百亚股份重视26年利润弹性底部坚定推荐复盘25年及回答当下市

复盘25年及回答当下市场的核心分歧点： 为何25年股价下跌较多？ 25年是百亚调整之年，回调主要系电商失速（前期舆情影响、电商竞争加剧、大盘流量承压、公司电商策略调整更注重ROI）、9月后员工持股平台减持（12.16已公告终止减持） 如何看26年电商表现？ 25年电商亏损较多，预计26年大幅减亏贡献利 百亚股份：重视26年利润弹性，底部坚定推荐 复盘25年及回答当下市场的核心分歧点： 为何25年股价下跌较多？ 25年是百亚调整之年，回调主要系电商失速（前期舆情影响、电商竞争加剧、大盘流量承压、公司电商策略调整更注重ROI）、9月后员工持股平台减持（12.16已公告终止减持） 如何看26年电商表现？ 25年电商亏损较多，预计26年大幅减亏贡献利润弹性；征税等压缩小品牌生存空间，#抖音11月CR10为66.8%（6月为52.2%），行业小品牌竞争有望缓解 电商失速后是否破坏公司逻辑？ 电商过去承载公司打爆品、流量外溢线下功能；26年公司仍聚焦PRO、有机纯棉、裤型系列，均为有流量基础产品；五省之外公司新拓的约10省已基本完成从0-1，后续新省份份额提升更依赖于线下团队。 电商失速后公司倾斜更多资源于线下，全国化扩张成为未来3-5年增长的核心动力 电商失速后公司增长是否面临降速？ 25年电商收入占比降至35%+、线下外围省份占比提升至约25%，且26年外围收入占比有望超越电商；伴随线下快速扩张，预计26-28年收入CAGR约20%+、利润CAGR约35%，增长可持续