【聚烯烃周报】成本走弱，供应存回升预期

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年09月08日 综合分析与交易策略 【综合分析】 原油价格下跌，油制利润大幅回升，塑料PP成本下行，油价中期偏弱。本周PE库存环比基本持平，PP环比累库，库存同期偏高。存量检修看，PE检修短暂回升后再次回落，PP检修环比增加，主要是PDH开工较低，但9-10月PP和PE检修环比仍有下降。9-10月PP、PE均面临新增产能投放，主要关注中石化天津南港、宝丰内蒙古项目和金诚石化投产进度。下游制品开工环比有所回升，但同比依旧偏弱，继续关注旺季需求情况。塑料PP供需仍偏弱，成本端油价下行，但基差走强，短期震荡偏空，中期价格延续偏空看待。 【策略】 单边：短期震荡偏空，中期价格延续偏空看待。套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 油价大跌，油制利润回升，成本下行 ◆本周原油价格大幅下跌，布伦特主力合约周度下跌7.24%至71.47美金/桶，油制PE利润上升617元/吨至395元/吨，油制PP利润上升517元/吨至-305元/吨。 ◆原油价格下跌，塑料PP成本下行，且利润回升，估值上修。 PE库存环比基本持平，PP环比累库，库存同期偏高 ◆卓创数据，本周PE库存变动不大，总库存环比下降0.1万吨至107万吨，其中两油库存环比累库1.1万吨，煤化工库存环比累库0.6万吨，贸易商库存环比去库1.5万吨，港口库存环比去库0.5万吨。 ◆卓创数据，本周PP库存环比累库，仓单增加，总库存环比累库3.6万吨，两油库存环比累库1.4万吨，煤化工库存环比累库1.1万吨，贸易商库存环比去库0.8万吨，港口库存环比去库0.3万吨。 短期临时检修增加，不改存量开工回升趋势 ◆据卓创数据，本周PE开工负荷在79.04%，较上期下降1.17个百分点。 ◆本周国内PP装置开工负荷率为78.18%，较上一周下降1.01个百分点，较去年同期下降1.22个百分点。其中油制PP开工负荷率在77.95%，煤制PP开工负荷率在93.29%，PDH制PP开工负荷率在65.23%，受PDH亏损影响，PDH制PP开工降至低位。25.0% ◆从日度检修看，PE日度检修短暂回升后再次回落，PP日度检修环比增加，但从装置检修明细看，新增检修时长偏短。9-10月PP和PE检修环比仍有下降。 关注宝丰内蒙古项目和中石化天津南港投产进度 ◆新装置方面，PP下半年投产压力仍大，而PE下半年投产压力预期明显高于上半年。 ◆中石化天津南港项目预期在9-10月投产，涉及PP产能30万吨，PE产能90万吨。宝丰内蒙古项目计划10月投产1条线。 下游需求环比有所回升，但同比偏弱 ◆本周PE下游开工部分上涨。农膜开工上涨5个百分点至42%，中空开工上涨1个百分点至50%，管材开工上涨2个百分点至36%，其他行业开工稳定，目前下游各行业主流开工在36%-54%。农膜方面，“金九”旺季来临，棚膜订单继续跟进，地膜陆续开机生产，整体开工明显提升。管材方面，下游工厂订单虽小幅跟近，但整体力度欠佳，基于对订单的谨慎预期，工厂目前拿货仍以刚需为主。 ◆本周PP主要下游领域开工塑编提升2个百分点,注塑提升1个百分点，BOPP降低1个百分点。虽进入“金九”下游传统需求旺季，但下游工厂新订单改善有限，且部分企业高成品库存压力难消，生产积极性增加不明显，多根据自身订单情况灵活调整。 基差走强，月差走强 ◆本周塑料PP基差月差走强，塑料01基差走强146至134，塑料1-5月差走强70至126。PP01基差走强137至59，PP1-5月差走强43至74。 ◆进口方面，本周美金报盘较上周减少，特别是高压，市场上报盘难寻。从供应商地域上来看，来自中东及北美的报盘不多。不过值得注意的是，市场上来自东南亚及印度的报盘增多，也反应了东南亚及印度市场走弱后，已经开始有当地供应商开始转向中国市场。不过线性报盘虽然相对偏多，但是目前进口依然倒挂，并且国内贸易商接货意愿较低，总体美金货成交量下降。 ◆海外供应方面，中东供应商供应充足，当地下游需求开始逐步恢复，支撑当地价格维持稳定。目前出口中国的价格偏低，因此供应商的出货意愿有限，因此本周来自中东的报盘不多。东南亚地区，Longson已于近期开车，然而当地市场需求疲软，因此开始向中国报盘。印度国内供应也较为充足，虽然港口罢工并没有出现，但其国内需求低迷，印度及东南亚价格较中国的升水已非常有限。北美市场价格近期也出现回调，然而目前并没有听到很多北美报盘，北美供应商短期仍优先选择增加向南美的出口量。 ◆总体而言，近期东南亚及印度市场的压力已经开始传导至国内，特别是线性。不过中东及北美的报盘相对有限，总体美金报盘及成交量不大，基于近期的成交量及海外6-7月份的发货量，预计8-9月进口量将不及7月份。 进口方面，国际能源价格连续下行，弱化了对聚烯烃成本端的支撑。但外商对华报价水平和供应量相对稳定，仅有零星报价的报道。买家面对低价报盘积极性较高，对高价盘抵制明显。具体报价为：一家美国石化厂对其中东产均聚拉丝的报价为860美元/吨。一家中东石化厂对其中东产共聚牌号的报价为915-920美元/吨。一家越南石化厂对其越南产共聚牌号的报价为960-970美元/吨（对中国市场零关税。）结合贸易环节的成交情况，本周均聚拉丝/注塑牌号和抗冲共聚牌号的成交价格分别为860-900美元/吨和885-920美元/吨，较上周回落明显。 出口方面，7月份PP出口量环比下滑6.5%至15.7万吨，整体1-7月份PP出口量依然较去年同期增长了85%。 ◆本周，中国PP出口交易量显著下降，原因是当地现货价格下跌和购买情绪的疲软。周中原油价格的暴跌打压了市场参与者的信心，市场普遍认为下跌尚未结束。因此，在市场稳定之前，买家不倾向备货。对于东南亚和印度次大陆的交易，原产于中国的PP到港报价比当地现货价格高10-20美元/吨，因此遇冷。与一个月前相比，因为运费的报价上调1000-1500美元/每40英尺集装箱，因此对拉丁美洲国家的报价小幅上涨了30-60美元/吨，无疑遭受到了市场的抵制。周初，出口报价随着人民币现货价格的上行而普遍调高至960美元/吨，但周中现货价格回落明显，因此出口报价下调到950美元/吨（FOB中国主港）。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn