街区之上

欧洲房地产每日报告摘要

核心观点与关键数据

• Land Securities: 管理层更新了关于将投资组合从伦敦办公室和小规模部门转向建-to-rent (BTR) 住宅部门的进展，目标是将 FY30 的每股收益增长提高 5p。优质 BTR 在城市地区的结构性收入增长潜力与工资增长相关。
• TAG Immobilien: 在波兰格但斯克举行的 CMD 会议上，与会者确认了波兰的住房短缺、对租房的强劲需求以及购房者信用状况的改善。预计 2025 年将是一个软年，而 2026 年价格将再次上涨，租金将继续上涨。
• Castellum: 7 月 18 日召集 EGM，旨在选举新的董事会成员和董事会主席，并确定成员人数及其薪酬。主要股东 Roger Akelius 对现任董事会成员缺乏信心，导致其辞职。Akelius 倡导 Pål Ahlsen 成为 Castellum 的新 CEO。
• Sweden Logistics: 瑞典的建筑速度与以往年份相比显著放缓，某些地区出现产能过剩。战略位置仍然具有吸引力，但投机性建设导致供需不匹配。
• French Mixed: Immobilière Dassault 从 Pimco 手中收购了位于巴黎的 €100m 混合用途建筑，反映了约 4.5% 的收益率。
• UK Logistics: Henderson Park 收购了西约克郡 1.4m 平方英尺的物流地块，完全控制了 Konect62。

研究结论

• Land Securities: 预计 FY30 的每股收益增长 +5p，但该部门指导方针正在软化。
• TAG Immobilien: 鼓励前景支持其“买入”评级。
• Castellum: Akelius 的 EGM 可能会导致公司治理和战略方向的变化。
• Sweden Logistics: 开发商预计将采取更谨慎的、以租户为先的策略。
• French Mixed: 该交易为 Immobilière Dassault 提供了稳定的租金收入和良好的收益率。
• UK Logistics: Henderson Park 通过收购扩大了其在西约克郡的物流资产组合。

估值与风险

• Castellum: 价格目标基于 DCF、DDM 和调整后 NAV 的加权平均。上行风险包括办公室租金增长加速、空置率下降和收益率压缩。
• Land Securities: 价格目标基于 DCF 估值。风险是零售价值与市场预期不符。
• TAG Immobilien: 价格目标基于 DCF、DDM 和调整后 NAV 的加权平均。上行风险包括办公室租金增长加速、空置率下降和收益率压缩。