土耳其5月消费者物价指数：高于预期的数据

土耳其CPI（5月）一个超出预期的印刷在通胀势头指标方面也有一些好消息。与4月份相比，核心C的通胀势头指标保持在2%，几乎没有变化。核心商品的价格增长基础月度速度（经季节性调整，3个月移动平均）略有上升（根据我们的估计，从1.6%上升到1.9%），但服务业通胀势头有所改善（从3.0%上升到2.7%）。核心商品价格环比增长3.3%（4月为3.7%），服务价格环比增长1.7%（4月为3.0%；未季节性调整）。核心C（不含所有食品、烟草、酒精、能源和黄金）环比增长2.4%（4月为3.3%）。按年计算，核心C改善1.8个百分点至35.4%。披露 & 免责声明本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师资质证明一起阅读，以及与本报告的一部分免责声明一起阅读。◆一个食品价格意外下跌…◆…导致五月cpi数据低于预期◆然而，对中国银行间市场交易利率（CBRT）全年24%的通胀预测风险可能偏向上行下行惊喜是由食品价格推动的，环比下降了0.7%。我们原本预期由于天气不利，5月份食品价格会显著上涨。伊斯坦布尔和安卡拉的非官方价格调查也显示，食品价格环比分别大幅上涨了3.2%和4.4%。然而，今天发布的官方数据显示食品价格下降，这主要是因为蔬菜价格环比下降了12%。我們截至2025年底和2026年底的通脹預測分別維持在31%和19%。巴西中央銀行的截至2025年底通脹預測為24%（在19-29%的不確定性區間內），而金融市場參與者的調查預計截至2025年底的通脹將達30.4%。最新數據顯示，土耳其的短期資金流入已恢復，居民的外匯存款已基本穩定，並且中央銀行的儲備有所增加。假設這些積極趨勢持續，我們的基本情況是，中央銀行將在6月保持利率不變，並在7月恢復其緩解週期，將隔周 repo 利率從目前的46%下調至2025年底的36%。這一基本情況的主要風險是新的政治發展可能影響情緒和貨幣。5月份消费者价格环比增长1.5%（4月份为3.0%），好于市场预期和汇丰银行预期的2.0%涨幅。受基数效应支持，年率从37.9%提高到35.4%。生产者价格环比增长2.5%（4月份为2.8%），同比增长23.1%（4月份为22.5%）。 0246810来源：Macrobond，汇丰季节性调整后的通货膨胀% m-o-m3mmaJan-23Jul-2301-24Jul-2401-25Core C服务标题核心商品主要指标和核心C的动量指标呈横盘走势… 分析师认证无论何时，或以何种时间框架，这份分析的更新何时发布尚无确定计划。重要披露披露附录本文所述投资产品的价值和产生的收益可能会波动，因此投资者可能收回的投资额低于原始投资额。某些高波动性投资可能受到价值突然大幅下跌的影响，其跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收益可能会受到汇率、利率或其他因素的影响。某种特定投资产品的过往业绩并不能预示未来结果。以下负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括任何被列为报告某一部分或几部分作者的分析师，以及在任何公司分部评估中被列为负责分析师的分析师，证明他们对所涉证券或发行人的意见，他们在其中被列为作者的部分中表述的观点或预测，以及在此处表述的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底表述的任何观点，准确反映了他们的个人观点，并且他们其中任何部分的报酬在任何时候都没有直接或间接地与本研究报告中所包含的具体建议或观点相关：Melis Metiner分析师、经济学家和策略师的部分报酬参考汇丰银行的盈利能力，该盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主交易收入。本文件仅用于信息目的，不应被视为销售要约或被视为购买其所述的证券或其他投资产品的要约或/或参与任何交易策略的邀请。本文件中的建议是一般性的，不应被视为个人建议，因为它是在未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求的情况下准备的。因此，在采取建议之前，投资者应考虑建议的适用性，并考虑其目标、财务状况和需求。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。汇丰银行及其附属机构将不时以主承销商或代理人的身份向客户买卖涵盖在汇丰研究中的公司的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生品），或作为本报告中提到的证券/工具的市场中介或流动性提供方。本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得向其他人披露，无论通过新闻媒体还是其他途径。本文件中提到的某些投资产品可能不符合在某些州或国家销售的条件，也可能不适合所有类型的投资者。投资者应在购买投资产品前，就本文件中提到的投资产品的适用性咨询其汇丰代表，并考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。对于本报告中提到的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/research可在汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，请联系其客户关系经理。如需了解本报告所使用的专有模型的更多信息，请联系撰写分析师。 3 4补充披露信息1 本报告日期为2025年6月3日。 2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年6月2日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间指示。 3 汇丰银行已建立程序，以识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰的分析师及其参与研究和传播的其他员工独立于汇丰的投行业务运营，并设有独立的管理汇报线。投行业务、主交易业务和研究业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到适当处理。 4 你不得使用本文件中的任何数据作为参考，用于以下目的：(i) 确定根据贷款协议或其他金融合同或工具应付的利息或其他款项；(ii)确定可买入、卖出或交易或赎回的金融工具的价格或金融工具的价值，和/或；(iii) 衡量金融工具或投资基金的表现。 截至2024年12月7日的法人实体：免责声明汇丰银行 plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆 SA，德国；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行 plc本文件中的信息源自参与公司认为可靠的来源，但未经独立核实。参与公司对其准确性和完整性不作保证，也不对事实或分析数据传输中的错误负责，且参与公司不应就任何人依赖此信息所造成的损害承担赔偿责任。所有图表和数据均来自公开来源或专有数据。本文件中的意见构成参与公司目前的判断，并可能无事先通知而更改。研究人员会不时对所覆盖的发行人进行实地考察。汇丰政策禁止研究分析师接受发行人为此类考察支付的费用或报销旅行开支。本文件既不是出售、购买或认购任何投资的要约，也不构成此类要约的招揽。在英国，此出版物由汇丰银行有限公司为其客户（根据金融市场行为监管局规则定义）及其附属机构提供信息。本文件中任何内容均不排除或限制汇丰银行有限公司根据2000年《金融服务与市场法》或根据金融市场行为监管局规则和银行审慎监管局规则对客户所承担的任何义务或责任。选择与英国汇丰银行有限公司非代表的任何个人进行交易的接收者将不会享有英国监管体系提供的保护。汇丰银行有限公司受金融市场行为监管局和银行审慎监管局监管。如果此研究报告被汇丰附属机构的客户收到，其提供给接收者的内容受接收者与该附属机构之间现有业务条款的约束。在澳大利亚，此出版物由香港上海银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）为其“批发”客户（根据2001年《公司法》定义）提供一般信息。分发给零售客户的此研究报告由汇丰银行（澳大利亚）有限公司（ABN 48 006 434 162，AFSL No. 232595）分发。这些相关实体不保证本文件中提到的产品或服务在澳大利亚对个人可用，或不一定适合任何特定个人或根据当地法律适用。未考虑任何接收者的特定投资目标、财务状况或特定需求。如果您是汇丰私人及企业银行（“WPB”）的客户，包括全球私人银行，只有当：(i) 您已获授权机构批准接收相关研究出版物；(ii) 您已同意适用汇丰实体的条款和条件及/或访问研究信息的客户声明；以及(iii) 您已同意该汇丰实体提供的任何其他网上银行、网络银行、手机银行和/或投资服务的条款和条件，通过这些服务您将访问研究出版物（与(ii)共同构成“条款”时），您才有资格接收本出版物。如果您不符合上述资格要求，请忽略本出版物；如果您是WPB客户，请联系您的客户关系经理或拨打相关客户热线。本出版物的分发责任完全由您同意条款的汇丰实体承担。接收研究出版物严格受条款及任何其他适用出版物提供的条件或免责声明的约束，这些条件或免责声明可能由WPB提出。在欧盟经济区，本出版物由汇丰欧洲大陆或汇丰集团其他关联公司（收件人从中获得相关服务）分发。该文件由香港上海汇丰银行有限公司在香港分发，并由汇丰证券（日本）株式会社在日本分发。上述每家公司（“参与公司”）均为汇丰集团成员，其任何成员均可作为主要交易方为自己开立头寸，可在过去36个月内承销发行或与其董事、高管和员工一起，在证券或工具或文件中提及的任何相关工具中持有多头或空头头寸。参与公司或与其有关联的人员可在其进行的涉及本文件所述所有或任何证券或工具的交易中赚取经纪费或费用。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“HBAP SEL”）根据《金融服务投资与资本市场法案》第9条中指定的专业投资者的通用信息目的分发。本出版物并非《金融服务投资与资本市场法案》定义的招股说明书。它不得以任何目的部分或全部进一步分发。HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监管机构监管。© 版权所有 2025, 汇丰银行有限公司，版权所有。未经汇丰银行有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式复制、储存或传送本出版物中的任何部分，包括但不限于电子、机械、影印、录制或其他方式。MDDI (P) 005/01/2025, MDDI (P) 006/09/2024, MDDI (P) 004/10/2024, MDDI (P) 020/10/2024在巴西，该文件由汇丰银行巴西公司（“汇丰巴西”）及其附属公司分发。根据巴西证券交易委员会第20/2021号决议（巴西证券委员会）的要求，涉及（i）汇丰巴西及其附属公司；以及（ii）负责撰写本报告的分析员的潜在利益冲突，已在标有“汇丰与分析员披露”的上方图表中说明。汇丰证券（美国）有限公司对其非美国境外附属机构编制的研究报告内容负责。本报告所含信息在任何情况下均不得被视为投资建议，且非针对接收者的需求定制。所有美国人士接收和/或访问本报告并意图进行所讨论的任何证券交易，均应在美国与汇丰证券（美国）有限公司进行，而非与其非美国境外附属机构、本报告的发行人进行。在新加坡，本出版物由香港上海银行有限公司新加坡分行分发，供证券期货法案（第289章）第274条和第304条所述的机构投资者或其他人或根据证券期货法案第275条和第305条规定的条件获得认证的投资者和其他人士的一般信息使用。“证券期货法案”（简称“SFA”）中定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者除外。只有经济学或货币报告才打算分发给根据SFA定义不是认证投资者、专家投资者或机构投资者的个人。香港上海银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物不符合证券期货法案中定义的招股说明书。未经进一步分发整体或部分用于任何目的。香港上海银行有限公司新加坡分行受新加坡货币当局监管。新加坡接收者应就与本报告有关或由此产生的任何事项，联系“香港上海银行有限公司新加坡分行”的代表。请访问香港上海银行有限公司新加坡分行的网站www.business.hsbc.com.sg以获取联系方式。汇丰墨西哥，SA，多功能银行，汇丰集团金融是墨西哥财政部和公共信贷委员会和墨西哥国家银行和证券委员会（CNBV）授权和监管的。汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券公司，伊斯坦布尔；香港上海汇丰银行有限公司，香港；香港上海汇丰银行有限公司，新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）