【聚烯烃周报】供需存走弱预期，成本下移

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年10月20日 综合分析与交易策略 【综合分析】 宏观政策预期降温，成本端油价下行，塑料PP成本下移。供需预期偏弱，供应端10月检修环比增加，11月环比有所减少，主要是新增投产压力较大，英力士天津计划近期开车，宝丰内蒙古在10月底11月计划先投1条线，裕龙石化、金诚石化预期年底至明年初投产，供应压力较大。需求端，现实需求表现偏弱，库存同期偏高。 【策略】 单边：塑料PP短期震荡偏空；套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 成本端油价下行，中期供需偏弱 ◆本周油价下行，布伦特主力周度下跌7.13%至73.17美元/桶。油制PP利润上升204元/吨至-269元/吨，油制PE利润上升254元/吨至581元/吨。油价下行，塑料PP成本下移。 ◆原油中长期供应端持续增长，且OPEC+计划从12月开始退出减产，明年供需转为过剩的预期暂时无法证伪。 新装置投产压力较大，压制价格 ◆PE方面，英力士天津计划近期开始倒开车，但是其裂解装置短期依然没有开车计划；宝丰、埃克森及裕龙等装置大概率也将集中于年底开始陆续开车，11月份开始新装置压力可能开始慢慢体现。 ◆PP方面，英力士计划近期投产，但裂解仍预计年底投产。泉州国乔45万吨PP装置已于4月底试车成功后停车，11月份有开车计划；内蒙古宝丰装置计划10月底11月投产1条线。山东金城及山东利华益PP装置目前预计将于今年11-12月陆续开车，裕龙石化8月底已开始炼油投料，下游聚烯烃装置的投产预计明年初。 库存环比小幅去库，库存处于同期高位 ◆本周PP去库存，总库存降3.3万吨至56.5万吨，其中两油去库3.3万吨，煤化工库存环比持稳，贸易商库存环比持稳，港口累库0.1万吨。 ◆本周PE去库存，总库存降1.9万吨至112.1万吨，其中两油库存去库2.7万吨，煤化工库存环比累库1.1万吨，贸易商库存环比去库0.4万吨，港口库存环比累库0.2万吨。。 10月存量检修阶段性增加 ◆本周PE日均检修比例20%，环比增加2.2个百分点，PP检修比例15.44%，环比增加0.2个百分点。 ◆10月PE检修损失量环比回升，预估40.5万吨，环比增加近10万吨，PP检修损失量预估48.8万吨，环比增加3.5万吨。 下游需求同比偏弱，宏观政策预期降温 ◆本周PE下游农膜开工上涨1个百分点至52%，包装/单丝/中空开工下降1个百分点分别至54%/50%/50%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工在39%-54%。 本周PP主要下游领域塑编、注塑企业开工负荷率较上周变化不大，BOPP膜开工负荷率较上周小幅下滑1个百分点。 第二章核心逻辑分析 本期PE开工负荷在73.92%，较上期下降5.21个百分点。本期新增兰州石化、广东石化、中韩石化、茂名石化、扬子石化、镇海炼化、齐鲁石化和东明石化部分PE装置检修，涉及到的年产能在778.5万吨；本期PE检修损失量在13.6万吨，比上期增加4.56万吨，周度检修损失量处于年内较高水平。 PE进出口 ◆进口方面，新的销售周期将于下周开始，因此本周美金报盘稀少。报盘价格较上周小幅下跌，进口窗口打开，但是因报盘量不多，整体美金成交量一般。 ◆海外供应方面，中东供应商目前面临销售压力，虽然仍在观察中国刺激政策后市场的情况，不急于增多报盘。但下周新的销售周期开始后，预计来自中东的报盘会明显增多，需要重点关注。韩国供应商降负荷较为明显，近期来自韩国供应商的报盘不多。东南亚市场由于装置检修增多，到港有所延迟，市场供需环比有所趋紧。东南亚价格也有回升，并且本周没有向中国的报盘。印度市场依然疲弱，目前线性及高压价格依然低于中国。但是自上周明显增多向中国的报盘后，本周供应依然在观察中国市场的动向，来自印度供应商的报盘明显减少。北美地区供应充足，需求偏弱，并且近期南美市场需求也偏弱，因此北美价格继续延续下跌趋势。不过本周来自北美供应商的报盘较少，但预计后期北美供应商将增加向中国的报盘。 ◆总体而言，近期到港量开始逐步增多，特别是线性开口料。另外高压的到港量也增多，对高压市场产生压力。虽然近两周美金报盘依然不多，但是海外市场目前供需趋弱，下周新报盘周期开始后预计进口报盘将明显增多。预计11-12月份PE总体进口到港量将呈现上升趋势。 PP产量开工 ◆本周国内PP装置开工负荷率为78.90%，较上一周下降0.67个百分点，较去年同期下降3.69个百分点。其中油制PP开工负荷率在72.88%，煤制PP开工负荷率在92.93%，PDH制PP开工负荷率在80.31%。 ◆虽然现货市场有较大跌幅，但本周聚丙烯外盘市场仍旧波澜不惊。原油价格有较大的回落，且国内宏观利好带来的市场炒作的氛围基本告一段落，市场重新回归到错配的基本面上，因此外商报盘重心现小幅下行。虽然人民币对美元汇率本周出现一定贬值，但进口报价仍处于倒挂状态，因此市场对外盘抵制强烈，成交冷清。具体报价为：一家中东石化厂对其中东产抗冲共聚牌号的报盘为920美元/吨。结合贸易环节的成交情况，本周均聚拉丝/注塑牌号和抗冲共聚牌号的成交价格分别为865-890美元/吨和885-890美元/吨，均较上周小幅下滑。 出口方面，8月份PP出口量环比增加35.4%至21.3万吨，同比增长126.7%，累计同比增长89.7%。 ◆尽管本周出口报价自上周的980美元/吨（FOB中国主港）下调了20美元/吨，但海运费持续上涨，本周成交量明显下滑。航运公司借用地缘政治紧张局势的不断加剧，运费或进一步上调。因此东南亚和印度次大陆地区的成交受阻，意外的是非洲和拉丁美洲的询盘依旧火热，诸多订单仍在商谈中。但市场中仍旧有一些出口商敢于冒风险预订集装箱和舱位，大多数出口商持观望态度。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn