黑色月报：供需走弱 成本下移

2025年5月29日宏观方面:中美降低关税的利好已在盘面反映。4月经济数据显示，固定资产投资整体增速较低，房地产出现回踩特征。炉料方面：进口煤空间关闭，国内焦煤产量回升，价格反弹乏力。铁矿供强需弱，年中存在发运冲量预期，铁水产量边际走弱。双供应方面：建材及板材供需走弱，五大品种钢材表需阶段性见顶，钢材库存去库幅度放缓。目前铁水产量仍处于高位，钢厂存在盈需求方面：高温多雨天气增加，建材需求季节性承压。卷带市场呈现国内需求平稳、海外需求减量的结构。虽然中美关税互降，但是美国对中国加征的10%额外关税及25%的芬太尼关税仍会对出口造成影展望六月，建材需求进入季节性淡季，制造业需求增量有限。钢市或处于供强需弱格局，价格底部震荡。单边策略以逢高沽空为主， 供需走弱成本下移焦及铁矿处于供应宽松局面，钢材成本支撑下移。利，供应压力仍存。套利关注卷螺差走缩，注意粗钢限产政策风险。 【策略观点】响。 【目录】一、行情回顾.........................................................................3二、螺纹供需情况.....................................................................4三、热轧卷板供需情况.................................................................6四、宏观市场动态.....................................................................7五、行业动态.........................................................................8六、展望及小结.......................................................................9 2/11 一、行情回顾五月螺纹钢及热轧卷板主力合约震荡下跌。5月10日至11日，在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈中，中美双方大幅调低关税。大宗商品市场受到宏观提振，钢材价格走强。下旬，市场情绪逐步消散，受到双焦成本下移，铁水连续两周下降，钢材价格震荡偏弱。螺纹钢主力合约价格下跌破3000元/吨整数关口。现货挺价，基差走扩。图表1螺纹主连价格走势图表2：热卷主连价格走势图表3:螺纹基差图 3/11数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货 二、螺纹供需走弱5月，247家样本钢厂盈利率58.55%，较上月增加3.14个百分点；同比增加9.2个百分点247家样本钢厂铁水日均产量244.86万吨/天，较上月增加1.66%，同比增加2.62%。247家样本钢厂高炉开工率为84.2，较上月增加0.62个百分点。5月，五大品种钢材周均产量874.66万吨，月环比增加0.19%，年同比下降2.70%。国家统计局数据显示，2025年4月中国粗钢产量8601.9万吨，同比持平；1-4月累计粗钢产量34535.1万吨，同比增长0.4%。从分省市数据来看，2025年1-4月河北以产量7355.03万吨位列第一；江苏产量4197.80万吨排在第二；山东产量2433.96万吨排在第三。5月，螺纹钢样本钢厂开工率为42.21%，月环比增加0.41个百分点；螺纹钢周均产量为228.73万吨,月环比下降1.11万吨，降幅为0.48%。螺纹钢周均表观消费为253.26万吨，月环比下降6万吨，降幅为2.32%。螺纹钢库存为604.22万吨，月环比下降98万吨，降幅为13.95%;其中，厂内库存为187.76万吨，月环比下降3.10%。社会库存为416.46万吨，月环比下降18.09%。 4/11 5/11数据来源：钢联数据、wind、国元期货数据来源：钢联数据、wind、国元期货 三、热轧卷板供需走弱5月热轧卷板样本钢厂周均开工率为79.3%，月环比下降0.78个百分点；热轧卷板周均产量为314.34万吨,月环比下降2.64万吨，降幅为0.83%。热轧卷板周均表观消费为321.21万吨，月环比下降3万吨，降幅为0.93%。热轧卷板库存为340.19万吨，月环比下降28万吨，降幅为7.62%;其中，厂内库存为76.92万吨，月环比下降9.43%。社会库存为263.27万吨，月环比下降7.07%。图表8：37家钢厂热卷产量及表需图图表9：样本钢厂热轧卷板库存 6/11数据来源：钢联数据、wind、国元期货数据来源：钢联数据、wind、国元期货 7/11黑色月报海外方面，在5月的会议上，FOMC连续第三次将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，与市场预期一致。美联储下次会议将在6月17日至18日举行，市场目前预计，在9月会议之前降国内方面，4月份的经济数据整体呈现生产持稳，投资消费双双回落的特点。房地产产需两端均有所回落，存量待施工项目逐步减少，新房市场降温房企销售回款受到影响，新开工面积、竣工政府债券的靠前发力支撑基建成为投资三项中的主要支撑项。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。分领域看，基础设施投资同比增长5.8%，制造业投资增长8.8%，房地产开发投资下降10.3%。全国新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%；新建商品房销售额27035亿元，下降3.2%。分产业看，第一产业投资同比增长13.2%，第二产业投资增长11.7%，第三产业投资下降0.2%。民间投美方关税政策仍存在不确定性，生产端存在转弱信号。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.1%。装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值增消费方面，消费者信心指数有所回落，价格端也形成了一部分的拖累。4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；环比增长0.24%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额32376亿元，同比增长5.2%；乡村消费品零售额4798亿元，增长4.7%。按消费类型分，商品零售数据来源：钢联数据、wind、国元期货 四、宏观市场动态息的可能性几乎为零。面积等施工数据同比降幅均有所扩大，一线城市二手房价等核心指标也有所走弱。资同比增长0.2%；扣除房地产开发投资，民间投资增长5.8%。长10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点。额33007亿元，增长5.1%；餐饮收入4167亿元，增长5.2%。图表10：30个城市商品房成交面积 8/11数据来源：钢联数据、wind、国元期货房地产开工需求偏弱：1—4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%（按可比口径计算）；其中，住宅投资21179亿元，下降9.6%。房地产开发企业房屋施工面积620315万平方米，同比下降9.7%。其中，住宅施工面积431937万平方米，下降10.1%。房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%。其中，住宅新开工面积13164万平方米，下降22.3%。房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%。其中，住宅竣工面积11424万平方米，下降16.8%。出口价减量增：2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，较上月增加0.6万吨，环比增长0.1%；5月5日，澳大利亚反倾销委员会发布第2025/039号公告称，应澳大利亚国内企业InfraBuild(Newcastle)PtyLtd提交的申请，对进口自中国的直径小于等于50毫米的钢筋发起第二次反倾销日落复审调查。5月19日，澳大利亚反倾销委员会发布第2025/040号公告称，对进口自中国的盘焦炭两轮提降落地：5月13日，钢厂提出节后焦炭首轮降价，计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，将于16日执行。5月28日，焦炭第二轮降价落地。河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨。目前焦化厂利润仍存，生产积极 五、行业动态1-4月累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。条发起第二次反倾销日落复审调查。性较高，焦炭或有继续提降的可能。图表12：钢材出口数量 六、展望及小结炉料方面：进口煤空间关闭，国内焦煤产量回升，价格反弹乏力。铁矿供强需弱，年中存在发运冲量预期，铁水产量边际走弱。双焦及铁矿处于供应宽松局面，钢材成本支撑下移。供应方面：建材及板材供需走弱，五大品种钢材表需阶段性见顶，钢材库存去库幅度放缓。目前铁水产量仍处于高位，钢厂存在盈利，供应压力仍存。需求方面：高温多雨天气增加，建材需求季节性承压。卷带市场呈现国内需求平稳、海外需求减量的结构。虽然中美关税互降，但是美国对中国加征的10%额外关税及25%的芬太尼关税仍会对出口造成影响。展望六月，建材需求进入季节性淡季，制造业需求增量有限。钢市或处于供强需弱格局，价格底部震荡。单边策略以逢高沽空为主，套利关注卷螺差走缩，注意粗钢限产政策风险。 9/11 免责声明本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 10/11 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906电话:010-84555221 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68