沪铜产业日报

核心观点与关键数据

• 国际市场：美联储“褐皮书”显示美国经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大，关税政策推高成本，部分企业计划提价。美国总统特朗普呼吁美联储降息，美国5月ADP就业人数增3.7万人，招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。
• 国内政策：国家能源局开展新型电力系统建设试点，推动电力现货市场连续运行，目标2025年初步建成全国统一电力市场。乘联分会数据显示，5月新能源乘用车厂商批发销量同比增长38%，环比增长9%。
• 期货市场：沪铜主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱。LME铜库存下降，上期所库存上升，注销仓单增加。

基本面分析

• 上游：铜精矿加工费持续回落，国际供应紧张但国内港口库存充足，美国废铜进口有望重新开启，原料替代品增加。冶炼厂生产意愿偏积极。
• 进出口：美铜沪铜溢价收敛，出口增速放缓，进口窗口打开，国内供给稳中有增。
• 需求：铜价高位下游采买谨慎，刚需备库为主，但国内扩大内需政策和贸易关系缓和将部分对冲季节性消费回落。

期权与技术分析

• 期权市场：平值期权购沽比为0.83，环比上升，市场情绪偏空，隐含波动率略降。
• 技术面：60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛。

研究结论与操作建议

• 结论：沪铜基本面或处于供给充足、需求相对稳定的局面。
• 操作建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险。