鸡蛋期货月报：低价备货推动蛋价回暖 供给压力依然存在

2025年10月29日 低价备货推动蛋价回暖供给压力依然存在 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 节日效应消退后，蛋价大幅走弱，下游顺势低价备货意愿升温，短期对蛋价形成一定提振，不过阶段性备货需求的持续性不足，待各环节补库收尾，11月整体需求仍然缺乏实质性的提振。决定蛋价中长期走势的依然是产能变化，6-9月蛋鸡苗补栏量延续下降，根据繁育周期推算，今年10月至明年1月的新开产蛋鸡数量将呈下降趋势，加之双节过后，市场情绪低迷，淘鸡速度有所加快，市场对中期供给压力缓解存有预期。并且对于鸡蛋2512、2601合约，还有年前备货需求的预期，多重利好预期通过升水得以体现，盘面涨幅明显快于现货端。不过虽四季度产蛋鸡存栏量存在下降预期，但仍将维持在13亿左右的历史高位区间，叠加天气转冷后蛋鸡产蛋率与蛋重逐步恢复至正常水平，供应压力持续存在。而且近期现货低位反弹后，养殖端淘鸡情绪下降，后续仍需观察产能去化进度，如果产能去化速度放缓，则阶段性反弹后，仍有继续下行的空间。如果产能去化顺利推进，则在现实供给压力以及未来供需矛盾有所缓解的共同作用下，维持低位震荡格局。鸡蛋2601合约建议区间3000-3500点。 柴颖华电话：010-84555291 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 【目录】 一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、鸡蛋基本面分析..................................................................................................................................................................32.1产蛋鸡存栏小幅下降供给过剩短期难以改善........................................................................................................32.211月需求整体偏弱低价补库需求持续性不足.........................................................................................................42.3蛋价节后走弱养殖端重回亏损区间.........................................................................................................................52.4替代品价格低位回暖对鸡蛋消费有所利好.............................................................................................................6 一、行情回顾 数据来源：我的农产品网、国元期货 双节过后，需求惯性回落，主产区蛋价一度跌至2.81元/斤。此时主力2511合约，由于需求处于空窗期，市场情绪偏弱，节后跌幅较大。进入10月下旬，蛋价已进入低价区，各环节库存下降，加之气温转凉，利于鸡蛋储存，下游低价补库意愿上升，支撑蛋价低位回暖。主力合约也移仓至2512合约，作为节前备货阶段，存有需求增量预期，在此提振下，盘面涨幅快于现货，期现升水逐步走扩。 二、鸡蛋基本面分析 2.1产蛋鸡存栏小幅下降供给过剩短期难以改善 全国产蛋鸡9月存栏量为13.13亿只，环比减少0.04亿只，同比高出1.09亿只。截至10月24日，样本产区10月淘汰鸡周度均出栏量为59.68万只，较9月周均出栏量环比增加2.98万只。双节过后，需求回落，蛋价走势偏弱，养殖端在亏损压力下，淘汰节奏加快。不过近期下游低价补库需求回升，蛋价止跌企稳，养殖端对年底市场预期有所升温，淘鸡节奏有放缓的趋势。 蛋鸡苗补栏后，4-5个月开始产蛋。由此推算，25年四季度新开产蛋鸡多为25年6月至25年8月份补栏鸡苗。从蛋鸡苗月度出栏来看，25年6月至25年8月蛋鸡苗月度出栏分别为4316、4072、3890万羽，环比呈小幅下降趋势。综合来看，新开蛋鸡数量呈下降趋势，后续仍需观察淘鸡进度，以判断产能去化进程。不过当前产蛋鸡存栏处于历史高位。高基数下，产能小幅去化，依然处于偏高区间。叠加天气转凉后，蛋鸡产蛋率、蛋重回升，供给端压力短期难以改善。 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.211月需求整体偏弱低价补库需求持续性不足 截至10月24日，主销区样本点10月份周均销量6284.6吨，较9月份周均销量环比减少405.7吨。截至10月28日，生产环节可用库存天数为1.11天，较上月末增加0.08天。流通环节可用库存天数为1.18天，较上月末减少0.05天。双节备货结束后，需求表现低迷，终端走货放缓，各环节库存开始累积。进入10月下旬后，节后累积库存逐步消耗，加之蛋价低迷，偏低的气温也适宜鸡蛋储存，下游逢低补库的积极性较强。不过补库属于短期阶段性需求，持续性不足。11月处于双节和年底备货之间的空窗期，待各环节库存开始累积，补库 结束，需求仍有回落空间。 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3蛋价节后走弱养殖端重回亏损区间 截至10月28日，玉米现货均价2240.88元/吨，较上月末环比下跌127.75元/吨，豆粕现货均价3049.14元/吨，较上月末环比上涨30.57元/吨，玉米走势偏弱，豆粕整体窄幅波动。玉米从基本面来看，短期来看，深加工企业低库存状态或对局部价格形成一定支撑，但 东北玉米季节性下跌趋势暂难逆转，叠加港口报价跟跌，整体玉米价格缺乏大幅上涨动力。西北粮受运输制约，价格维持坚挺但难以向西南等需求端放量。若后续潮粮出货加快或期货持续走弱，现货价格仍存下行压力。豆粕从基本面看，海关数据显示，10月国内大豆进口量将开始逐步回落，不过豆粕库存仍会维持在阶段性高位。接下来需要重点关注四季度国内下游饲料企业的采购节奏，如果养殖端对豆粕的需求没有出现明显增长，豆粕库存会延续累积的趋势，市场面临的去库存压力依然存在。 截至10月28日，养殖亏损为0.43元/斤，亏损较上月末扩大0.43元/斤。8月下旬以来，蛋价在旺季需求逐步复苏的支撑下，低位止跌反弹，养殖利润短期扭亏为盈。不过双节过后，需求回落，蛋价再度转弱，蛋鸡养殖重回亏损区间。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4替代品价格低位回暖对鸡蛋消费有所利好 从消费的替代性关系上看，蔬菜、猪肉与鸡蛋的关联最强。截至2025年10月28日，寿光蔬菜价格指数为111.03点，较上月末上涨24.87点。生猪出栏均价12.44元/公斤，较上月末环比上涨0.26元/公斤。蔬菜主产区前期受高温影响，秋季蔬菜上市时间推迟。而北方持续阴雨天气进一步加剧供应紧张，光照不足导致露天与大棚蔬菜生长周期拉长，部分品类产量下降，因此近期价格出现较大涨幅，不过整体来看，仍处于历史偏低区间。猪肉则受供给端压制，走势整体承压。但近期养殖端压栏、二育情绪升温，猪价低位反弹。替代品价格低位回暖，对鸡蛋消费有一定利好。 数据来源：我的农产品网、国元期货 三、行情总结 节日效应消退后，蛋价出现大幅走弱，此时下游市场顺势增加低价备货的意愿，这一需求在短期内对蛋价起到了一定的提振作用，但这种阶段性备货需求缺乏持续性，一旦各环节补库工作收尾，11月鸡蛋市场的整体需求仍难有实质性支撑。从决定蛋价中长期走势的核心因素来看，产能变化仍是关键。6-9月蛋鸡苗补栏量持续下降，依照蛋鸡繁育周期推算，今年10月至明年1月期间新开产蛋鸡的数量将呈下降趋势，再加上双节过后市场情绪趋于低迷，淘鸡速度有所加快，市场对于中期鸡蛋供给压力缓解已形成一定预期。与此同时，针对鸡蛋2512、2601合约，市场还存在年前备货需求的预期，多重利好预期通过期现升水得以体现，使得盘面涨幅明显快于现货。不过需要注意的是，尽管四季度产蛋鸡存栏量存在下降预期，但仍将维持在13亿左右的历史高位区间，叠加天气转冷后蛋鸡产蛋率与蛋重逐步恢复至正常水平，市场供应压力始终持续。此外，近期现货价格在低位反弹后，养殖端的淘鸡情绪有所下降，后续蛋价走势仍需重点观察产能去化进度：若产能去化速度放缓，那么蛋价在阶段性反弹后，仍有继续下行的空间；若产能去化能够顺利推进，那么在当前现实供应压力与未来供需矛盾有所缓解的共同作用下，蛋价将维持低位震荡格局。鸡蛋2601合约建议区间3000-3500点。 鸡蛋期货月报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：05