5月就业前瞻：又一个充满韧性的月份
FICC研究 经济学2025年5月29日 美国经济学 就业前瞻：又一个月的韧性 现有指标表明，5月份非农就业人数将继续实现显著增长，主要数据将从+177k放缓至+150k。我们认为，失业率可能保持稳定在4.2%，小时工资将呈现0.3%的月度趋势性增长。 乔纳森·米尔尔 +12125264876jonathan.millar@barclays.comBCI，美国 马克·吉安诺尼 +12125269373marc.giannoni@barclays.comBCI，美国 我们估计5月份非农就业人数增加了150k，从4月份令人惊讶的177k增长放缓。我们认为私营部门工资将也会增长15万，与上个月的167万相比。如果不进行修订，我们的预测将意味着5月份结束的三个月期间平均增长17.1万，与2月份结束的前三个月期间179万的增长速度基本持平。我们预计5月份平均时薪将环比增长0.2%，与2月至4月的平均速度一致。工作时长可能在34.3小时保持稳定，在经历了与洛杉矶野火造成的早期下降相关的中断后。 普贾·斯里兰姆 +12125260713pooja.sriram@barclays.comBCI，美国 科林·约翰逊 +12125268536 colin.johanson@barclays.comBCI，美国 我们的模型表明，5月的薪资报告存在双向风险。我们的预测增长略弱于我们月度模型不同规格范围内预测的中位数156k（61-260k），这些模型基于每周的初始失业保险申领数据、持续申领和其他就业指标。尽管5月24日结束的一周申领数据确实超过了其近期趋势，但这发生得太晚，无法反映在报告的参考周中。Indeed.com提供的职位空缺的每周指标在5月参考期前的几周也几乎没有变化。 在报告的家庭方面，我们预计失业率将连续第三个月维持在4.2%。参与率也稳定在62.5%。我们仍然认为，未来中短期内失业率的走向将是平缓的。尽管我们预计到2025年第四季度新增就业岗位将放缓至约75k，但我们认为移民减少将导致月度劳动力市场进入速度放缓至相似的速度。 即将到来的那周还将有4月JOLTS调查。根据Indeed.com提供的职位空缺估算和ConferenceBoard对劳动力市场的消费者评估，我们认为4月份职位空缺从720万增加到了750万。在我们看来，这将消除噪音较大的JOLTS估算中的测量误差，该估算在3月份登记了30万的下降，这似乎与Indeed.com提供的波动性较小的职位空缺估算不一致。 已完成：25-05-29，20:59GMT 请参见第2页开始的分析师资质认证和重要披露。 发布日期：25-05-29，21:03格林威治标准时间限制-外部 分析师认证： 我们，PoojaSriram，JonathanMillar，ColinJohanson和MarcGiannoni，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确反映了我们对于本报告中提及的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的任何部分薪酬并未直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。 重要披露： 巴克莱研究是由巴克莱银行有限公司及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作的。 所有为这份研究报告做出贡献的作者均为研究员，除非另有说明。报告顶部的出版日期反映了报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 对于与本研究报告相关的任何发行人的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另通过书面申请给：BarclaysResearchCompliance,745第七大道,13楼,纽约,NY10019，或致电+1-212-526-1072。 巴克莱资本公司及其关联公司之一会且寻求与其研究报告所涵盖的公司进行交易。因此，投资者应注意巴克莱可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。巴克莱资本公司及其关联公司定期交易其研究报告中涉及的债务证券（及相关衍生品），通常作为主要交易方并提供流动性（作为做市商或其他方式） 。巴克莱的交易台可能会在上述证券、其他金融工具和/或衍生品中持有多头和/或空头头寸，这可能与其投资者的利益产生冲突。在允许的情况下并遵守适当的信息壁垒限制，巴克莱固定收益研究分析师会定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行交流。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投资银行部的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所覆盖资产类别的研究的潜在兴趣。如果任何历史定价信息来源于巴克莱的交易台，本公司不保证其准确性或完整性。所有级别、价格和利差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中一些或全部自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门提供各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、定量分析以及交易思路。巴克莱研究中的一种类型所包含的建议和交易思路可能与巴克莱研究其他类型中所包含的建议和交易思路不同，这是由于不同的时间范围、方法论或其他原因造成的。 为了获取有关研究报告传播政策及程序的巴克莱声明，请参阅https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm. 涉及信息来源的披露 彭博®是彭博财务公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或支持此材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对此取得的结果做出任何明示或暗示的保证，根据法律允许的最大程度，彭博对与此相关的任何损害或赔偿概不负责。 所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格来源于LSEG数据和analytics，反映相关交易市场的收盘价，该价格可能并非发布时的最后可用价格。 巴克莱FICC研究产生的投资建议类型： 除巴克莱正式评级系统下分配的任何评级外，本出版物还可能包含由FICC研究分析师以交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等形式产出的投资建议 。由非信贷研究团队产出的此类投资建议应保持开放状态，直至后续研究报告中进行修改、重新平衡或关闭。由信贷研究团队产出的此类投资建议仅适用于当前市场状况，不得在其他情况下依赖。 巴克莱固定收益研究产生的其他投资建议的披露： 巴克莱固定收益与外汇研究部门在过去12个月内可能已经就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅巴克莱固定收益与外汇研究部门在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations. 巴克莱不对其背书证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属公司中的任何一家可能曾作为任何在巴克莱证券化研究报告中所含交易想法中推荐的背书证券的首次公开募股的承销商。 参与巴克莱研究产生的法律实体： 巴克莱银行股份有限公司（巴克莱，英国）巴克莱资本公司（BCI，美国） 巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行(BBI,法兰克福)巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎） 巴克莱银行爱尔兰有限责任公司米兰分行(BBI,米兰)巴克莱securities日本有限公司（BSJL，日本） 巴克莱银行PLC，香港分行（巴克莱银行，香港） 墨西哥☎克莱✲行股份有限公司（BBMX，墨西哥）☎克莱资本证券交易所，股份有限公司（BCCB，墨西哥）☎克莱证券（印度）私人有限公司（BSIPL，印度）☎克莱✲行PLC，新加✲分行（☎克莱✲行，新加✲）☎克莱✲行PLC，迪拜国际金融中心分行（☎克莱✲行，迪拜国际金融中心） 免责声明： 本出版物由☎克莱✲行投资✲行部的☎克莱研究部门以及/或其一个或多个附属机构（统称和单独称“☎克莱”)制作。 它已为机构投资者准备，而非零售投资者。它由以下所列的一个或多个☎克莱关联法律实体或一个独立且非关联的第三方实体分发（该第三方实体可能通过其与您的沟通向您传达）。它仅用于信息目的，☎克莱对此不做出明确或暗示的保证，并明确否认与本出版物中包含的任何数据相关的任何适销性或特定目的适用性的保证。在本出版物首页声明其面向机构投资者且不适用于所有适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告的独立性和披露标准的，则其为“机构债务研究报告”，向零售投资者分发严格禁止。☎克莱还向各种发行人、媒体、监管和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息新闻收集、监管或学术目的使用，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织禁止转载☎克莱机构债务研究报告中包含的任何关于债务发行人或债务证券的意见或推荐。任何此类接收者如不想继续接收☎克莱机构债务研究报告，应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已同意根据美国FINRA规则2242接收“机构债务研究报告”，否则将不会收到任何可能由非债务研究分析师合著的报告。符合条件的客户可通过联系debtresearch@barclays.com获得此类跨资产报告的访问权限。☎克莱不会将本报告的未授权接收者视为其客户，并对其使用可能不适合其个人使用的报告内容不承担任何责任。所示价格仅供参考，☎克莱不提供买入或卖出任何金融工具，也不征集买入或卖出的报价。 在不限制前述任何条款且在法律允许的范围内，☎克莱✲行、其任何关联公司、其各自的任何官员、董事、合伙人或雇员均不应就（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他经济损失承担任何责任，即使已被告知此类损害的可能性，这些损害是由使用本出版物或其内容引起的。 除与☎克莱相关的披露外，本出版物中包含的信息已从☎克莱研究认为可靠的来源获得，但☎克莱不代表或保证其准确或完整。第三方演讲者的出现：在此活动中，任何第三方演讲者表达的任何观点或意见均仅代表演讲者本人，不代表☎克莱的观点或意见。☎克莱对任何第三方演讲者在活动中以书面、电子、音频或视频形式进行的任何信息或意见（“第三方内容”）不承担责任，也不对其做任何保证。任何此类第三方内容均未得到☎克莱的采纳或认可，也不代表 ☎克莱的观点或意见。第三方内容仅用于信息目的，且☎克莱未对其准确性或完整性进行独立核实。 本出版物中的观点完全是且仅是撰写分析师的观点，并可能发生变化，☎克莱研究没有义务更新其观点或本出版物中的信息。除非另有说明，撰写本报告的分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何报酬。如果本出版物包含建议，它们是独立于其他任何利益（包括☎克莱及其附属公司以及/或相关公司的利益）而准备的普遍建议，并且本出版物不包含个人投资建议或投资建议，也不考虑收到本出版物的客户的个人财务状况或投资目标。☎克莱不是本出版物流通对象中的任何人的受托人。本出版物中讨论的证券及其他投资不一定适合所有投资者，并且不一定在所有司法管辖区均可购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能限制美国人购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估本出版物中讨论的投资的优缺点及风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策方面独立行使判断。任何投资的增值和收入可能由于相关经济市场的变化（包括市场流动性的变化）而每日波动。本信息不旨在预测实际结果，实际结果可能与反映的结果有重大差异。过去的表现不一定预示着未来的结果。所提供的信息不构成金融基准，不应作为确定金融基准的目的的提交或输入数据的贡献。 本出版物
