公司首次覆盖报告：领先数智技术服务商，AI带来新机遇

领先咨询、行业解决方案与数智技术服务厂商，首次覆盖给予“买入”评级公司是全球领先咨询、行业解决方案与数智技术服务厂商，在金融、高科技、互联网、能源、制造、农业等领域积累了丰富经验，自成立以来已服务众多世界500强及中国500强企业。目前公司在巩固传统IT服务优势的基础上，深化产品研发与解决方案创新，积极培育高附加值业务板块，稳步组建专业化新业务团队，重点强化咨询服务能力与信创软硬件集成能力建设。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.52、3.19、3.72亿元，当前股价对应PE分别31.4、24.8、21.2倍，公司估值低于同行可比公司平均估值水平，首次覆盖给予“买入”评级。 与阿里云深化战略协同，探索大模型在金融等行业领域的落地 阿里通义千问是全球领先的大模型，API日调用量过亿。根据Omdia和沙利文的报告，阿里云连续两年获评中国商用基础模型竞争力第一，也获得中国金融大模型整体市场第一。公司与阿里的合作已有10余年，在全国主要城市都设立了服务团队，专门为阿里系的产品提供研发、运维和技术支持服务。并且作为阿里云“金融先锋联盟“的重要成员，公司持续参与金融机构核心系统升级，深度推进智能体技术的研发与场景化应用，重点聚焦信贷风控与合规质检两大关键领域，致力于为金融机构提供高效、智能的解决方案。 与微软深度合作30年，助力行业智能应用解决方案落地 公司是微软金牌合作伙伴，也是其长期的生态合作伙伴。公司不仅为微软全球业务提供IT相关服务，也基于云和人工智能大模型等平台积极开展生态合作，致力于为行业客户开发更多的智能应用解决方案。作为国内首批接入微软Azure OpenAI商用服务权限、具备落地服务能力企业之一，公司基于Azure OpenAI为客户落地办公自动化、智能机器人等场景的产品和解决方案项目的交付和实施。 风险提示：汇率变动风险；商誉减值风险；技术创新风险。 财务摘要和估值指标 1、全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商 公司是一家业务面向全球的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商。公司成立于1995年，成立之初公司主要服务于国际领先的高科技企业如微软、惠普、Adobe等，随着国内信息技术产品的发展，公司逐渐拓展国内客户及市场，目前公司在金融、高科技、互联网、能源、制造、农业等领域积累了丰富经验，自成立以来已服务众多世界500强及中国500强企业。 图1：公司客户覆盖金融、高科技、互联网等各个行业 公司业务矩阵涉及咨询、行业解决方案、数字技术服务、业务运营服务等多元领域，服务链路贯穿从咨询到实施和运维的全生命周期。同时，公司在巩固传统IT服务（研发工程及IT运营维护）优势的基础上，深化产品研发与解决方案创新，积极培育高附加值业务板块，稳步组建专业化新业务团队，重点强化咨询服务能力与信创软硬件集成能力建设。目前公司全球员工总数超过30000人，旗下子公司、研发与交付中心已覆盖中国、美国、日本、印度、新加坡、马来西亚、西班牙、哥斯达黎加、印度尼西亚、菲律宾、巴西、英国、越南十三个国家的主要城市。 1.1、业绩稳健发展，各项经营指标保持健康 公司业务规模保持较为稳健。2024年公司实现营业收入68.99亿元，同比增长4.50%；受新业务投入加大及资产减值计提等因素影响，实现归母净利润1.24亿元，同比下降42.81%。 图2：2024年公司收入规模较为稳健 图3：2024年公司归母净利润下滑42.8% 公司目前收入主要来源于产品及解决方案、研发工程和IT运营维护三大业务体系。（1）产品及解决方案：为金融、农业、能源、制造等行业领域提供自主研发、可复制性较强、成熟度较高的软件产品、平台及工具。（2）研发工程业务：公司已成为全球金融、互联网、高科技等众多领军行业企业的核心IT服务伙伴，其实施交付能力在业界赢得了广泛认可。（3）IT运维服务：不仅包括对客户应用支持软件和业务系统的运行管理与维护，确保其日常运营的稳定性和效率，还提供全面的IT基础设施管理服务，涉及操作系统、硬件系统、网络设施的维护与支持，以及桌面支持服务，帮助客户解决日常遇到的技术问题。 图4：公司收入主要来源于产品及解决方案、研发工程和IT运营维护三大业务体系 从行业来看，公司在夯实金融、互联网及高科技等行业业务的同时，持续深化数字农业、智慧能源及央国企客户群等新兴领域的战略布局，多行业协同构建可持续增长引擎。2024年，公司金融领域业务整体保持稳定，实现营业收入17.38亿元，同比增长0.05%；互联网与高科技业务在行业波动中保持韧性，分别实现营业收入26.03亿元和15.46亿元，同比增长6.64%及4.18%。同时，公司集中资源突破新行业和新客户，打造第二增长曲线。 图5：公司收入主要来源于金融、互联网及高科技等行业 公司经营活动现金流健康。2020-2024年公司销售商品提供劳务收到的现金持续增长，经营活动净现金流显著优于净利润水平。 图6：公司经营活动现金流保持健康 1.2、聚焦新行业及新客户，打造第二增长曲线 公司加速拓展数字农业、智慧能源及央国企客户群等新兴赛道，形成“优势行业+新兴领域”的多维增长矩阵。公司新业务拓展初见成效，2024年全年累计签约合同金额突破8.1亿元。 在数字农业领域，公司围绕智慧大田、智慧设施、数智渔业、数智乡村、数智供销、未来畜牧等方向，构建了以物联网为基础，大数据底座、农业产业云、AI云脑为核心，应用N场景的数智农业综合技术体系。2024年公司成功中标多项重要项目，其中：与中国水产科学研究院东海水产研究所、海康威视合作，共同开发的“渔船多源感知与AI一体化智能终端设备”，成功入选由中国农学会评选的“2024年度中国农业农村重大新技术新产品新装备”名单，被评为2024年10大重大新装备之一；与广西农科院达成战略合作，结合公司在东盟国家的布局优势，将国内的先进智慧农业技术推广至东盟国家。 图7：博彦数农以全产业链数智化为抓手，打造产业数智大脑，产加销品服一体化多层次赋能，提升产区竞争力 在智慧能源领域，公司聚焦能源全产业链创新，构建覆盖新能源开发、智能电网升级、全球化运维及零碳场景落地的业务矩阵。2024年公司与三峡集团、美锦能源等头部企业达成合作，整合资源与技术优势，以技术赋能能源行业数智化转型。 图8：公司与美锦能源签署战略合作协议 在央国企客户群领域，公司以客户数智化转型及信创软硬件集成业务需求为切入点，建立覆盖石化、能源、航空、军工等重点行业的央国企客户资源池，业务拓展呈现多点开花态势。 1.3、业务类型持续优化，培育高附加值、高毛利业务 在保持原有业务稳健增长的同时，公司系统推进“咨询-解决方案-运营”全链条服务能力构建，以咨询业务为引领，结合行业信创发展业务。在咨询业务领域，公司持续深化咨询业务的战略价值，目前已组建多支专业化咨询团队，围绕管理咨询、数字化咨询、出海咨询等核心领域构建深度服务能力。公司将咨询业务逐步打造为价值创造的战略支点，以咨询业务为引领，逐步构建“咨询-解决方案-运营”的全链条数智化服务体系。 图9：博彦咨询为客户提供咨询+实施的端到端咨询服务 在信创及软硬件协同业务领域，公司组建了专业的行业信创业务团队，通过自有产品适配及联合解决方案开发、联合销售等多维路径，持续强化信创业务的技术能力与市场渗透力。在生态共建层面，公司已与国内主流操作系统、数据库、ERP及中间件厂商建立深度合作，形成覆盖核心软硬件的国产化适配能力；在鸿蒙生态领域，公司凭借技术实力获得“鸿蒙生态市场服务商”及“HarmonyOS开发服务商”官方认证，并基于自主研发的“鸿蒙HarmonyOS移动金融技术平台”，为金融机构提供从鸿蒙应用开发、生态接入到运维支持的一站式服务，公司已成功中标多家商业银行及基金公司的鸿蒙系统建设项目。 图10：公司获得华为开发者联盟HarmonyOS开发服务商认证 图11：公司获得HarmonyOS开发服务商先锋计划授牌 此外，公司以先进技术为驱动力，通过自主研发与生态协同双轮驱动，加速推AI大模型的行业级应用落地以及数据要素业务的探索，在前沿技术布局与生态孵化层面构建技术赋能与商业价值转化的闭环。 2、携手阿里、微软等大模型厂商，加速AI Agent行业场景化 落地 在AI大模型领域，公司积极与国内外主流大模型厂商建立生态与技术协作关系。依托原有“人工智能计算平台”技术基座，公司持续为行业客户提供涵盖数据标注、模型开发、训练、部署及推理服务的一站式解决方案。为进一步加速企业级AI应用进程，公司自主研发了具备可扩展性与集成能力的“AI Agent平台”，其采用模块化架构设计，可有效降低开发复杂度，实现与企业现有系统的无缝对接，形成灵活且可扩展的智能化解决方案，显著缩短AI项目交付周期。 图12：公司自主研发了具备可扩展性与集成能力的“AI Agent平台” 2.1、与阿里云深化战略协同，探索大模型在金融等行业领域的落地 阿里通义千问是全球领先大模型，API日调用量过亿。Qwen3是通义千问系列的最新模型，融合推理与非推理模式，兼具QwQ和Instruct模型能力。提供多种尺寸，包括235B-A22B、30B-A3B及六个Dense模型，大幅提升数学、代码、逻辑推理和对话能力，达到业界领先水平。旗舰模型Qwen3-235B-A22B在多场景测试中表现优异，小型模型如Qwen3-4B性能媲美大模型。用户可在阿里云百炼平台免费体验各100万Token。 图13：旗舰模型Qwen3-235B-A22B在多场景测试中表现优异 图14：小型MoE模型Qwen3-30B-A3B的激活参数数量是QwQ-32B10% 阿里云连续两年获评中国商用基础模型竞争力第一。根据Omdia发布《Universe：中国商用基础模型，2025》，阿里云连续两年获评领导者，并在横轴“解决方案能力”与纵轴“战略与执行”两个维度位列市场第一。阿里云不仅拥有优秀的模型能力和丰富的模型供给及领先的开源模型布局，还具备完整的AI基础设施体系，能够提供面向GenAI任务的云基础设施，以及数据和模型开发平台，特别是生成式AI平台“百炼”这一MaaS开发平台，为客户提供全栈GenAI云服务。 图15：阿里云连续两年获评中国商用基础模型竞争力第一 阿里云获得中国金融大模型整体市场第一。据国际权威分析机构沙利文发布的《中国金融大模型市场追踪报告，2024H1》显示：阿里云以33%的市场份额夺得中国金融大模型整体市场第一。此外，阿里云还在金融大模型两个子市场中位居第一。 在金融大模型MaaS市场中，阿里云市场份额接近第二名的5倍；在标准化产品市场中，其份额接近第二名的4倍。金融行业对大模型的需求呈现多元化特征，银行、保险、证券等不同细分领域对AI技术的应用场景和部署模式存在显著差异。针对不同的需求，阿里云金融大模型坚持的开源路线既满足客户对数据隐私和合规性的严苛要求，又能以标准化的产品能力助力客户快速实现大模型快速部署与持续迭代。 通过云+数据+AI三位一体的技术栈，阿里云帮助客户实现从底层数据治理到上层智能应用的全链路闭环，以开放兼容的技术生态支持客户在开源与闭源技术路线的自主选择。 图16：阿里云中国金融大模型整体市场第一 公司与阿里巴巴的合作已有10余年，在全国主要城市都设立了服务团队，专门为阿里系的产品提供研发、运维和技术支持服务。并且公司也是阿里云的代理伙伴、服务伙伴和产品生态伙伴。 图17：公司为阿里云的代理伙伴、服务伙伴及产品生态伙伴 2025年4月，阿里云联合公司等18家合作伙伴正式发布了57个金融智能体解决方案，覆盖信贷风控、投研投顾、核保核赔等七大核心业务场景。作为阿里云“金融先锋联盟“的重要成员，博彦科技自2022年加入以来，持续参与金融机构核心系统升级，深度推进智能体技术的研发与场景化应用。公司重点聚焦信贷风控与合规质检两大关键领域，致力于为金融机构提供高效、智能的解决方案。（1）在信贷风控场景中，公司利