豆粕观点和策略
- 基本面：美豆震荡收涨，中美本周通话利好和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕冲高回落，菜粕带动和国内油厂豆粕库存开始累加，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面，进口巴西大豆到港增多和中美关税谈判后续交互影响，短期回归区间震荡格局。
- 基差：现货2780（华东），基差-159，贴水期货。偏空。
- 库存：油厂豆粕库存29.8万吨，上周20.69万吨，环比增加44.03%，去年同期85.61万吨，同比减少65.19%。偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
- 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
- 预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期或回归区间震荡格局。豆粕M2509：2920至2980区间震荡。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆震荡收涨，中美本周通话利好和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆震荡收涨，进口大豆到港增多和新季国产大豆继续增产预期压制盘面，但国产大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响。
- 基差：现货4160，基差37，升水期货。偏多。
- 库存：油厂大豆库存582.88万吨，上周560.63万吨，环比增加3.97%，去年同期483.9万吨，同比增加20.45%。偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。豆一A2507：4060至4160区间震荡。
近期要闻
- 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，短期美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和进口大豆到港以及中美关税谈判后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入震荡偏弱格局。
- 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕利多
- 进口大豆到港通关缓慢；
- 国内油厂豆粕库存维持低位；
- 美国大豆产区天气仍有变数。
豆粕利空
- 国内进口大豆到港总量6月回升至高位；
- 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
豆粕当前主要逻辑
市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。
豆粕主要风险点
- 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险）
- 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
大豆利空
- 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
大豆主要风险点
- 国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；
- 国产大豆增产（下行风险）。
数据汇总
- 豆粕现货价格：5月23日至6月4日，价格从3029元/吨回落至2887元/吨。
- 大豆、粕类期货及现货价格：5月26日至6月3日，豆一期货主力合约价格在4144至4134元/吨，豆二期货主力合约价格在3559至3536元/吨，豆类现货价格在2870至2800元/吨。
- 大豆和粕类仓单：5月22日至6月3日，豆一仓单减少，豆二仓单减少，豆粕仓单减少。
- 全球大豆供需平衡表：2023/24年度，全球大豆产量预计1278961千吨，期末库存预计1107019千吨，库存消费比19.98%。
- 国内大豆供需平衡表：2024年，国内大豆产量预计990026千吨，进口量预计143787千吨，总供给预计1127713千吨，总消费预计1170702千吨，期末库存预计26717千吨，库存消费比22.82%。
- 阿根廷大豆播种和收割进程：2024年度，播种率在12月13日达78.6%，收割率在6月30日达100%。
- 美国大豆播种和生长进程：2024年度，播种率在6月30日达100%，开花率在6月30日达20%，结荚率在7月14日达18%，优良率在6月30日达67%。
- 美国大豆生长进程：2024年度，落叶率在9月8日达25%，收割率在10月20日达99%。
- 巴西大豆种植和收割进程：2024/25年度，种植率在12月29日达98.2%，收割率在5月4日达97.7%。
- 阿根廷大豆种植和收割进程：2024/25年度，种植率在1月8日达97%，收割率在1月10日达100%。
- USDA近半年月度供需报告：2024年8月至2025年5月，巴西大豆压榨量预计18.25亿吨，阿根廷大豆产量预计120.5亿蒲式耳。
- 美豆周度出口检验：环比回落，同比回落。
- 油厂大豆库存：继续回升，豆粕库存维持低位。
- 油厂未执行合同：继续回升，远期备货需求增多。
- 油厂大豆入榨量：回升至高位，4月豆粕产量同比减少。
- 巴西豆进口成本：小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄。
- 生猪存栏：同比小幅增加，环比小幅回落。
- 生猪价格：小幅波动。
- 国内大猪比例：回落，生猪二次育肥成本小幅回升。
- 国内生猪养殖利润：小幅回升。
