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克里斯·库尼汉 * | 股权分析师44 (0) 20 7548 4676 | ccounihan@jefferies.com马库斯·邓福德-卡斯特罗* | 股权助理+44 (0)20 7548 4741 | mdunfordcastro@jefferies.comHelena Xu * | 股权高级顾问+44 (0)20 7548 4146 | helena.xu@jefferies.com查理·本特利* | 股票分析师44 (0)20 7548 4405 | cbentley@jefferies.com 公司估值/风险投资建议记录（《马拉喀什协定》第3条第1款e项和第7条）杰弗里评估等级说明买入-描述了我们预期在12个月内提供总收益（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。分析师认证：阿克苏诺贝尔公司CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。非美国分析师的注册：查理·贝内特受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。我，徐海伦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我个人对所涉及证券（及公司）的看法。我还证明，我没有任何部分的薪酬直接或间接地与本研究报告中表述的具体建议或观点相关。我，查理·本蒂，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我个人对所涉证券（或公司）的看法。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我们的价格目标反映了我们DCF和SOTP估值的融合。主要风险：定价与原材料、装饰油漆的产量，以及阿克苏诺贝尔可能参与行业整合的潜力。非美国分析师的注册：海伦娜·徐受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，且未在FINRA注册/符合研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制，包括与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师(s)的报酬部分基于公司整体业绩，包括投行收入。我们力求适时更新研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将在分析师判断适当的时候，不定期发布。非美国分析师的注册：Marcus Dunford-Castro受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，他未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士，FINRA的会员机构，因此可能不适用FINRA规则2241，以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。非美国分析师的注册：Chris Counihan受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA成员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241和与研究分析师所持证券相关的与目标公司沟通限制、公开露面等约束。推荐已发布 推荐已分发请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。我，克里斯·考尼汉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，马库斯·邓福德-卡斯特罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分与本研究报告中表达的特定建议或观点无直接或间接关系。NR - 投资评级和目标价格已被暂停。此类暂停是出于遵守相关法规和/或杰富瑞政策的需要。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股票市场波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 2025年6月11日 凌晨3:36 2025年6月11日 晚上7:00 2 06/16/202201/04/202304/17/2024杰弗里特许经营权精选可能阻碍我们实现价格目标的风险估值方法论本报告中提到的其他公司请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。• 阿克苏诺贝尔公司 (AKZA NA: €60.18, 持平)持币：€77.007月22日10月22日买入：€78.0023年1月 23年4月 23年7月买入：€79.00本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。Jefferies分配评级的 методология может включать следующие: рыночная капитализация, срок погашения, рост/ценность, волатильность и ожидаемая общая доходность за следующие 12 месяцев. Ценовые цели основаны на нескольких методологиях, которые могут включать, но не ограничиваются, анализомрыночного риска, темпом роста, денежным потоком, дисконтированным денежным потоком (DCF), EBITDA, EPS, денежным потоком (CF), свободным денежным потоком (FCF), EV/EBITDA, P/E, PE/рост, P/CF, P/FCF, премия (скидка)/средний EV/EBITDA группы, премия (скидка)/средний P/E группы, сумма частей, чистая стоимость активов, дивидендная доходность и доход на акцию (ROE) за следующие 12 месяцев.杰弗里斯特许经营权精选包括在我们股票分析师在12个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加，并且当纳入的原因发生变化、股票达到了期望回报、如果它不再被评级为买入和/或如果它触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一的股票将继续有15%的止损，其余的将设20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分的，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。本报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的预示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入可能会上升也可能下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于上一个交易日汇率进行货币转换得出的（如另有说明）。本日期之后若汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。限制 - 描述发行人，在与Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。 07/22/202209/27/202210/20/202207/25/202310/23/202401/15/202502/06/2025截至2025年06月09日的阿克苏诺贝尔公司（AKZA NA）评级和目标价历史买入：€81.00买入：€77.00买入：€75.0002/08/2023 买入：€83.0010月23日1月24日买入:€88.004月24日 7月24日 10月24日10/25/2023 买入：€84.00买入：€74.00买入：€68.00持币：€61.00 807570656055504512/09/202204/23/20253买入：€79.001月25日 4月25日11/16/2023 持仓：€72.00持币：€58.00 对一家公司的评级或目标价格进行了更改，或停止了对一家公司的覆盖。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。注意：上述评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师针对一家公司发起的行动。图例：评分分布买入持表现不佳本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。I：启动覆盖 D：中断覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳 210660.47%37317.71%122635.20%1119.05%1514.34%42.65%计数百分号IB服务/过去12个月计数百分号 * * *20, 60 马丁路，悉尼NSW 2000；电话 +61 2 9364 2800。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：由新加坡金融管理局发照的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡80拉弗尔斯广场15-20号，UOB Plaza 2澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。英国：Jefferies International Limited，由金融行为监管局授权和监管；在英格兰和威尔士注册号1978621；注册办公地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。德国：Jefferies GmbH，由德国联邦金融监管局授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册办公地址：德国法兰克福Bockenheimer Landstr. 24，60323；电话：+49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies（日本）有限公司，东京分行，是一家由日本金融厅注册的证券公司，也是日本证券交易商协会的成员；位于东京千代田区有