鸡蛋期货月报

鸡蛋期货月报 国元期货研究咨询部2025年5月30日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 柴颖华 电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 需求步入季节性淡季供给端持续施压 【策略观点】 当前市场面临供应过剩与季节性需求疲软的双重压力。供给端上，产蛋鸡存栏处于历史高位，前期补栏鸡苗陆续开产。虽然近期淘鸡有所增量，但仍以淘汰大龄鸡，优化产能结构为主，产能去化进度受阻，供给压力依然偏大。需求端上，高温天气伴随南方进入梅雨季，鸡蛋存储难度增加，贸易商普遍采取“随销随采”策略。且替代品价格处于低位，猪肉价格持续低迷，叠加夏季时令蔬菜集中上市，量大价低，挤压鸡蛋消费空间，节日拉动效应也相对有限，终端需求表现低迷。综合来看，随着节后鸡蛋步入季节性需求淡季，供给压力主导下，蛋价维持偏弱走势。后续需要关注，蛋鸡养殖持续处于亏损区间下，能否加快淘鸡节奏，缓解供给压力。鸡蛋2507 合约建议区间2800-3000点，鸡蛋2509合约建议区间3600-3800点。 · 【目录】 一、行情回顾2 二、鸡蛋基本面分析3 2.16月产蛋鸡存栏有望小幅回落高基数下供给压力依然偏大3 2.2需求表现低迷销量环比放缓4 2.3饲料成本回落蛋价养殖亏损扩大5 2.4替代品对鸡蛋消费冲击显著6 三、行情总结7 一、行情回顾 图表1鸡蛋主力合约走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表2鸡蛋产销区均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 五一过后，节日拉动效应淡化，加之气温逐步炎热，需求惯性回落，贸易商采购积极性不高，蛋价持续走弱。端午备货期间，需求短暂好转，不过端午假期偏短，对蛋价提振作用相对有限，蛋价止跌企稳，反弹幅度较小。 二、鸡蛋基本面分析 2.16月产蛋鸡存栏有望小幅回落高基数下供给压力依然偏大 全国产蛋鸡4月存栏量为12.53亿只，环比增加0.11亿只，同比增加0.66亿只。截止 4月25日，样本产区4月淘汰鸡周度均出栏量为46.34万只，较上月周均出栏量环比增加2.63 万只。养殖端对6月行情普遍偏悲观，加之蛋鸡养殖处于亏损区间，端午节前，淘鸡进度加快。不过此轮集中淘汰，主要针对生产效率下降的大龄鸡，更多是面对淡季，养殖端进行的产能优化，实际去产能效果有限。 蛋鸡苗补栏后，4-5个月开始产蛋。由此推算，25年6月新开产蛋鸡多为25年1月至 25年2月份补栏鸡苗。从蛋鸡苗月度销量来看，25年1月至25年2月蛋鸡苗月度销量分别为4017、3854万羽，环比小幅减少。综合来看，25年1-2月，在淡季预期下，养殖端补栏相对谨慎，6月新开产蛋鸡预计小幅下降，加之端午前淘鸡进度有所加快，预计6月产蛋鸡存栏有望小幅回落。不过当前产蛋鸡存栏处于历史高位，高基数下，供给压力依然偏大。叠加6月需求步入淡季，供强需弱格局延续。 图表3产蛋鸡月度存栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4蛋鸡鸡苗月度销量 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表5淘汰鸡周度出栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2需求表现低迷销量环比放缓 截止5月23日，主销区样本点5月份周均销量6468.3吨，较4月份周均销量环比减少 588.2吨。截止5月28日，生产环节可用库存天数为1.1天，较上月末减少0.19天。流通环境可用库存天数为1.61天，较上月末减少0.2天。五一过后，终端需求疲弱，各环节库存持续上升。端午备货期间，贸易商普遍以去库存为主，库存逐步去化，但偏谨慎的采购心态下，当月市场销量对比4月明显下滑。 图表6样本点周度销量 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表7各环节可用库存天数 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3饲料成本回落蛋价养殖亏损扩大 截止5月27日，玉米现货均价2376.27元/吨，较上月末环比上涨62.74元/吨，豆粕现 货均价3005.14元/吨，较上月末环比下跌539.43元/吨。5月，玉米价格走势偏强，豆粕价格大幅回落，饲料原料价格整体走弱。玉米从基本面看，饲料企业采购维持刚需，市场整体交投氛围降温。华北地区价格小幅走弱，东北粮源持续流入叠加小麦收获，贸易商腾库出货，供应压力略有显现，但基层粮点挺价支撑，使得贸易环节跌幅小于深加工调价幅度。销区价 格暂稳，下游企业维持低库存策略，现采现用为主。随着新麦陆续上市，饲料企业小麦替代比例逐步提升，进一步抑制玉米需求，玉米预计将承压回落。豆粕从基本面看，国内供应趋松，随着海关通关速度加快，国内进口大豆巨量到港给予油厂开机压力，豆粕库存或迎来迅速增加格局，豆粕供给压力加大，预计延续承压弱势运行。 截止5月27日，养殖利润为-0.49元/斤，亏损较上月末增加0.13元/斤。豆粕价格大幅下行，饲料成本有所回落，但蛋价持续低迷下，养殖利润亏损扩大。不过需注意的是，蛋鸡养殖近几年处于长期盈利周期，养殖端抗跌能力较强，面对淡季亏损，养殖端主动大幅去产能的意愿不强，加之产蛋鸡存栏处于历史高位，供给压力改善的预期不大。后续需密切观察亏损持续下，养殖端的淘鸡进度。 图表8玉米、豆粕现货价格走势 数据来源：wind、国元期货 图表9蛋鸡养殖成本及盈利 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4替代品对鸡蛋消费冲击显著 从消费的替代性关系上看，蔬菜、猪肉与鸡蛋的关联最强。截止2025年5月27日，寿 光蔬菜价格指数为89.45点，较上月末下跌7.2点。生猪出栏均价14.43元/公斤，较上月末 环比下跌0.44元/公斤。24年冬季在田蔬菜面积同比增加，叠加25年春季气候适宜，夏季时令蔬菜集中上市后，价格逐步走弱，处于近几年的历史低位。猪肉同样面临供强需弱格局，价格持续低迷。替代品价格偏弱，对鸡蛋消费冲击显著。 图表10寿光蔬菜价格指数 数据来源：wind、国元期货 图表11全国外三元生猪出栏均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 三、行情总结 供给方面，产蛋鸡存栏量处于历史高位，且前期补栏的鸡苗已进入产蛋高峰期，尽管端午前淘鸡量有所增加，但主要以淘汰低效老龄鸡为主，整体产能去化进程缓慢，市场供应压力显著。需求方面，受高温天气及南方进入梅雨季，鸡蛋储存和运输难度加大，贸易商采购谨慎，普遍采取低库存策略。同时，替代品价格持续走低，进一步挤占鸡蛋消费需求。展望6月，在季节性需求淡季和供给过剩的双重作用下，鸡蛋价格预计将维持弱势运行。未来需 重点关注养殖端持续亏损是否会加速产能去化，从而缓解市场供应压力。鸡蛋2507合约建议 区间2800-3000点，鸡蛋2509合约建议区间3600-3800点。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即 磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 安徽分公司 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221