LIXIL 的 CEO 表示，其 FY3/26 营业利润指引反映了 LIXIL 对商业环境的保守假设。CEO 认为，随着关税政策导致美国竞争对手的成本环境不利，LIXIL 将在美国获得成本优势。LIXIL 计划在 6 月底前完成大部分重组行动，这让我们相信其 4 月至 6 月的业绩公告应增强投资者对 LIXIL 基本面的信心。
CEO 小组会议：LIXIL 的 CEO 于 5 月 29 日主持了与卖方分析师的小组会议。CEO 表示，FY3/26 营业利润指引反映了以下风险：由于 4 月实施更严格的建设标准，导致国内销售出现修正；欧洲需求疲软；以及在美国与 American Bath Group (ABG) 的 1 年合作合同下，浴缸业务的固定成本负担持续存在。CEO 表示，鉴于 1) 3 月份没有迹象表明国内销售放缓；2) LIXIL 凭借具有差异化特色的淋浴头产品在欧洲市场份额增长，其商业环境假设背后的营业利润指引是保守的。LIXIL 还正在与 ABG 协商缩短合作合同期限。LIXIL 旨在 6 月底前完成大部分重组活动。虽然我们预计重组成本将对 LIXIL 的 FY3/26 营业利润产生负面影响，但 CEO 认为，强劲的需求应缓解 Q1 FY3/26 的利润下行风险。CEO 原计划明年某个时候公布新的中期业务计划（FY3/28），但他决定提前公布初步展望。
美国标准（ASB）的商业环境：ASB 在墨西哥制造约 90% 的卫生洁具（约占 ASB 2024 年销售额的 60%），这些产品应免征美国关税。然而，ASB 将承担从中国和泰国进口的其余 10% 的卫生洁具的关税成本。ASB 在批发商店面临着来自中国和其他亚洲供应商的低成本卫生洁具的激烈竞争。然而，这些批发商对从中国和亚洲进口的依赖表明，美国的关税政策将为 ASB 提供比以前更好的成本优势。CEO 认为，关税政策应为低价卫生洁具创造潜在的进入壁垒，因为他认为这些中国和亚洲供应商不太可能仅仅因为关税政策而在墨西哥建立新工厂。
CEO 实现 FY3/28 利润率目标的策略：LIXIL 旨在 FY3/28 的营业利润率目标为 +4.4 个百分点至 6.5%，与 FY3/25 相比，其中日本 +2.8 个百分点至 8%，海外 +6.6 个百分点至 10%。CEO 认为，通过提价提高毛利率，并通过销售团队使用数字工具减少销售相关活动的 SG&A 费用，可以实现这种营业利润率的改善。CEO 预计其欧洲子公司 GROHE 将成为 LIXIL 实现 FY3/28 营业利润增长的关键驱动因素。
我们对 FY3/26 Q1 的看法：CEO 关于 LIXIL 计划在 6 月底前完成大部分重组活动的评论，暗示了 Q1 FY3/26 可能存在潜在的成本影响，我们认为。考虑到季节性因素，4 月至 6 月季度销售预计较弱，我们预计 Q1 FY3/26 核心营业利润将实现盈亏平衡，IFRS 基础下将亏损 30 亿日元。LIXIL 预计全年重组成本为 30 亿日元，我们预计 LIXIL 将在 Q1 FY3/26 记录此类成本。我们维持我们的全年核心营业利润和 IFRS 基础下营业利润预测为 330 亿日元和 280 亿日元（公司指引：350 亿日元和 300 亿日元）。我们还保持所有其他年度预测不变（报告）。LIXIL 估计关税成本高达 60 亿日元，并且尚未将其影响纳入其 FY3/26 营业利润指引。
