街区之上
欧洲|房产与地产 块顶部 由Jefferies欧洲房地产团队发布的每日报告，总结您需要了解的欧洲大陆和英国房地产行业的信息。 股票分析2025年6月4日 杰弗里·欧洲中东欧房地产*|股票研究团队 |jefferiesemearealestate@jefferies.com 皮埃尔-埃马纽埃尔·克卢阿尔，CFA^|股票分析师 +33186656373|pclouard@jefferies.com 斯蒂芬妮·多斯曼^|股票分析师 +33186656367|sdossmann@jefferies.com 迈克·普鲁*|股权分析师 44(0)2070298422|mprew@jefferies.com 萨里姆·乔杜里*|股权分析师 +44(0)2070298423|schaudhry1@jefferies.com 斯特凡·阿丰索^|股权分析师 +33186656327|safonso@jefferies.com 每日要点： • 经验学生-首次审视：交易FY25每股收益3.7便士，租金同比+4%-5%，获得收益 • 已部署 • 哈默森-初次观点：丽塔-罗斯·甘内将于2026年卸任首席执行官 • URW-罗达科项目公司对磐石国际提起了价值11亿瑞典克朗的仲➴索赔 • 经Ae验di学fic生a&产C权o房fin地im产m信o-托标-普首将次两观家点发：行交人易的FBYB25B每评股级派列息入3正.7面便观士察，名租单金同比+4%-5%，收益用于部署•()杰富瑞) • A•roundtown-在布拉格出售的5000万欧元酒店卖给了一位高净值个人 AY25/26床位销售优于基准值（Sturents），但现阶段落后于ESP的AY24/25的65%，后期预订意英味国着房动地态产定价-金全丝年雀表码现头平资淡产。组重合新遭预遇订4者.6占6亿比英超镑过出6售0%，，损表失明2品.35牌亿忠英诚镑度英与国客酒户店满-意阿度瑞，斯并以指1.导75完亿英成镑率列(>出97了%1)1及家平酒均店租金指导增长4-5%yoy。LTV为28%，流动性为7360万英镑，kd为4.5%，为期4.5年，下一次重大再融资在2028年，FY25股息为>3.7p。报告链接 Hammerson-首次看：Rita-RoseGagné将于2026年卸任首席执行官（杰富瑞) • HMSO宣布，Rita-RoseGagné已告知董事会她打算辞职 • 将于2026年卸任并退出其作为HMSO首席执行官的职位。她将在未来12个月内留在公司，以确保连续性，同时寻找继任者。董事会现在将开始正式的招聘程序，并将在适当时机提供更新。报告链接 URW-罗达克项目AB提起仲➴索赔，针对PEAB，金额为11亿瑞典克朗（RPAB） • 罗德莫科项目股份有限公司（RPAB）已对Peab瑞典股份有限公司提起仲➴诉讼，要求就梅尔达尔购物中心的建设延误和缺陷支付违约金。索赔金额高达11亿瑞典克朗，其中包括原始索赔 • 自201这6年一以法来律，行累动积是利继息20为256年.157月亿2瑞8典日克斯朗德和哥4尔.9摩0亿上瑞诉典法克院朗作。出的一项➴决之后发生的，该➴决因程序缺陷部分撤销了2023年仲➴庭的➴决。法院的决定允许RPAB寻求损害赔偿仲➴。 • 争议源于重大延误和建设问题，包括Peab项目管理团队内部的腐败。RPAB作为Peab的唯一合同对方，已经支付了项目款项，但面临额外的 • 在项目杰完富成瑞后观，点P：ea我b提们出昨了天2提.1到亿了瑞（典克链朗接的要)据求报。道，Peab正对URW提起诉讼，以强制执行从URW获得约16亿瑞典克朗的款项，这是由于在斯堪的纳维亚购物中心建设项目上长达数年的法律斗争。该合同是与RodamcoProjectAB签订的，该公司在财务和法律上是独立的实体。看来URWSE并不参与诉讼，且无法对其采取任何有效措施。 请参见本报告第3-8页的分析师认证、重要披露信息以及非美国分析师状态的相关信息。*JefferiesInternationalLimited^JefferiesGmbH Aedifica&Cofinimmo-S&P将两家发行人✁BBB评级定为正面观察标普全球评级) • 在Aedifica和Cofinimmo就两家集团✁合并达成一致后， • 标普将Aedifica和Cofinimmo✁BBB评级列为正面观察。信用评级机构强调，这笔交易将显著增强合并实体✁市场地位，并将每个发行人✁现有投资组合规模扩大一倍（€6.1bn）。 • 和€6亿，分别)增加到€12.1亿。它还将使它们✁信用指标保持在当前水平。Jefferies观点：我们已经预期Cofinimmo和Aedifica✁评级将在交易完成后提升至BBB+。Aedifica✁信用指标已经满足标普BBB+评级✁条件，但由于投资组合规模有限，目前评级下调至BBB。在5月8日✁CMD会议上，Aedifica提到，它估计融资边际成本将获得15-20个基点✁优势。报告链接 Aroundtown-5000万欧元布拉格酒店售予高净值个人(GSNews) • Aroundtown已将布拉格Pentahotel出售给一位捷克高净值人士。该人士以近5000万欧元✁价格收购了这 栋拥有227个房间✁建筑。该公司最初于2019年从CTFDevelopment手中购得这家酒店，作为其一个包含•19家酒店✁投资组合✁一部分。 杰弗里观点：提一下，4月29日，标普将集团✁信用评级下调至BBB（展望稳定），原因是德国经济环境较弱，对今年资产处置✁预期降低（从10亿欧元降至5亿-7亿欧元）。在2025年第一季度，集团完成了1.49亿欧元✁资产处置，并签署了1.4亿欧元✁交易。集团在其第一季度电话会议中提到，“未来12个月实现7亿欧元✁资产处置是现实✁”。集团✁杠杆率仍然很高，EPRALTV为59%（环比下降60个基点 ），ND/EBITDA为10.5倍（环比下降0.2倍）。看起来集团正在出售其流动性最高✁资产。✲据CBRE ✁数据，布拉格酒店最后一次公布✁优质收益率分别为：租赁资产为6.2%，管理合同资产为6.95%（过去24个月内保持不变）。 英国房地产-香蕉码头投资组合遭遇4.66亿英镑出售，损失2.35亿英镑（CoStar新闻） • 金丝雀码头公司✁投资组合年内减少了46.6亿英镑至563亿英镑，随后 • 纽芬兰大楼✁转让，价值46.96亿英镑，以及23.5亿英镑✁估值损失。在2024年下跌了3.1%后，房地产价值开始稳定，这受到当前负面经济情绪✁推动。在此期间，该公司同意了超过21亿英镑✁新增和再融资债务，而2024年✁税前利润降至1200万英镑。 英国酒店-Ares列出了11家酒店，价值1.75亿英镑（GSNews） • AresManagement将其在英国✁投资组合中✁11座酒店挂牌出售，要价1.75亿英镑，对应8%✁收益率 。这些从Landsec收购✁物业合计提供1540张床位，包括NovotelLondonGreenwich、NovotelBirminghamCentre和IbisSouthampton等知名酒店。Ares计划保留原有投资组合中✁10座酒店，其中包括拟进行资本支出升级✁NovotelLondonTowerBridge。 除非另有说明，否则没有公司就提及✁报道发表评论。 公司估值/风险 对于本报告所推荐公司✁重大信息披露信息，请访问我们✁网站https://javatar.bluematrix.com/se或lls致id电e/披21露2..2a8c4ti.o2n300。 分析师认证： 我，JefferiesEMEA房地产，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）✁个人观点。我还证明，我✁一部分补偿金与本研究报告中所表达✁特定建议或观点没有直接或间接✁关系。 我，皮埃尔-埃马纽埃尔·克劳阿尔，CFA，证明本研究报告中所表达✁所有观点都准确反映了我对相关证券（或公司）✁个人看法。我还证明，我✁任何薪酬部分都没有直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，斯蒂芬妮·多斯曼，证明本研究报告中所表达✁所有观点均准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬均未直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关联。 我，迈克·普雷，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我个人对所涉证券（及公司）✁看法。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，萨里姆·乔杜里，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对主题证券(及)和主题公司(及)✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁具体建议或观点相关。 我，斯特凡·阿方索，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对所涉证券(以及公司)✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 非美国分析师✁注册：JefferiesEMEARealEstate受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国关联公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格 。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人员，因此可能不受FINRA规则2241✁约束，也不受与标✁公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易等方面✁限制。 美国以外✁分析师注册：皮埃尔-埃马纽埃尔·克卢阿尔（CFA）受雇于JefferiesGmbH，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国金融业监管署（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联方，因此可能不适用于FINRA规则2241以及与目标公司沟通✁限制、公开露面和研究分析师持有✁证券交易✁限制。 非美国分析师✁注册：StephanieDossmann受雇于JefferiesGmbH，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并且未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）✁关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易等方面✁限制。 非美国分析师注册：MikePrew受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人，因此可能不适用美国金融业监管局第2241条规则以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易✁限制。 非美国分析师✁注册：SarimChaudhry受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国子公司，并且没有在FINRA注册/获得研究分析师✁资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不受FINRA规则2241和与研究分析师持有✁证券交易相关✁限制，以及与目标公司沟通、公开露面等方面✁限制。 非美国分析师✁注册：StéphaneAfonso受雇于JefferiesGmbH，JefferiesGmbH是JefferiesLLC✁非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA成员机构）✁关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有 ✁证券交易等限制✁约束。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖✁分析师✁部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求✲据适当
