下周：英国涂料——对市场的独立观点

欧洲|化学品 *下周*:英国绘画——一位独立人士对市场的看法 . 我们很高兴邀请LickHome的LucasLondon（首席执行官兼创始人）和MichaelWatson（首席运营官）于6月10日星期二下午3点BST讨论英国油漆市场的动态和前景。LickPaint是一家快速发展的英国油漆企业，拥有线上和线下销售渠道。它还通过与英国五金店（Screwfix和B&Q）的分销协议进行销售。()注册此处) 权益研究2025年6月2日 通话详情：2025年6月10日，星期二 下午3:00BST/下午4:00CEST/上午10:00EDT 请在此处注册此活动。 主持人：克里斯·考尼汉（化学品行业分析师）&查理·本特利（化学品行业分析师） 讨论主题： •• 终端市场需求跨越英国DIY和专业市场，定价与原材料开发，以及对原材料通缩环境下价格的预期 • 物质环境 • 2025年夏季涂料市场对英国销量的预期 • 相关关税股对票供：应阿链克/原苏材诺料贝获尔取、的PP影G响、斯原威材夫料特可用性/挑战，鉴于欧洲原材料生产的不确定性 发言人简介： 卢卡斯·伦敦是LickHome的首席执行官兼联合创始人。Lick是英国增长最快家居装饰初创公司，凭借独特的社区驱动理念、内容丰富的策略和高端定制化服务，正在革新室内装修行业。 迈克尔·沃森是LickHome的首席运营官。他是一位经验丰富的资深高管，具有国际业务经验。在D2C 、B2C和B2B环境中成功增长和发展收入、利润和股东价值。在品牌消费品业务方面拥有丰富的经验 ，涵盖初创阶段、成长期、合理化和重组。是一位强大的团队领导者和开发者，并具有NED和咨询角色的经验。 此通话没有回放。 ChrisCounihan*|股票分析师 44(0)2075484676|ccounihan@jefferies.com 查理·bentley*|股权分析师 44(0)2075484405|cbentley@jefferies.com 马库斯·邓福德-卡斯特罗*|股权助理 +44(0)2075484741|mdunfordcastro@jefferies.com 海伦娜·徐*|股权助理 +44(0)2075484146|helena.xu@jefferies.com 仅供机构投资者 请参阅本报告第2-8页的分析师认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态信息。*摩根士丹利国际有限公司 公司估值/风险 阿克苏诺贝尔公司 我们58欧元的定价目标反映了DCF和SOTP估值方法的结合。主要风险：定价与原材料、装饰漆产量，以及阿克苏诺贝尔可能参与行业整合的潜力。 PPG工业有限公司 我們的12個月目標價格110美元基於2026年預期每股收益13.3倍和EBITDA9.5倍，由一系列中週期估值模型支持，包括相對DDM和同業比較。主要風險包括週期性終市場和原料、收購併購以及新興市場競爭對手。 施华氏兄弟公司 我們的370美元目標價反映了中週期模型、同行迴歸和宏觀驅動迴歸的綜合集訣，並將Sherwin-Williams評估為2026年預期每股收益的27倍。主要風險包括建築市場趨勢、原材料成本壓力和工業塗料收購合併。 分析师认证： 我，克里斯·考尼汉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对主题证券(或)和主题公司(或)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，查理·本廷，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，马库斯·邓福德-卡斯特罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题安全（品）和主题公司（司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 我，徐海伦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表述的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：ChrisCounihan受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不遵守FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 非美国分析师的注册：CharlieBentley受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师的资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受美国金融业监管局规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的证券交易相关的限制，以及与目标公司之间的沟通、公开露面等方面的限制。 非美国分析师的注册：马库斯·邓福德-卡斯特罗受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC的关联人，FINRA会员公司，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与标的公司沟通、公开露面等限制 。 非美国分析师的注册：HelenaXu受雇于JefferiesInternationalLimited，它是JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受美国金融业监管局规则2241和与目标公司沟通、公开露面及研究报告分析师持有的证券交易的限制。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将在分析师根据其判断认为合适的时间不定期发布。 投资建议记录 (《MAR第3条(1)e款和第7条》)推荐已发布推荐已分发 2025年6月2日上午10:13 2025年6月2日上午10:13 杰弗里斯评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到 +15%或-10%的证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到-10%或更少的证券。 对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更低。 NR-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。 NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限-描述在杰弗里参与某些交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见的证券。 估值方法论 杰富瑞的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析 、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市销率（P/CF） 、市净率（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE） 。 杰弗里特许经营选择 杰弗里奇特许经营选择包括我们在过去12个月内从我们的股权分析师的最佳股票想法中精选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的坚定程度、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里奇分析师推荐的投资主题。杰弗里奇特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师的建议而变化。当新增机会出现时，股票将被添加；当纳入的原因发生变化、股票达到预期回报、不再是买入评级和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位数的股票将继续保持15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个选择属于的投资风格，例如增长或价值。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其具体的投资目标和财务状况，并自行决定是否使用其财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一个交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。在本日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告其他提及的公司 •阿克苏诺贝尔公司(AKZANA:€59.96,持平)•普林斯工业公司(PPG:$110.80,持平)•しゴール・ウィリアムズ公司(SHW:$358.81,持平) 06/16/2022持有：€77.00 07/22/2022买入：€81.00 09/27/2022买入：€77.00 10/20/2022买入：€75.00 12/09/2022买入：€79.00 85 80 75 70 65 60 55 50 45 7月22日 10月22日 23Jan23Apr23Jul23 10月23日 1月24日 4月24日7月24日 10月24日1月25日4月25日 持币：€58.00 04/23/2025 持币：€61.00 02/06/2025 买入：€68.00 01/15/2025 买入：€74.00 10/23/2024 买入：€79.00 04/17/2024 ：€72.00 11/16/2023持仓 ：€84.00 10/25/2023买入 买入：€88.00 07/25/2023 ：€83.00 02/08/2023买入 买入：€78.00 01/04/2023 阿克苏诺贝尔公司（AKZANA）截至2025年5月30日的评级和目标价历史 23/2023持币：$ 持币：$133.0004/03/2023持币：$14 160 150 140 130 120 110 100 90 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 19/2024持有：$ 持有：$150.0007/19/2024持有：$14 持币：$110.00 05/29/2025 持币:$115.00 04/30/2