荐逻辑分析师亿港元港元/美元港元/美元2021 2022E2023E2021 2022E2023E2021 2380.HK中国电力345 3.06 2021-07-291.74 75.59 -0.09 0.31 0.35 -35.74 9.90 8.86 0.79 1）国家电投新能源旗舰平台地位确立，集团资产注入拉开序幕；2）加速清洁能源转型，公司目标2025年清洁能源占比达到90%，未来公司业绩增长进入快车道；3）智慧储能业务成为公司新业务增长点，有利提升整体估值水平。杨义琼0836.HK华润电力616 12.80 2021-07-2911.84 8.14 0.33 2.20 2.55 38.79 5.82 5.02 0.70 1）国家严格监管长协煤兑现率，2022Q3火电盈利边际改善；2）清洁能源加速转型，清洁能源资产优势高效，估值优势明显。杨义琼0838.HK亿和控股21 1.20 2021-10-291.33 -9.66 0.09 0.18 0.30 13.33 6.67 4.00 0.75 短期逻辑：公司9月6日公告接获比亚迪订单，有助于夯实公司未来业绩增长基础，并有助于提升公司估值。中长期逻辑：1）汽车零部件和新能源业务：公司现有客户群包括特斯拉、比亚迪、华为、Lucid air、长城汽车，均为新能源汽车领域龙头企业，且公司与客户的合作不断深入，正在拓展的客户包括宁德时代、蔚小理等，该项业务未来有望保持40~50%年化增速；2）办公自动化业务（OA）：惠普、富士胶片等国际打印机龙头和国产打印机龙头企业华为、联想、天津光电等均与公司开展合作，并购施乐上海资产利于公司扩大打印机集成业务并将产品线拓展至A3打印机，公司在越南、威海新增产能，可以保障公司该板块未来有双位数以上的增长。总体而言，公司可以期望2025年150亿港币左右的收入规模，10亿港币左右的利润，对应2025PE2.6倍。杨森2552.HK华领医药-B24 2.30 2022-09-073.66 -37.16 -0.42 -0.31 -0.25 -5.53 -7.42 -9.20 4.41 完成的SEED与DAWN研究结果表明多格列艾汀单药治疗、与二甲双胍联合治疗均具有长期稳定疗效和安全性。DREAM研究结果显示，研究期内受试者52周糖尿病缓解率为65.2%。多格列艾汀是目前市面上唯一一款做出停药缓解研究结果的口服药。多格列艾汀凭借其全新机制、疗效显著，未来有望成为糖尿病领域的重磅产品之一。2020年8月华领医药与拜耳就多格列艾汀达成商业合作协议，公司已获得3亿元人民币的预付款并将获得最高可达41.8亿元里程碑付款。多格列艾汀具备成为中国2型糖尿病一线疗法潜力，预计2023、2024年营业收入为2.3亿元、15.1亿元。短期逻辑：多格列艾汀有望于1-2个月内获批上市。林兴秋0867.HK康哲药业220 8.97 2021-09-3013.42 -33.16 1.50 1.68 1.82 6.00 5.34 4.93 1.41 医美全产业链及大健康产品是公司重点拓展的大领域，有望实现营收高速增长，拥有超过20 款创新等级高、市场潜力大、有竞争差异性优势的创新产品，其中9 款产品已在美国及（或）欧洲获得上市批准。短期逻辑是公司创新药即将逐步获批上市。林兴秋2359.HK药明康德2219 61.30 2022-05-03106.68 -42.54 2.14 3.18 3.87 28.64 19.28 15.84 3.85 公司一季度业绩延续高速增长，CRDMO/CTDMO商业模式价值凸显，22年全年收入有望实现65%-70%的增速，在高壁垒快速扩容的CGT CXO赛道已占据国内市场的绝对优势，20年已占据国内65.7%的市场份额，全球6.8%的市场份额。通过收购OXGENE进一步巩固WuXiATU的平台优势，头部企业有望快速开拓国际市场，未来成长空间较大。林兴秋2319.HK蒙牛乳业1194 30.20 2022-04-0142.50 -28.95 1.56 1.73 1.89 19.38 17.41 15.96 2.65 短期看受益于需求恢复、原奶价格稳中有降及费率的持续改善，2H22收入及经营利润有望呈复苏性增长。中长期来看，我国人均饮奶量较其他国家仍有较大差距，疫情亦培养消费者的饮奶习惯，行业景气度持续。看好在高端化及费率持续优化下，公司每年OPM的持续提升。陈欣0291.HK华润啤酒1684 51.90 2022-04-0148.13 7.83 1.72 1.45 1.82 30.09 35.82 28.44 5.63 短期疫情恢复+高温天气+成本下降+产品提价，公司业绩弹性有望加速释放；中长期行业高端化趋势不变，看好啤酒龙头均价提升、结构升级、运营效率改善驱动盈利能力持续提升。陈欣1209.HK华润万象生活685 30.00 2022-04-0640.80 -26.46 0.92 1.24 1.63 32.44 24.19 18.40 4.03 短期来看公司在物管业务方面快速扩张，能够通过多种途径主动获得优质标的，具有较好市场外拓能力，同时现金流较充裕。中长期来看公司商业运营能力较强，可以管理优质商业资产，未来公司或仍有盈利能力提升空间。张思达2390.HK知乎-W51 15.80 2022-07-0428.05 -43.67 -7.49 -3.86 -3.45 -2.11 -4.09 -4.58 0.63 短期来看，平台内容已经完成多元化建设，二季度降本增效举措已有体现。当前着重治理生态，以推动内容为核心的业务增长，会员业务增长强劲可以验证推动效果显著，估值接近净现金水平，安全边际高。长期来看，公司的广告业务有高转化率的特点，符合当前广告主的核心需求，能够逆势增长，基本面优于同行。李承儒9911.HK赤子城科技17 1.39 2022-07-042.74 -49.27 -0.35 0.13 0.24 -3.96 10.69 5.79 2.84 短期来看，公司二季度收入增长超预期，特别是Yumy商业化进超预期表现。三季度游戏业务将起量，将有亮眼表现，当前估值水平处于低位区间，而收入及利润均保持高增长。长期来看，围绕出海社交市场空间巨大，公司将不断推出新的产品发现未发掘的新细分市场，能够以优异的业绩回报投资者。李承儒3998.HK波司登444 4.08 2022-10-074.27 -4.45 0.24 0.26 0.30 17.29 15.97 13.60 2.95 短期来看，疫情恢复+寒潮天气+轻薄羽绒服产品创新+公司旺季营销声量提升，旺季动销表现可期，年内费用端（广宣及租金）仍有优化调整空间。公司轻薄羽绒服主力千元定价，与经典商务、经典极寒、高端户外形成有序价格梯队，涵盖1000-5000元价格带，专业登峰系列上探至万元价格带。各价格带产品丰富度的提升有望进一步形成销售转化。中长期而言，公司以战略性新品引领品牌升级，以渠道质量升级配合品牌势能上升，通过优质快反的供应链和商品一体化运营构筑壁垒，看好高质量增长。李承儒HSI.HI恒生指数167012021-07-2926315-36.53 PPT模板下载：www.1ppt.com/moban/ 行业PPT模板：www.1ppt.com/hangye/ 节日PPT模板：www.1ppt.com/ji eri / PPT素材下载：www.1ppt.com/s ucai/PPT背景图片：www.1ppt.com/bei j i ng/ PPT图表下载：www.1ppt.com/tubi ao/ 优秀PPT下载：www.1ppt.com/xi azai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoi nt/ Word教程：www.1ppt.com/word/ Excel教程：www.1ppt.com/excel/ 资料下载：www.1ppt.com/zi l i ao/ PPT课件下载：www.1ppt.com/kej i an/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/s hi ti / 教案下载：www.1ppt.com/ji aoan/ 字体下载：www.1ppt.com/zi ti /免责声明一般声明本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。特别声明在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。分析员声明本