住房金融：2025财年贷款发放增长放缓

核心观点

• 2025财年，印度住房贷款增长放缓至11%（2024财年为13%），主要受私人银行放缓放贷速度以避免净息差压力的影响。
• 主要住房金融公司（HFC）的放款增长从2024财年的15%放缓至2025财年的12%，主要由于2024财年基数较低。
• 中低收入群体的住房需求疲软，导致高性价比住房贷款（LIG/MIG）的放款增长放缓，而高端/高性价比住房贷款（HIG）的放款增长强劲。
• 公共事业银行（PSU）积极降低住房贷款利率，而私人银行则相对保守。
• 住房贷款利率的降低将在一定程度上提高住房可负担性，从而刺激需求，但同时也对债券融资HFC的净息差造成压力。
• 在降息周期中，小型HFC（AHFC）比大型HFC表现更好，因为它们的负债主要是基于MCLR，重新定价速度较慢。
• 建议投资者关注AHFC，尤其是Home First，以及Can Fin，后者在降息周期中受益于其浮动负债比例较高。

关键数据

• 2025财年住房贷款增长11%，放款增长3-4%。
• 私人银行住房贷款放款增长放缓11%。
• 主要HFC放款增长8%。
• 列出的AHFC放款增长从2024财年的23%放缓至2025财年的16%。
• HIG住房贷款放款增长强劲，而LIG/MIG住房贷款放款增长放缓3-9%。
• SBI等PSU银行将住房贷款利率降至8%，而私人银行则有限度下调。
• LICHF等债券融资HFC面临净息差压力，而AHFC则受益于其负债结构。

研究结论

• 住房贷款增长将在2026财年稳定在11.6%，并在2027财年增长至12.5%。
• 建议投资者关注AHFC，尤其是Home First，以及Can Fin。