汽车价格战23-24年复盘及25年跟踪

2025年06月05日 10:51 发言人1 00:00 还是想帮大家来复盘和讨论一下乘车的那这一轮的这个价格战。对，待会我同事梦露这边会跟大家来做一下讲解，然后我这边可能做一下总结性的，我们这个加个代表我们的观点。结论的话就是我们功能为大，其实不用太过度的去担心。 发言人1 00:24 参考2024年的话，其实我们会看到每轮价格战可能这个指数可能会有一些波动。那我们回过头看，其实每一轮的波动其实都是去布局一些很优质标的的一个很好的一个时间窗口。当然我们会看到二三年的价格战，就是后面缓和了之后，这边系统我们会看到就是高端市场，华为和理想其实阿爸都是非常强的。 发言人1 00:51 那么24年，这个年初的价格战，大家反映了一波之后，后面我们会看到就是一些欢迎的这个政策的加码。其实在过去的半年多到一年，比亚迪、小鹏、理想不把小鹏、吉利领跑，这几个就是阿尔法的表现其实也是非常强的对所以这一轮我们会认为虽然现在我们看跟进的车企，其实也没有说所有的车都在跟进，就有少部分的学生做一些跟进。当然表观上的这个看起来非常的幅度很大，但实际上我们需要额外新增的这个补贴金额其实也没那么大。但更重要的就是我们会认为建设区替代油车的这个趋势肯定是不可逆的。虽然这种价格商可能合资品牌会有一些返工的能力，也会因为他们也陆续会有一些建设出来了。但是整体上我们会认为智能化肯定是对自品牌肯定是这一波的智能化，那肯定是又会进一步的抢跑合资品牌的对，合资品牌。 发言人1 02:04 所以我们会认为电动化的渗透率，我们还是会坚持判断就是到今年年底月度电动车的月度的渗透率到年底可能要往近70去做，年化的话有60%的一个渗透率。所以我们会认为这轮价格战最终可能我们会看到的就是一定是提价做的好的车企去抢占，提前做的跟不上的。尤其是我们认为合资品牌的这个要上市价跟上，其实压力其实也是很大的对，所以我们后的维生素D肯定不会在50，只能线上就停住。 发言人1 02:40 对啊，当然在这个过程中，我们会认为标的的选择上面去做排序的话，那我们还是会去坚持。尤其是到了这个点，我们再往后看接下来的1到3年的趋势。我们会认为一定是去优先智能化做的好的，能够去跟比亚迪形成差异化竞争的一些车企。所以我们的排序上面的话就是跟我们今年年初的一个大方方向上面，现在的排序整体上是一致的。我们是港股，由于A股的政策，那么港股的话我们是小鹏，然后再是理想，这两个是排前面的。那么A股这边的话我们会是又选的是华为系和比亚迪。以上是我这边的一个总结，接下来就是把时间交给我同事，梦露这边。 发言人2 03:34 好的，各位领导晚上好。我来把乘用车23到24年的价格战的复盘和25年目前我们做的一些跟踪的一些结论进行一个汇报。首先就是我大概我们大概把23到24年整体的价格战大概画了一张这样的示意图。大致就可以分成四个阶段。 发言人2 03:55 第一个阶段的话，其实是从22年10月份开始到二三年4月。然后这个阶段的话，主要是三家主导，然后东风这些平台有这个品牌跟进比较多。然后标志性事件的话，其实就是特斯拉在22年10月份跟二三年1月份两次降价，以及三月份当时东风在湖北政府支持下有一个大幅的一个降价。然后这一轮中多数的油车跟新能源车企都参与在其中，这是第一个阶段。 发言人2 04:26 然后第二个阶段的话，是在二三年的五月份到11月份，那这个阶段我们会觉得价格竞争整体趋缓，尤其是前面像特斯拉跟东风，它降价所带来的这一个观望的情绪，有一个显著的改善，消费者的购车整体来说是一个比较正常的一个节奏。然后第三个阶段的话，是在二三年11月份到24年的七月份，基本上是半年多一个为一个时间。这个价阶段的价格竞争是有车跟进的会非常少，基本上是以自主新能源品牌跟进为主，尤其是比亚迪这边，他通过发荣耀版车型，然后去实现一个以价换量。 发言人2 05:06 然后第四个阶段的话，就是在24年的八月份到25年的四月份，也就是在今年去去年年下半年到今年年年初这几个月。这个几个月阶段我们整体来说也觉得是一个价格战迟缓的月份。这个阶段的话主要特征是我们看到国家跟地方政府有加大报废换新跟置换换新的补贴力度。所以在科技层面对于他们来讲压对于价格战的压力有在趋缓。然后接下来的话，我们对于每个阶段进行一个简要的回顾，以及把当时的一个行情表现也一起进行一个回顾。 发言人2 05:46 首先是第一个阶段，就是在22年10月份到二三年4月份。这个阶段的话，我们看到特斯拉其实进行了两次降价。然后尤其是二三年1月份降了之后，这个降幅有3到5万元，然后也创了特斯拉的两款车型在中国的一个历史低价。同时像比亚迪，它在二三年的二月份也推出车型的冠军。然后首次把秦class DMI这个车型，它的价格下探到10万元以内，开启一个油电同价的策略。在这两个新能源龙头品牌的带领下，或者是在这个压力下，我们也看到有车在这一轮价格战中也比较积极。 发言人2 06:32 我们这边也大概梳理了一下主流的油车品牌在二三年的三月份，当时的一个降价的一个大概的一个情况。尤其是像当时东风雪铁龙，它的最高优惠达到了9万块钱。然后一大众、上汽通用这些都有跟进。虽然我们当时在做这个终端跟踪的时候，当时实际聊下来，其实油车跟进实际跟进的时候扣幅度也比较有限，大部分主要品牌可能就是根据两个点左右的折扣率。但当时的声势还是比较浩大的，就都在发海报，然后媒体的宣传也非常多。但是价格的大幅的下探，其实没有立即的能看到成交率的提升。消费者的多数都是买涨不买跌，所以当时我们跟终端的话就是观望情绪特别的浓厚，然后整体的景气度其实挺一般的。 发言人2 07:25 然后这是第一个阶段的价格竞争。然后我们也一起把行业指数在那个阶段的变化也更新一下。当时我们看到，因为各种媒体宣传的这个价格战也确实比较多，所以大家对于恶性价格竞争的预期会比较高。当时整个指数是有一个显著的下行的。然后在3到5月份，就是在底部处于一个持续震荡中，处于第一个阶段，当时一个行情的表现。 发言人2 07:53 然后第二个阶段是在二三年的五月份到11月份，当时整体的情况是价格战趋缓，然后也看到了需求的一个恢复。首先第一个的话就是大家当时会预期特斯拉会接着降，但是我们看到一直到5月份，特斯拉其实没有更多的一个价格动作。然后同时消费者经过1到2个月的观望期之后，他们回归到了一个比较正常的一个购车节奏，我们也明显的看到终端情绪的一个回暖。我下面这张表也统计了我们当时对于各个主流品牌消费者情绪的一个一个大概一个记录。就整体来说大家的观望情绪是在减退的。而且从整个行业大盘的数据来看，我们看到二三年的五月份到7月份，当时的整个内需这块，零售这块数据是非常超预期的。尤其是当当时到7月份，我们看到每周都有一个同比的零点几的一个增长。这个当时是比大家预想的好很多，因为在22年同期基数比较高，当时大家都预期当时七月份可能要同比负-10个点的下滑，但是最后我们看到同比是正的。所以总体来说这个阶段的景气度是比我们预想的要更好。 发言人2 09:11 价格战的影响其实没有持续持续太久，就是过了一两个月，大家都回归到一个比较正常的购车节奏中了。然后同时我们也看到，车展上面亮相了一批新车，其实在56 7月份开始密集的上市跟交付。另外当时还有一个事件，就是国6B明确延期，喜得又使得原先观望的一部分客户陆续的转化。另外整个板块这块还有家中合作小鹏这种战略性的一些事件。所以在这些因素催化下，我们看到板块的情绪提升的非常明显。然后成熟指数是有一个大幅一个一路上行的一个过程。然后到二三年的下半年，其实关于价格战大家的关注度就没有那么高了。然后当时主导整个指数或者大家关心的重点，其实是在菲斯这边，就M7的一个超预期所带动的，大家对于整个华为79车的首次的一个关注，所以当时的指数其实也是一直在往上走，这个是第二个阶段。 发言人2 10:14 然后第三个阶段的话，是在二三年底开始，比亚迪通过单车666块钱全部经销商以及二月份去推荣耀版车。然后平均的终端降幅可能是在5000到1万块钱左右。但是当时和和二三年同期不太一样的就是当时其实大众跟丰田这些经销商，在经过19年的这个价格跟折扣的跟进之后，我们看到很多经销商其实毛利率为负，然后在经销商层面的让利空间非常的有限。然后同时，大众、丰田这些合资厂商当时在厂商方面，其实也没有给太多的支持。所以当时的状态就是比亚迪这边，然后一众的新能源品牌在这边卷。但是合资品牌整体来说躺平，所以我们看到很明显的合资品牌占率的一个下滑，以及自主新能源这块以价换量的效果非常的成功。所以我们当时在从二月份开始，其实是可以看到指数这边的一个大幅的反弹。 发言人2 11:20 然后三月中旬到4月份这一段，或者到年中这一段，大家当时是又开始期待政策，尤其是在两会前后，当时就开始期待一些关于城补贴这块的政策。然后包括当时其实大家也聊中西协的专家，就各个行业的政策专家，去期待这个政策发布。但是最后的话是在四月底的时候发布了这个报废换新政策。但是因为当时对于报废换新国补这块的要求补贴要求比较高，所以对整体对行情没有太大的影响。然后这个是第三个阶段。 发言人2 11:59 然后第四个阶段的话，我们觉得又是迎来一个缓和的阶段。就是在24年的八月份开始，我们看到在递补的支持下面价格的车企层面，价格在在取款的。这个的话我们也大概放了部分的省市在八月下旬，他的一个补贴的一个大概的一个情况。像重庆、浙江就大部分省市给出来这个补贴政策，其实是要比国服那块儿要求更加宽松。然后直接有置换到直接又刺激到这个置换的需求。然后当时我们也是发现从地方政补贴开始施行之后，其实对于终端订单的增长有非常显著的贡献。这个也在一定程度上减缓了初期对于价格战的一个压力，然后这就是我们大概对于2324年整体价格战的一个简单的复盘。 发言人2 12:52 最后看这个价格战的结果，就是通过两年的自主新能源的持续的价格下探，我们看到自主品牌的渗透率从二三年初的刚到50%，然后增长到现在65个点左右，就是增长了差不多15个点。这个是大概在过去两年成秋这边大概的一个价格战的一个复盘。然后到最近这五月份这个价格竞争，我们也目前在进行一个跟踪。那从目前的情况来看，其实参与的车企不是特别多，就是比亚迪先降。然后目前整体从总量来看的话，比亚迪自驾这块平均新增2000块钱左右的置换补贴跟1000左右的现金补贴。然后银河这边也是把原先终端的一些暗部包装一下去进行了一个海报的宣传。 发言人2 13:43 然后实际跟这个折扣的话也比较有限，可能就在2000块钱左右。然后除了这两家之外，我们后来也看到奇瑞跟领跑这两家出行也出了一些限定的一个折扣。但是我们实际跟上来，其实跟进的幅度也确实都不大。除了这家车企之外，其他车企其实目前来看跟进的不是特别多，尤其是像小鹏或者是小鹏他最近有新车，或者是78月份马上就要上新车的。像理想的车型，就是目前来看还没有什么跟进下的这样一个动作。 发言人2 14:18 然后后这个表格是大概我们对每款车型目前终端的一个价格的一个变化进行一个汇总。结论的话就是新增了1到2000的优惠，其实跟前几年相比，这个幅度不算特别大。然后我们具体去看效果的话，我们看到从比亚迪上架之后一周，当然这中间也有端午节假期的影响。但是整体我们还是看到降价其实给掮客的增加以及订单的增环比提升，其实是有比较还是有一定作用的。然后目前来看这个降价的效果是符合是要上给我们的预期的，所以我们目前从短期来看，预计六月份的价格政策不会有太大的波动。然后后在观察六月份整体数据之后，如果成交率没有达预期，后面可能会把置换补贴逐步转转变成现金补贴。但是不不会不太会有继续的一个价格的一个大幅下探。 发言人2 15:14 然后对于后续的价格战进展，我们我们觉得还是可以重复前两年的一个叙事，就是通过价格下探，持续去提升新能源的渗透率跟主品的渗透率。客观讲边际上面的效果肯定是减弱的，不会像过去这两年一样能够提升熟点左右市占率。但是整体来说，整个逻辑还是不会变的。所以我们还是维持全年新能源零售