公司点评：拟新加坡上市强化海外资金实力，算力及高机RWA有望推进

核心观点与关键数据

新加坡上市强化海外资金实力
公司计划在新加坡交易所上市（S股），旨在加速算力业务出海（以海南为基地，面向东南亚），并稳步扩大韩国工程设备业务（计划2025年拓展中东）。海外融资将解决海外智算中心落地所需外币资金，并拓展国际融资渠道。新加坡上市平台有望成为公司深度参与国际金融市场的平台，利用智算设备、工程设备等优质资产在国际市场发展。

RWA业务探索
公司已启动RWA（现实世界资产代币化）领域的初步探索：

• 区块链：2022年起与蚂蚁链合作，实现高空作业平台资产上链，完成现实资产向数字资产转化。
• 数字货币：2023年联合网商银行发布基于数字人民币的产业数字化协作案例，实现数字人民币支付链嵌入产业协作链，完成收益分配自动化管理。
  公司正积极探索推进算力及上链高机资产的RWA业务，未来想象空间充足。

高空作业平台业务

• 国内高空作业平台渗透率稳步提升，市场量价齐升。
• 公司凭借网点密集、资金充足等优势，出租率稳定高位（2025Q1平均出租率70.89%，YoY+4.18pct；4月底超88%）。
• 公司增量占比超30%，市场格局稳定。

多品类业务拓展

• 叉车：2024年保有量近1000台，出租率从年初8%提升至84%，完成初步市场拓展。
• 低空载重无人机：合同金额累计超千万，50KG/100KG大载重无人机研发落地并小批量投产，完成标准化吊运服务能力。
  多品类业务持续打造成长新动能。

研究结论与投资建议

财务预测：

• 2025-2027年归母净利润分别为8.5/11.2/13.6亿元，同增40%/32%/21%。
• EPS分别为0.43/0.56/0.68元/股，对应PE分别为24/18/15倍。
  维持“买入”评级。

风险提示：

• 新加坡交易所上市不及预期，RWA业务推动不及预期，高空作业平台需求及租金下行风险，智算业务推动不及预期，多品类业务开拓不及预期等。