纯碱、玻璃月报

供需矛盾继续压制盘面走势2025年6月3日 请阅读正文后的声明 1.1行情回顾纯碱：5月郑州纯碱期货合约盘面情绪继续走弱，呈现震荡走低的趋势，月中合约价格短暂反弹后进一步下跌，其中纯碱主力09合约于月底跌破1200点。本月纯碱期货行情走势缺乏利好支撑，短期内宏观面无明显影响，中美贸易争端有所缓和，国内进出口有所回暖。基本面来看，在供应层面，纯碱装置检修导致产量显著下滑，行业开工率也随之走低。月末临近，检修装置陆续恢复运行，产能供应有望逐步回升。需求端表现平稳，在价格处于低位时，市场成交活跃度较高，下游企业积极开展补货操作，整体消费维持在正常水平，但囤货意愿并不强烈。库存格局方面，碱厂库存呈现下行趋势，但库存集中度依旧偏高；贸易商库存处于较低水平。2025年5月6日至2025年5月30日，主力合约SA2509下跌11.58%至1196元/吨。玻璃：5月郑州玻璃期货合约呈现震荡下跌的态势，盘面情绪进一步走弱。基本面来看，5月浮法玻璃市场延续疲软态势，在供需失衡格局未得到扭转的背景下，价格加速下行，跌幅较4月显著扩大。供应端呈现复杂态势，既有生产线点火投产带来增量，也有产线放水冷修导致阶段性减产，整体产量呈现先降后升走势。需求端表现低迷，玻璃加工企业订单量未见明显起色，按需采购为主。库存方面，市场整体处于累库周期，但全行业库存总量仍处于高位运行状态。5月多地降雨天气增多，因此工地施工受限，进一步抑制出货节奏，市场供需矛盾有所加剧。2025年5月6日至2025年5月30日，主力合约FG2509下跌9.83%至982元/吨。 请阅读正文后的声明- 2 -图2：玻璃活跃合约走势 图1：纯碱活跃合约走势 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研投中心图4：玻璃活跃合约持仓量（手）数据来源：Wind，建信期货研投中心当前玻璃市场供需失衡的矛盾依然突出，市场交易呈现以低价走量为主的态势，行业竞争格局面临较大压力。纯碱市场供应端持续高位运行，已回升至历史同期峰值水平，对价格形成显著压制。6月份部分产线存在检修计划，其中徐州丰成、中盐昆山、重庆湘渝均存检修预期，但损失量相对有限，在整体供应过剩的格局下，这些临时性调整难以改变市场供需失衡的根本态势，更多是引发阶段性市场情绪波动。随着新装置的产出，叠加此前处于检修状态的装置计划于下月初恢复生产，这将推动纯碱行业整体产量与开工率重新回升至较高水平，市场供应端压力预计将进一步加剧。与此同时，高位库存持续也对现货价格形成了一定的约束，现货市场需求主要集中于刚性采购领域。值得注意的是，玻璃生产企业主动停产意愿较低，行业产能过剩问题需通过长期亏损促使低效产能逐步出清。后续建议重点关注玻璃生产线的动态调整，以及原材料价格波动对生产成本和市场价格体系的影响。基于当前过剩的市场基本面，以及市场的主逻辑仍是对于未来预期的悲观，建议采取反 数据来源：Wind，建信期货研投中心1.2操作建议纯碱：弹沽空的操作策略。玻璃： - 3 - 请阅读正文后的声明- 4 -5月份，国内浮法玻璃的供需情况依旧延续偏弱的态势，因此价格也随之下行。供应端来看，尽管生产线点火运行与水产投放工作同步推进，但整体产量在初期出现下滑，随后逐步回升。需求端，由于梅雨季等淡季因素，玻璃需求继续下滑，且玻璃由于市场中游库存高企，严重制约价格反弹空间，叠加玻璃产能出清较慢，后期库存或将继续面临累库风险。后续来看，基于稳健克制的政策导向，国内房地产竣工市场尚未迎来实质性转机，行业下行周期仍在持续演绎。因此国内增量政策的落地时间值得关注，其虽难以改变供需格局，但或能在短期内提振市场情绪。预计玻璃期货主力合约将延续震荡偏弱走势。二、玻璃市场情况2.1纯碱、玻璃供应纯碱：截至5月29日，纯碱周度产量达68.50万吨，较5月22日当周增长2.12万吨；重碱周产量为36.97万吨，环比增加0.97万吨。产能利用率方面，月末产能利用率为78.57%，环比下跌0.06%，反映出当前纯碱行业虽有设备停工检修，但碱厂仍处于较高负荷生产状态，后续有部分检修预期对短期供应节奏产生扰动，整体供应呈现下降预期。市场对6月碱厂检修预期升温，多家企业陆续公布检修计划：湘渝盐化100万吨装置将于6月底检修；陕西兴化30万吨产能计划6月下旬检修；中盐昆山80万吨产能计划6月下旬检修。整体上，6月碱厂检修计划有限，上中旬供应宽松，下旬随着部分装置检修预计有环比减量。但高温天气与政策因素为供应端增添不确定性，后续需密切关注实际检修落地情况。另一方面，5月末发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》尽管未对合成氨及其下游纯碱行业的产能布局设定硬性限制，但明确提出需对在产的不合格、落后项目进行技术改造或淘汰，这一政策导向可能在长期对纯碱行业的产能结构与供应格局产生影响。玻璃：产能数据显示，5月，浮法玻璃产线呈现出较为复杂的动态变化。截至5月底，全国浮法玻璃生产线共计286条，其中在产221条，日熔量达157405吨，相较于上期增加900吨，行业产能利用率为80.50%。月底日产量15.73万吨，浮法玻璃行业开工率为76.01%，浮法玻璃行业产能利用率为78.62%。但由于需求端的显著萎缩，供需矛盾反而加剧。从产线的开停情况看，河北德金玻璃有限公司六线设计产能800吨/日，于5月23日开始出玻璃；沙河市安全实业有限公司七线设计产能1000吨/日，在5月25日复产点火；漳州旗滨玻璃有限公司8线设计产能800吨，计划于5月28日复产点火。同时，冷修的产线有河北德金玻璃有限公司五线设计产能800吨/日，在5月3日放水冷修；唐山市蓝欣玻璃有限公司三线设计产能600吨/日，在5月6日放水冷修。整体上，5月份有3条生产线放水冷修，3条生产线点火复产。整体来看，5月供应端变化幅度有限，需求端的实际复苏情况将成为影响市场走势的关键变量。未来数月浮法玻璃产能呈现出略微上移的态势，但供应端增量空间有限。市场焦点后续将更多转向需求端表现，预计下月下游刚需补货需求有望释放，为价格提供 一定支撑。图5：浮法玻璃企业开工率数据来源：隆众石化网，建信期货研投中心2.2纯碱、玻璃现货情况及需求纯碱：截至5月30日，国内纯碱市场呈现显著下行态势。轻碱主流出厂价格区间为1108-1528元/吨，价格下行压力加剧。重碱市场同样承压，截至5月30日，主流终端价格位于1108-1578元/吨，跌幅较上月也进一步加深，当前纯碱市场供需失衡导致价格持续走弱。5月份，纯碱市场需求以刚需支撑为主，区域出现部分分化。5月浮法玻璃市场延续弱势，价格下行且库存高企，但生产线维持较高开工率（截至5月29日在产221条，日熔量15.74万吨），对纯碱的刚需采购保持稳定。本月光伏装机需求延续增长逻辑，光伏玻璃产线加速投产（如安徽信义、江苏润阳等新项目点火），拉动纯碱需求环比提升，成为本月需求端的主要亮点。区域来看，华东、华南表现差异明显。华东地区来看，光伏玻璃产能集中释放，叠加部分碱厂检修导致区域供应偏紧，重碱需求环比增长约5%，市场成交活跃度高于其他区域。华南地区来看，受雨季的影响，工地施工放缓，叠加浮法玻璃库存高企拖累，纯碱需求增量有限，贸易商出货以低价促销为主。玻璃：受多重因素影响，国内浮法玻璃市场延续疲弱走势，价格重心持续下移。需求端持续低迷。房地产市场表现不佳，4月新开工面积同比下降22.3%，降幅持续扩大；竣工面积同比降幅也呈现扩大趋势。下游加工厂订单情况不容乐观，全国深加工样本企业平均订单天数环比、同比均出现下滑。企业利润空间被严重压缩。 请阅读正文后的声明数据来源：隆众石化网，建信期货研投中心 - 5 - 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研投中心图4：玻璃活跃合约持仓量（手）数据来源：Wind，建信期货研投中心据统计，截至2025年5月29日，国内纯碱厂家总库存规模为162.43万吨，相较于上周四（5月22日）减少4.79万吨，环比跌幅达3.14%。从细分品类来看，轻质纯碱库存小幅累库至81.83万吨，较上周增加0.32万吨；重质纯碱库存则出现下跌，降至80.60万吨，环比减少5.11万吨。5月份，国内纯碱库存呈现下行态势，但市场供需格局依旧承压明显。从供应侧来看，全年计划新增产能规模突破475万吨，同时现有生产装置保持高位开工率，使得市场供应持续处于高位，供应端压截至5月底，全国浮法玻璃样本企业总库存达6766.24万重箱，较4月底环比增长4.11%。5月上旬，下游需求始终以刚需补库为主，采购大多数是“集采即用”，缺乏大规模采购需求，因此浮法玻璃生产企业库存小幅增加，库存难以有效去化。月中至月末，华南等地个别企业通过价格优惠或规格品让利刺激采购，带动区域产销率短期回升，部分企业库存小幅下降，但全国性去库效应未 数据来源：Wind，建信期货研投中心2.3纯碱、玻璃库存纯碱：力不减。玻璃： - 6 - 请阅读正文后的声明- 7 -形成，整体库存仍处高位平台。5月多地降雨天气增多，物流运输与工地施工受限，进一步抑制终端出货节奏，加剧市场库存积压预期。整体来看，5月浮法玻璃库存虽在局部操作与基数效应下呈现微幅波动，但高库存基数、需求疲软及天气因素叠加，行业仍面临较大去库压力。2.4纯碱、玻璃进出口纯碱：2025年5月，中国纯碱贸易数据呈现显著特征。当月出口量达17.06万吨，环比减少2.37万吨，出口均价为189.13美元/吨；进口量则为0.46万吨，较上月加0.14万吨，进口均价216.79美元/吨。从累计数据来看，2025年1-4月，纯碱累计出口量65.39万吨，同比大幅增长34.55万吨，涨幅112.02%；而累计进口量仅1.45万吨，较去年同期减少58.42万吨，跌幅97.58%。值得注意的是，16.60万吨，增速-13.15，增速转为负值。目前国内纯碱市场呈现显著的价格优势格局。数据显示，进口纯碱月度总量持续维持在万吨级以下的低位水平，进口均价约为216.79美元/吨，经汇率换算后折合人民币约1800元/吨；与之形成鲜明对比的是，国内重质纯碱主流报价区间稳定在1400-1450元/吨。受此价差驱动，市场交易呈现两大特征：一是进口业务整体活跃度较低，多以零散订单形式完成交易；二是大型下游生产企业基于成本控制考量，更倾向于从国内渠道进行规模化采购，进一步巩固了国产纯碱在供应体系中的主导地位。今年以来，纯碱出口规模较去年同期大幅攀升，呈现明显的高位增长态势。面对国内市场供需相对饱和的局面，为有效缓解库存压力、优化产销结构，众多生产企业纷纷加大海外市场开拓力度，主动提升出口业务占比，出口意愿显著增强。玻璃：浮法玻璃：2025年5月，中国浮法玻璃进出口市场继续呈现双向增长态势。当月，浮法玻璃出口量达8.61万吨，环比大幅增加0.62万吨，增幅高达7.8%；进口量为2.38万吨，较上月增加0.43万吨，增幅21.95%。净出口量实现6.23万吨，环比增长3.24%，继续实现贸易顺差。从季度数据观察，2025年1-4月，浮法玻璃累计出口量为28.59万吨，同比激增15.17万吨，涨幅达113.1%；累计进口量为6.87万吨，较去年同期减少1.76万吨，降幅20.39%。综合来看，国内浮法玻璃市场供给增强，国际市场竞争力持续提升，行业进出口格局正发生积极变化。光伏玻璃：2025年4月，中国光伏玻璃进出口市场呈现鲜明态势。当月进口量为0.09万吨，较上月显著增长0.04万吨，增幅达88%；出口量则达到32.93万吨，较上月增加1.79万吨，实现6%的增长。由此，3月光伏玻璃净出口量为32.83万吨，增速同样保持在6%，延续出口主导的市场格局。拉长时间维度来看2025年1-3月，光伏玻璃累计进口量为0.36万吨，较去年同期减少0.25万吨，降幅达40%；累计出口量则攀升至100.29万吨，较去年同期增加7.42万吨，增幅为8%。数据变化表明，国内光伏玻璃市场在进口收缩的同时，出口规模稳步扩张，产业竞争力持续增强，于国际市场中的话语权逐步提升。2.5纯碱、玻璃下游消费地产：1-4月房屋竣工面