墨西哥5月前半月CPI显著高于预期,主要受鸡肉价格飙升推动,而非核心通胀尤其是肉类价格是主要驱动因素。核心通胀与预期一致,保持在0.16%(Barclays预测为0.10%)。鸡肉是本次通胀报告中最主要的单一贡献因素,贡献了16个基点。核心通胀相对可控,但服务业和非食品核心商品仍高于疫情前平均水平。预计肉类价格在接下来几个月的回调,以及去年厄尔尼诺现象对农产品价格的基础效应,将推动全年通胀率在夏季降至3.5%以下,随后再次上升。我们维持2025年底通胀预测为3.8%(2026年预测为4.2%),认为核心通胀全年将维持在4.0%左右(2026年预测为3.6%)。墨西哥央行应继续降息,预计6月降息50个基点,随后连续降息25个基点,将参考利率降至7.50%。